Dr. Kamilah Stevenson（通称「The Wealth Doctor」）は、XRP Ledgerにおける実物資産展開の次なる重要なステップは、トークン化そのものではなく、トークン化された資産を担保とした与信供与の能力であると主張している。彼女の中心的メッセージは、彼女が議論した貸出関連修正案は依然として提案段階にあり、稼働中のネットワーク機能ではないということだ。

XRPを中心とした国境を越えた決済や機関向け決済ユースケースで知られるXRP Ledgerは、分散型金融（DeFi）機能への拡張を段階的に進めている。ネイティブの貸出インフラを追加することは、同台帳が支払中心の起源から最も大きく脱却する動きの一つとなるだろう。

Stevenson氏によれば、現在のバリデーターの支持率は約20%であり、XRPL修正案が激活するために必要な約80%の承認閾値を大きく下回っている。この閾値は、修正案が発効する前に2週間連続で維持されなければならない。彼女は、この機能がすでにローンチされたかのように報じていると思われるメディア報道に反論した。

与信インフラの追加を目指す2つの提案機能

このYouTubeエピソードは、2つの提案されたXRPLコンポーネントを中心に展開している。1つ目は単一資産ボールトで、1種類の資産の預金を保管・管理するものだ。2つ目は貸出プロトコルで、台帳レベルのルールを通じて貸出の実行、利息の発生、返済、債務不履行を処理するよう設計されている。

EthereumやSolanaを含む他の主要ブロックチェーンには、AaveやCompoundなど、スマートコントラクトで動作する広く利用されている貸出プロトコルがすでに存在する。XRPLの提案されたアプローチは、サードパーティのスマートコントラクトコードとして展開するのではなく、修正プロセスを通じて貸出ロジックをプロトコルレイヤーに直接組み込む点で異なっており、これは同台帳の従来からの合意ベースのアーキテクチャと一致している。

Stevenson氏によれば、より重要な設計上の選択は、与信評価が台帳外で行われ、ライセンスを保有する金融機関によって実施される一方で、台帳自体がその結果として生じる貸出条件を実行するという点だ。

「判断は規制された人間が行い、執行はネットワークに移る」と彼女は述べた。

この区別は機関導入において重要な意味を持つと彼女は主張した。なぜなら、規制された貸手は、自分たちが制御できない自動清算フォーミュラやアルゴリズムベースの与信審査のみに依存することを躊躇する可能性があるからだ。代わりに、この提案は、金融機関が貸出決定を下した後、義務を執行するためのオンチェーンインフラを提供するものだ。

トークン化資産は借り入れ能力によってさらに有用になる

Stevenson氏は、XRP Ledger上で約35億ドルの実物資産がトークン化されていると主張したが、動画の中でその数値の具体的な出典は示さなかった。彼女の主張は、トークン化された債券、財産権、その他の資産は、保有者がそれらを借り入れの担保として使用できない場合、有用性が限られたままであるというものだ。

より広範な実物資産トークン化市場は、ブロックチェーン業界全体で急速に成長しており、BlackRockやJPMorganを含む主要金融機関が様々なチェーン上でトークン化ファンドや決済インフラを探求している。ただし、トークン化担保に対する借入メカニズムの利用可能性はプラットフォーム間で依然として不均等であり、オンチェーン貸出に関する規制フレームワークは主要国でまだ整備途上である。

提案の進展が遅いことは、自動的に後退とみなされるべきではないと彼女は述べた。彼女の見解では、高いバリデーター閾値は安全装置として機能している。与信インフラをあまりにも容易に承認できるネットワークは、よりリスクの高い変更もあまりにも容易に承認してしまう可能性があるという。

彼女は、1996年電気通信法に続く通信相互接続ルールの漸次的な発展との比較を引き合いに出し、基盤的インフラはその上に構築されるすべてのものに影響を与えるため、通常により長い時間を要すると主張した。

今後の展望

貸出修正案が最終的に承認されれば、その波及効果は、XRPLの既存のトークン化機能に与信レールが追加されることになる。仮に承認されなかった場合でも、この議論はトークン化資産市場全体における実践的な制約を浮き彫りにする。すなわち、オンチェーン資産の発行は、それを取り巻く規制された借入および担保のフレームワークの構築よりも単純だということである。