CLARITY法案が停滞するなか、ホワイトハウスがSECとCFTCに4人を指名

ホワイトハウスは11月12日、米証券市場とデリバティブ市場、さらにはデジタル資産業界の大部分を監督する機関である証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の欠員を埋めるため、4人の候補者を提案した。

この指名は、米デジタル資産市場規制の再構築を目指す法律であるCLARITY法案が議会で停滞を続ける中で行われた。金曜日時点で、SECには委員が2人しかおらず、CFTCにはわずか1人だった。指名された4人全員が就任には上院の承認を必要とし、この発表自体は既存の暗号資産規制を一切変更するものではない。指名に関連した市場の動きは報告されていない。

超党派の名簿、欠員は依然3枠

今回の名簿は、CFTC向けにネイサン・アノニック氏とマシュー・ローランド氏、SEC向けにクリスティン・N・ジョンソン氏とスティーブン・レヴァイン氏を揃えた。報道によれば超党派の分断を反映しており、アノニック氏とレヴァイン氏は共和党、ローランド氏とジョンソン氏は民主党に属する。

現在の公式名簿では、SECの委員は2人、CFTCの委員は1人とされている。4人全員が承認されれば、両機関合わせて10枠のうち7枠が埋まり、欠員率は70%から30%に低下する。SECは5枠中4枠、CFTCは5枠中3枠が充足されることになる。SECの1枠とCFTCの2枠は空席のままとなる。

指名候補者がもたらすもの

候補者のうち2人、アノニック氏とローランド氏は、停滞しているCLARITY法案に携わっており、現在の膠着状態の中心にある法律についての直接的な経験を持つ。アノニック氏は上院農業委員会のジョン・ブーズマン委員長の顧問弁護士を務め、委員会の条文交渉に関与した。同じ委員会に配属されたCFTCの弁護士であるローランド氏は、CLARITY法案に加え、2024年のより初期の暗号資産法案にも関わった。

元CFTC委員のクリスティン・N・ジョンソン氏は、暗号資産のカストディ（保管）、分散型金融（DeFi）、人工知能の問題に取り組んできた。スティーブン・レヴァイン氏は、SEC委員のマーク・ウエダ氏の顧問を務めた経験があり、ホワイトハウス経済諮問委員会の一員でもあった。

CLARITY法案停滞後、委員の充足が重要となる理由

CLARITY法案は2025年7月に下院を通過したものの、上院では9月15日の形式投票が49対50で否決され、必要な60票に届かなかった。

新しい法律がない状況で、CFTCは既存の権限に基づき暗号資産規制の策定を続けてきたが、在任委員はわずか1人だった。Cryptopolitanが報じたところによると、一部の議員は、単独の委員が発行する規則は追加の法的課題を招きかねないと警告している。委員を追加することで、提案された規制が複数の当局者の協議と承認を経ることが可能となり、承認された委員らの集団的な判断により、決定が単独ではなく複数の人々によって行われるため、規制の取り組みが崩壊しにくくなる。

この考慮は、議会が2027年にCLARITY法案を再提出しなければならない場合に重要となる。

議会を待たずに規則策定はすでに進行中

両機関とも暗号資産に関する規則の策定に着手している。8月18日、SECは「暗号資産規制（Regulation Crypto Assets）」の提案を公表した。この提案には、4年間で最大500万ドルの発行に対する一回限りの免除と、年間最大7,500万ドルを認める別の免除が含まれている。提案はまだ最終確定していない。

一方、CFTCは10月5日に公表した事前通知で、小売暗号資産取引に関する意見を求めた。この通知は一般からの意見を募集するものだが、義務を課すものではない。承認されれば、新任の委員はすでに進行中の規則策定の取り組みに加わることになる。

今後の展開は立法ではなく手続き的なものである。SECの提案は最終確定を待ち、CFTCの意見募集は入力を待ち、4人の候補者は上院承認を待っている。これらのステップのいずれも、議会による新しい法律の可決には依存していない。

投資家の反応に関する調査の示唆

規制の決定は暗号資産価格に影響を与え得るが、過去の執行事例は投資家が今回の指名にどう反応するかを予測するものではない。ボストンカレッジ・ロー・レビューの研究は、SECの執行行動に対する市場のネガティブな反応がCFTCの行動に対するものより強かったことを示し、反詐欺事案では比較的良好な反応が見られた。また、ヴァーツラフ・ブロジ氏は、2019年から2023年にかけてSECの執行発表前後で0.7%～1.4%の価格下落を見積もっている。いずれの研究も指名については検討していない。

ビットコイン（BTC）は11月13日午前12時10分（米東部時間）に68,408ドルで取引され、24時間で7%下落した。この下落は指名には関連していない。

国際的な背景が利害を高める

米国の暗号資産政策が展開される一方で、他国も独自の規制フレームワークを整備している。Chainalysisは、暗号資産時価総額が約50%下落したにもかかわらず、オンチェーン活動額を9.4兆ドルと推計しており、採用ランキングではブラジルが首位を占めた。金融安定理事会（FSB）は、一貫性のない規制により企業が管轄区域間の差を悪用できると警告している。

欧州はすでに新たな節目を迎えている。ESMAの公開声明によると、MiCAへの移行期間は2026年7月1日に終了し、認可を受けていない事業者にはEUでの業務の縮小が求められた。暗号資産企業にとって、米国の規制をめぐる議論は、すでに海外で発効している規則と並行して進むことになる。この時間差が利害関係を浮き彫りにする。MiCAは2026年7月1日に完全に発効し、再提出されたCLARITY法案の最も早いシナリオでも2027年となる。この期間、企業は最終確定したEU規則の下で運営しながら、米国のフレームワークは当局の提案と停滞する法律のままにとどまることになる。