11月12日、ホワイトハウスは、米デジタル資産市場を共同監督する2機関である米証券取引委員会(SEC)と米商品先物取引委員会(CFTC)の空席を埋めるため、4人の被指名者を上院に送った。従来の所管では、SECは証券市場を監督し、CFTCは先物とデリバティブを規制している。金曜日の時点で、SECの在任委員はわずか2人、CFTCはわずか1人だった。この人選の発表は、CLARITY法案が依然として議会で停滞している中で行われた。

4人の被指名者全員が就任するには上院の承認を得る必要があり、その手続きは委員会審査と上院本会議採決を経て進む。今回の指名は既存の暗号資産規制を一切変更するものではなく、発表に対する市場の動きも報告されていない。

空席はまだ3つ、超党派の人選

ホワイトハウスの人選は、CFTC向けのネイサン・アノニックとマシュー・ローランド、SEC向けのクリスティン・N・ジョンソンとスティーブン・レヴァインの2人ずつの組み合わせである。メンバーは両党にまたがり、アノニックとレヴァインは共和党員、ローランドとジョンソンは民主党員である。

公式名簿では、現在SECの在任委員2人とCFTCの委員1人が、各委員会5枠のうち就いているとされている。4人全員が承認されれば、合計10枠のうち7枠が埋まり、空席率は70%から30%に低下する。SECの1枠とCFTCの2枠は空席のままとなる。

被指名者がもたらすもの

4人のうち2人、ネイサン・アノニックとマシュー・ローランドは、停滞しているCLARITY法案に関わっていた。アノニックは上院農業委員会のジョン・ブーズマン委員長の顧問を務め、委員会条項の交渉を担当した。同じ委員会に配属されたCFTCの弁護士であるローランドは、CLARITY法案と2024年の前回の暗号資産法案に携わった。

元CFTC委員のクリスティン・N・ジョンソンは、暗号資産の保管、分散型金融(DeFi)、人工知能などの問題に注力してきた。スティーブン・レヴァインは以前、SECのマーク・ウエダ委員の顧問を務め、ホワイトハウス経済諮問委員会の一員でもあった。

CLARITY法案停滞後、委員会の充実が重要な理由

CLARITY法案は2025年7月に下院を通過したが、上院で停滞した。9月15日の手続き投票は49対50で終わり、必要な60票に大きく届かなかった。この結果により、法案は上院で先行きの勢いを失った。

新法がない中、CFTCは委員がわずか1人しか就いていない状況でも、既存の権限に基づき暗号資産規制の策定を続けている。Cryptopolitanが報じたように、一部の議員は、1人の委員が発する規則は追加の法的異議を招きかねないと警告していた。追加の委員を任命すれば、規則案が複数の担当者の協議と承認を経ることになるため、判断が1人に委ねられる状況を避けられる。議会が2027年にCLARITY法案を再提出せざるを得ない場合、この点が重要になる可能性がある。

議会を待たずに規制はすでに動いている

両機関はともに暗号資産規則の策定を開始している。8月18日、SECは「規則暗号資産(Regulation Crypto Assets)」の提案を公表した。この提案には、4年間で最大500万ドルの提供に対する一回限りの免除と、年間最大7,500万ドルを認める別の免除が含まれている。SECの提案はまだ最終決定されていない。

一方、CFTCは10月5日に公開した事前通知で、小口暗号資産取引に関する意見募集を行った。この通知は一般からの意見を求めるものであり、市場参加者に義務を課すものではない。承認されれば、新任の委員はすでに進行中のこれらの取り組みに加わることになる。今後の動向は手続き面の節目が焦点となる。すなわち、上院が承認採決を日程化するか、SECが提案を最終規則へと進めるか、そしてCFTCが小口暗号資産取引についてどれほどの意見を得るかである。

投資家の反応に関する研究の示唆

規制に関する決定は暗号資産価格に影響を及ぼしうるが、過去の執行事例から今回の指名に対する投資家の反応を予測することはできない。ボストンカレッジ・ロー・レビューの研究は、CFTCの措置よりもSECの執行に対してより強い市場の否定的反応が見られたことを明らかにしており、反不正行為案件は比較的良好な反応を得ていた。また、ヴァーツラフ・ブロシュ(Václav Brož)は、2019年から2023年の間のSEC執行発表前後で0.7%〜1.4%の価格下落を推定している。いずれの研究も執行措置を対象としたものであり、人事指名は検証していない。

ビットコインは11月13日午前12時10分(米東部時間)に68,408ドルで取引され、24時間で7%下落した。この下落は指名とは関連していない。

高まる世界的な逆風の重要性

米国の暗号資産政策が展開される中、他の国々も独自の規制フレームワークを策定している。Chainalysisは、暗号資産時価総額が約50%下落したにもかかわらず、9兆4,000億ドルのオンチェーン取引活動を推定しており、採用ランキングではブラジルが首位だった。金融安定理事会(FSB)は、規制の不整合により企業が管轄区域間の違いを悪用できると警告した。

欧州はすでにさらなる節目を迎えている。MiCA移行期間は2026年7月1日に終了し、認可を受けていない事業者はEU域内の事業を縮小することが義務付けられた。暗号資産企業にとって、米国の規制をめぐる議論は、すでに海外で発効している規則と並行して進むことになる。