第29週の暗号資産市場の構図

第29週は前週よりも建設的に見えた。時価総額の動きにようやく一定の重みが出てきたためだ。TradingView TOTAL のホバー値によると、暗号資産の総時価総額は7月13日終値時点の約$2.13Tから、7月19日終値時点の約$2.19Tへ上昇した。週間上昇率2.82%は完全なサイクルのリセットを意味するものではないが、1週間前に見られた横ばいの安定化よりは明らかに良好だった。

改善が進む一方で、市場心理はなお慎重なままだった。Crypto Fear & Greed Index は今週28で始まり、28で終え、7月20日の公開時スナップショットでは29だった。3つの数値はいずれも恐怖に分類される。言い換えれば、価格の修復は信頼感の回復よりも速かった。

これは解釈において重要だ。市場がなお恐怖の心理下で上昇する場合、修復の初期段階にある可能性がある一方で、ポジション、ETF需要、短期的な安心感によって押し上げられた狭い反発である可能性もある。第29週は両方の解釈に根拠を与えた。ETHはBTCをアウトパフォームし、ETF資金フローは改善し、総時価総額は上昇した。同時に、ビットコインのドミナンスは上昇し、ステーブルコイン供給は縮小したため、この上昇を広範な投機的拡大と表現するのは難しくなっている。

CoinGecko の7月20日グローバルスナップショットでは、暗号資産の総時価総額は約$2.30T、BTCドミナンスは約56.55%、ETHドミナンスは約9.90%だった。これらの公開時データはTradingViewの週間ホバー値と混同すべきではないが、同じメッセージを裏付けている。暗号資産市場は修復したが、主導権はなお集中している。

したがって、市場が第30週に入る時点で、価格面の証拠は改善しているが、確認作業はまだ完了していない。最も強い強気の論拠には、複数の面で同時に同様の改善が必要になる。すなわち、より高い総時価総額、改善するETH/BTC、弱まるビットコインドミナンス、より安定したステーブルコイン供給、そして1～2回の強い取引セッションに依存しないETF流入である。第29週はこのリストの一部を満たしたが、すべてではなかった。

ETHが上昇を主導したが、ビットコインはなお市場のアンカーであり続けた

BTCは建設的な1週間を過ごした。約$63,780で始まり、最高で$65,600まで取引され、安値は$61,825まで下落し、約$64,723で終えた。週間上昇率1.48%は、BTCが短期的な市場構造を修復する助けとなったため有用だったが、暗号資産相場の中で最も強い部分ではなかった。

ETHはより強いパフォーマンスを示した。約$1,807で始まり、$1,947まで上昇し、週中安値は約$1,750にとどまり、約$1,872で終えた。週間上昇率3.62%により、ETH/BTCは0.028329から0.028927へ上昇し、相対的な改善は約2.11%となった。

ETHの強さがリスク基調を改善

ETHのアウトパフォームは重要だ。なぜなら、暗号資産のリスク選好がビットコインから広がりつつあるかどうかをトレーダーが確認する最初の場所になることが多いためだ。ETHの日足RSIは今週59.55で終了し、BTCの54.62を上回った。これは同じ相対的な強さのメッセージと一致する。第28週と比べると、ETHはより良いモメンタム、より強いETFの支援、そしてより明確な主導役としての主張を持っていた。

しかし、これは教科書的なアルトコインシーズンのシグナルではない。ビットコインドミナンスは58.70%から59.16%へ上昇し、0.46ポイント増加した。これは、ETHが価格面でBTCをアウトパフォームした一方で、より広範な市場ではなお十分な資本がビットコインに固定されており、BTCの総時価総額に占める割合が上昇したことを意味する。強いETHと上昇するBTCドミナンスの組み合わせは弱気ではないが、選択的である。

ETF資金フローがETHとBTCに実需買いをもたらす

ETF資金フローは第29週の最も明確な支援材料の一つだった。ビットコイン現物ETFは弱い出だしとなり、CoinGlassによると7月13日に約-6.66K BTCの流出があった。週の残りは改善した。7月14日は+2.91K BTC、7月15日は+1.66K BTC、7月16日は+1.22K BTC、7月17日は+2.07K BTCだった。5日間の米国ETFウィンドウは最終的に約+1.20K BTCの純流入となった。

