暗号資産分野における主要な流動性プロバイダーの1社が、米国証券市場に合法的に参入しました。8月6日、Wintermuteはニューヨーク拠点の法人であるWintermute USA LLCがSECにブローカー・ディーラーとして登録され、全米証券業規制協会（FINRA）のメンバーになったと発表しました。

Wintermuteは、この認可が「米国規制市場への参入」を意味し、「地域の機関顧客」に対応する能力を拡大するものだと述べています。これは、60以上のセントラライズドおよびディセントラライズド・プラットフォームで1日平均100億ドルを超える取引活動を報告するマーケットメーカーにとって重要なマイルストーンです。

Wintermuteは暗号資産特化型の市場でのみ事業を展開するのではなく、ウォール街の機関が広く利用する規制市場でも事業を展開できるようになります。

登録によりWintermuteが可能となること

このライセンスは自営取引に限定されています。Wintermute USAは自己勘定で取引を行いながら、米国株式、オプション、その他の証券ベースの金融商品を対象とする店頭取引においてプリンシパルとして活動し、流動性を提供することができます。また、ポートフォリオに保有するデジタル資産を用いた証券の自己清算取引にも従事できます。

この承認は、Wintermuteが上場投資信託（ETP）、デジタル資産ETFを含む、の認定参加者（AP）になったことでも注目されます。APはETFシェアの創設および償還を担当し、ETF価格が基礎資産の価値と整合し続けるよう保証します。この役割により、Wintermuteは暗号ETFの開発を支える市場インフラにより近い位置に置かれます。暗号ETFは、SECが2024年1月にスポットBitcoin ETFを承認し、同年後半にスポットEthereum ETFを承認して以降急速に拡大しており、伝統的なブローカレッジ口座を通じてデジタル資産への機関投資家および個人投資家のエクスポージャーへの新たなチャネルを開いています。

英国拠点の同社は、このライセンスが米国当局との数年にわたる協議の成果であると述べています。

単一の規制対象法人が重要な理由

ブローカー・ディーラーライセンスの取得は、単なる規制上の形式的な手続き以上の意味を持ちます。暗号資産および伝統的な証券業務を1つの法人に集約することで、Wintermuteは取引、決済、リスク管理を簡素化できます。また、機関投資家が1つのプラットフォームを通じて両市場にアクセスしやすくなる可能性があります。

この承認は、マーケットメーカー間の競争も激化させます。Jane StreetやCitadel Securitiesなどの企業が株式およびETF市場の流動性を支配する一方、Wintermuteは暗号資産の取引業務で最もよく知られています。

トークン化証券とデジタル資産ETFの普及が進む中、伝統的市場とブロックチェーンベースの市場の両方で流動性を提供できる企業は、いずれか一方の市場に特化した企業よりも優位性を持つ可能性があります。その収束は、2つの市場間で機関資金がどのように移動するかを変革する可能性があります。

Wintermuteの登録は、暗号市場のより広範な制度化を示すものでもあります。より多くのライセンスを取得したデジタル資産製品が市場に参入するにつれて、伝統的金融と暗号資産の両方を理解する企業の重要性が高まる可能性があります。それらの企業の参加は、流動性を改善し、スプレッドを縮小し、プライスディスカバリーを強化し、機関投資家にとってより好ましい条件を生み出す可能性があります。

「長期的な確信として、デジタル資産市場は複数の方向へ進化すると常に考えてきました」と、創業者兼CEOのEvgeny Gaevoy氏は述べました。「デジタル資産と伝統的金融は並行して発展を続け、新たな形で交わり、最終的にはより深く統合されていくでしょう。」

この動きの背景にあるトークン化の波

Wintermuteの拡大は、金融市場全体でトークン化の勢いが増している中で行われています。シティグループの『Tokenization 2030: Wall Street On-Chain』は、現在のトークン化資産を約170億ドルと推定し、2030年までにベースケースで5.5兆ドルの市場を予測しています。一方、a16zcryptoは、ステーブルコインを除くトークン化された実物資産がすでに340億ドルを超えていると推定しています。

このトレンドは業界全体でますます顕著になっています。英国のTokenization Taskforceには、伝統的金融および暗号ネイティブ企業の双方の著名な組織が参加しており、Circle、Ripple、Coinbase、KrakenのPaywardエンティティ、Chainalysis、Fireblocks、Digital Asset Holdings、GFO-X、およびWintermuteが含まれています。

彼らの参加は、規制当局がブロックチェーンベースの金融を、別の代替システムとしてではなく、資本市場エコシステムの一部として見なし始めていることを示唆しています。

Wintermuteは、ブローカー・ディーラー登録を取得することで、「出現しつつあるトークン化証券の状況に向けてWintermute USAを戦略的に位置づける」と述べました。この動きは、トークン化された実物資産へのより広範な展開という同社の目標とも合致しています。

わずか数ヶ月前、同社はPAXGやXAUTなどのトークン化金製品のOTC取引を開始し、ブロックチェーン決済を通じた24時間体制の決済に対する需要の高まりと、より効率的な担保移動を挙げました。トークン化金市場は大幅に成長し、2026年には最低150億ドルの市場価値に達する可能性があると報告されています。

規制当局も法的枠組みの整備を始めています。2026年1月、SECの3部門は、証券がブロックチェーンを使用しているという理由だけでは法的責任が免除されないと表明しました。

Wintermuteの動きは、トークン化証券が主流になる前に、同社が規制市場での地位を確立したいと意図していることを示唆しています。グローバル暗号市場の他の主要プレイヤーも同様の動きに続けば、ウォール街の企業と暗号ネイティブの流動性プロバイダーとの境界線はさらに曖昧になり続け、伝統的金融とデジタル資産市場の統合を一層加速させる可能性があります。