XN、Anthropic株をIPOで追加購入へ — AI株売りが評価額を試練に
重要ポイント
- •XNはAnthropicのIPOで大口参加者となる計画で、上場後に53億ドルの持ち分を拡大する意向だ。
- •一部のIPO潜在投資家は提示された1兆5000億ドルの評価額を高すぎるとみており、価格引き下げを求めることで、11月9日の週に予定されるロードショーが遅れる可能性がある。
- •Anthropicは第3四半期の売上高170億ドル、純損失233億ドル、およびコンピューティングとインフラに対する複数年のコミットメント8954億ドルを報告した。
- •Anthropicは修正届出で10月の売上高を開示せず、直近の減速後の成長回復を評価するための重要な数値を投資家は得られていない。
- •資金調達への懸念は公開市場にも波及しており、台湾でTSMC株が日々の下限値に達し、国際決済銀行はクラウド企業のAIコミットメントが利益を上回っていると警告している。
XNはAnthropicから離れる姿勢を見せていない。Financial Timesの報道によると、Gaurav Kapadiaが設立したニューヨークの投資会社XNは、AI株の売りにもかかわらず、Claudeの開発企業であるAnthropicの新規株式公開（IPO）で「大口参加者」になる計画だ。一方、公開市場の投資家はAnthropicに提示された1兆5000億ドルの評価額に疑問を呈している。
XN、53億ドルの持ち分を拡大へ
木曜日に発表された書簡の中で、KapadiaはAnthropicの財務規律を称賛し、同社を将来の「カテゴリーを定義する」企業と評した。
XNは2025年にAnthropicへ初投資し、合計3回の資金調達ラウンドに参加した。同社の保有株は5月のAnthropicのSeries H融資時に53億ドルと評価されており、このラウンドでAnthropicは9650億ドルの評価額を基に650億ドルを調達した。
XNはAnthropicの上場後に持ち分を増やす意向だが、現時点でIPOでの追加株購入は行っていない。既存の資産は相当期間保有し続けるとみられる。Kapadiaの書簡によれば、投資家は上場後第1四半期に資産の8%しか売却できないという — これは公開株発行に一般的に付随するロックアップ期間と似た仕組みである。
潜在的な買手は低価格を求める
一部のIPO潜在投資家はXNの楽観視を共有していない。投資家との協議を知る4人の関係者がロイターに語ったところによると、テクノロジー株の売りを経て、Anthropicに提示された1兆5000億ドルの評価額は高すぎるように見えたという。この提示額は5月のSeries H融資で設定された9650億ドルの評価額からの引き上げとなる。買手はより低い価格を求める可能性があり、11月9日の週に予定されるロードショーが遅れる可能性もある。
Anthropicの直近の売上実績も懸念材料だ。同社は修正届出で10月の売上高を開示しなかった。投資家は、直近の減速後の成長が回復したかを評価するため、この数値を求めている。従来の見通しではAnthropicのIPO評価額は2兆ドルとされていた。
評価額の引き下げは、AI業界全体にも影響を及ぼしうる。バークレイズのストラテジストJulien Lafargueは、IPO資金の減少はインフラ投資に回せる資本を減らし、業界全体の評価額にさらなる圧力をかけうると警告している。
Anthropicの届出が浮き彫りにする資金調達の課題
AnthropicのSEC届出は、投資家の慎重姿勢を説明する助けとなる。同社は第3四半期の売上高170億ドル、純損失233億ドル、およびコンピューティングとインフラに対する複数年のコミットメント8954億ドルを報告した。
純損失の大部分は、転換金融商品の価値の非現金変動によるものだった。Anthropicの営業損失 — これらの非現金変動を除いた指標 — ははるかに小さく、5億6700万ドルだった。
中心にあるのは、Anthropicが事業拡大をどのように資金調達するかという問いだ。Cryptopolitanの報道によると、銀行家らはAnthropicとOpenAIに対する投資適格級の信用格付けを求めている。こうした格付けは両社の社債市場へのアクセス改善につながる可能性がある。ただし、AI投資のリターンが見込みに届かなければ、借入は財務的圧力を高めることになる。
民間投資家は関心を維持、ただし選別色を強める
資金調達への懸念にもかかわらず、民間投資家はAIへの関心を維持している。HSBCの調査では、85%が翌四半期にAIが最大の民間資本を引き付けると予想し、63%がAI企業がIPO市場を牽引すると予想した。
一方で、調査では慎重な見方も示された。回答者の約56%が、6〜12か月以内にAIインフラ支出の大幅な減速を予想していた。
Cartaのデータも、より選別的な投資環境を示している。2026年、同プラットフォームではSeries B以降の資金調達の57%をAIが占めた一方、第3四半期の取引件数全体は前年同期比21%減少した。
資金調達への懸念、公開市場へ波及
AI事業拡大の資金調達をめぐる疑問は公開市場にも動揺を広げている。Lafargueは、投資家が疑問視しているのは需要の有無ではなくAI拡大の資金調達の方法だと述べた。ASML、TSMC、シュナイダーエレクトリックの力強い決算も、株価の上昇を維持することはできなかった。
売り圧力はまもなくアジアにも広がった。ロイターの報道によると、台湾では金曜の寄り付きでTSMC株が日々の下限値に達した。
国際決済銀行（BIS）も、主要クラウド企業のAI投資コミットメントが利益とフリーキャッシュフローを上回っていると警告している。
こうした状況の中、AnthropicのIPO遅延や評価額の引き下げは市場の信認への圧力をさらに強める可能性がある。注目すべきは、Anthropicが価格決定前に10月の売上高を開示するか、ロードショーが予定どおり11月9日の週に進むか、そして最終的な発行価格がどこに着地するかである。現時点で、公売の最終価格と時期は不確実なままだ。