相対的に見ると、イーサリアムETFの方が強かった。CoinGlassによると、7月13日は-8.53K ETH、その後7月14日は+32.83K ETH、7月15日は+28.50K ETH、7月16日は-14.61K ETH、7月17日は+19.69K ETHだった。同じ取引ウィンドウの純結果は約+57.88K ETHとなった。

ETF需要は助けになったが、広がりの問題は解決していない

プラスのETF資金フローは、BTCがレンジを維持した理由、そしてETHがアウトパフォームした理由を説明する助けになる。市場心理がなお恐怖にある週に、機関投資家の需要が可視化されていることを示している。また、純粋にデリバティブ主導の反発よりも安定した需要源を市場にもたらした。

制約は広がりにある。ETF需要は設計上、BTCとETHに集中している。2大資産を安定させることはできるが、アルトコインセクター全体を自動的に押し上げるとは限らない。このため、第29週の相場は見た目には良くなったが、なお選択的だった。市場には確かに実需の買い手がいたが、最も強い証拠はETFチャネルが最も明確な2つの資産に集中していた。

流動性はこの上昇をまだ完全には確認していない

主な慎重材料はステーブルコインの流動性から来ている。DefiLlamaのデータによると、ステーブルコインの総供給は7月13日の約$307.8Bから7月19日の約$306.6Bへ低下し、週間下落率は-0.38%だった。7月20日の公開時スナップショットでは、USDTは約$184.2B、USDCは約$73.3Bだった。

これは価格修復を打ち消すものではない。ステーブルコイン供給が縮小していても、市場は上昇し得る。特にETF需要とポジションが十分に強い場合はそうだ。しかし、これは回復をそれほどすっきりしたものではなくしている。より強い広範なリスクシグナルとは、総時価総額が上昇すると同時に、ステーブルコイン供給が拡大するか少なくとも安定することだ。第29週はむしろ、市場価値が上昇する一方で、暗号資産内部のドル類似流動性がわずかに弱まったことを示した。

これが今週の中心的な矛盾である。価格動向は改善した。ETF資金フローも改善した。ETHのリーダーシップも改善した。しかし、流動性の土台はそれに見合う拡大を示していない。トレーダーにとって、これはこの上昇を尊重する価値はあるが、自動的に信頼すべきではないことを意味する。

これは、投資家がアルトコインの強さをどう解釈すべきかも変える。ステーブルコイン供給が拡大していない場合、個別の上昇はなお成立し得るが、それらは流動性上昇による潮流というよりも、資産固有のカタリスト、ショートスクイーズ、または相対的なローテーションに依存する可能性が高い。これは選別を報いる傾向がある。あらゆる高ベータトークンがETHの上昇に追随すると仮定するよりも、実際の需要に基づいて資産を順位付けするのに適した環境である。

BTCとETHの外側：アルトコインの広がりはまちまち

より広範な相場は、ETHが上昇を主導したという見出しが示すよりも複雑だった。CoinMarketCapの公開時スナップショットでは、暗号資産の総時価総額は約$2.21T、CMC20は0.4%上昇、CMC Fear & Greedの数値は35、Altcoin Seasonスコアは50/100、平均暗号資産RSIは47.8だった。これは2大資産の外側を見て、市場の残りの部分が参加しているかを問うため、有用な広がりのスナップショットである。

答えはまちまちだった。可視化されたCMC 7日ウィンドウでは、ETHが5.76%の上昇で主要資産を主導し、BTCは3.31%上昇した。XRPは2.53%上昇、SOLは1.26%上昇し、大型時価総額の一部でリスク選好がBTCとETHの外側へ広がったことを示した。しかしBNBはわずか0.25%上昇、DOGEは0.69%上昇、TRXは0.32%下落、HYPEは4.77%下落した。ステーブルコインは設計通り安定しており、USDTは7日間で0.01%下落、USDCは0.01%上昇した。

これは広範なアルトコインシーズンのシグナルではない。CMCのスナップショットは第29週のウィンドウに十分近く、参考価値がある。それは広がりが改善していることを示す一方で、無差別なリスク選好を示してはいない。より適切な表現は、回復市場における選択的ローテーションである。ETHが主導し、一部の大型時価総額資産が追随し、ステーブルコインはなお流動性の中核であり、複数の非BTC/ETH銘柄はなお出遅れている。

清算図は構図を双方向に保つ

CoinGlassの清算ヒートマップは、第29週の構図に実用的な取引面を加えた。BTCのスクリーンショットでは、Binance BTC/USDT無期限契約の1週間ビューにおいて、流動性しきい値は0.85に設定されている。上方向の流動性は約$65,000-$66,000にあり、さらに上のゾーンは$67,000-$68,000付近に見える。下方向の圧力は$63,000-$64,000付近、約$62,000、そしてより広い$60,000-$61,500のゾーンに見られる。

ETHについては、Binance ETH/USDT無期限契約の1週間ヒートマップが、上方向の流動性が$1,900付近、約$1,950、そして$2,000-$2,020方向にあることを示している。下方向の圧力は$1,830-$1,850、$1,780-$1,800、そしてより広い$1,700-$1,750のゾーンに見られる。

資金調達率は熱狂的には見えない。7月20日のスナップショットでは、Binance BTCUSDTの資金調達率は約0.0086%、ETHUSDTの資金調達率は約0.0043%だった。Binance単体の建玉では、BTCUSDTは約102,347 BTC契約、ETHUSDTは約2,312,844 ETH契約だった。これらは市場全体を集計した建玉データではないが、レバレッジが存在する一方で、全体の構図を極端に過熱しているようには見せていない。

清算図は予測ではなく、圧力図として使うべきだ。第29週において、それらは謙虚さを保つよう促した。追随の動きが現れれば、BTCとETHのいずれにも影響を及ぼし得る上方向のゾーンがあるが、市場がモメンタムを失えば、どちらにも近接した下方向のゾーンがある。

来週注目すべきこと

最初のチェックポイントは、暗号資産の総時価総額が$2.19Tを上回って維持できるか、そして7月20日のCoinGeckoスナップショットで示された約$2.30Tの水準へ向けて進めるかである。時価総額が上昇を続け、同時にステーブルコイン供給が安定すれば、回復はより信頼を得やすくなる。

2つ目のチェックポイントはETH/BTCである。ETHは第29週の上昇を主導し、これは重要だった。ETH/BTCが上昇を続け、同時にBTCドミナンスが最終的に低下に転じれば、市場はより良いローテーションシグナルを持つことになる。ETH/BTCが停滞し、ドミナンスが上昇を続ける場合、第29週の動きは広範なアルトコインのリスク選好というより、選択的なETHの強さに近いものとなる。

3つ目のチェックポイントはETFの一貫性である。BTCとETH ETFはいずれも最終的に純流入で終えたが、どちらにも流出日があった。より明確な連続流入は、機関投資家需要の論点を強化する。

最後に、清算ゾーンに注目したい。BTCが$65,000台半ばを上回り、ETHが$1,900を上回れば、上方向の圧力が作用する可能性がある。BTCが$63,000台前半を下回る、またはETHが$1,830を下回る場合、下方向のレバレッジゾーンが再び焦点となる。

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よくある質問

今回のCrypto Market Watchはどの週を対象にしていますか？

今回のCrypto Market Watchは2026年第29週、すなわち2026年7月13日から7月19日を対象としている。7月20日のデータは、CoinGeckoのグローバル時価総額、ステーブルコインのスナップショット、資金調達率、建玉、清算図など、公開時点の背景情報としてのみ使用している。

第29週は暗号資産市場にとって強気でしたか？

建設的に強気だったが、完全に広範だったわけではない。暗号資産の総時価総額は約2.82%上昇し、ETHは3.62%、BTCは1.48%上昇し、ETF資金フローはプラスだった。慎重材料は、BTCドミナンスが上昇し、ステーブルコイン供給が減少したことである。

ETHはビットコインをアウトパフォームしましたか？

はい。ETHは3.62%上昇し、これに対してBTC'sの上昇率は1.48%で、ETH/BTCは約2.11%改善した。複雑なのは、ビットコインドミナンスがなお上昇したため、ETHのリーダーシップが明確な市場全体のローテーションにはつながらなかった点である。

最も重要なリスクシグナルは何ですか？

最も重要なリスクシグナルは流動性である。第29週にステーブルコインの総供給は-0.38%減少し、この上昇が完全に流動性に支えられた拡大というより、選択的な反発に見える要因となった。

なぜ清算図が重要なのですか？

清算図は、レバレッジが価格変動を加速させる可能性のある場所を示す。第29週のレビューでは、BTCとETHのヒートマップを定性的に使用し、正確な清算規模の主張ではなく、可視化された圧力ゾーンに注目した。