金曜日、ケビン・ウォーシュ連邦準備制度理事会（FRB）議長がジャクソンホールでの初講演を行い、さらなる利上げが実施される可能性を示唆したことを受け、市場は後退した。カンザスシティ連銀が主催するワイオミング州ジャクソンホールでの年次シンポジウムは、歴史的にFRB議長が政策思考の転換を示す場となっており、ウォーシュ議長が強調したように正式なフォワードガイダンスではない場合でも、トレーダーが講演に注目する理由である。

FED WARSH AT JACKSON HOLE (Summary): On policy: • He gave no timetable for a rate hike and said the speech should not be viewed as forward guidance or a formal reaction function • Short-term interest rates remain the Fed's main policy tool • A "good majority" at the July… pic.twitter.com/pUZUOUa0Lj — Wall St Engine (@wallstengine) August 28, 2026

ウォーシュ議長は、インフレが2%の目標に戻らない場合、FRBには「為すべき仕事がある」と述べた。また、現時点で金融環境は引き締まって見えないことも認めた。この発言だけで市場は下落し、利上げ期待が急激に高まった。

利上げ観測が一夜で急騰

講演前、トレーダーは9月利上げの確率を35.4%と見込んでいた。講演後、この数字はCMEグループのFedWatchツールによると57%超へと跳ね上がった。同ツールはフェドファンド先物市場の価格を基に、FRBの利上げ・利下げに市場が織り込む確率を推定するものである。

FRBの金利予想を紧密に反映する米2年債利回りは、約13ベーシスポイント上昇して4.36%となった。10年債利回りは4.728%まで上昇し、30年債は5.21%に達した。

ドルも急騰した。ドル指数は0.61%上昇して99.71となり、約2ヶ月半ぶりの大幅な一日の上昇を記録した。ユーロは1.158ドルへ下落した。米国の利回り上昇はドル建て資産への資本流入を促す傾向があり、それがドル建てで取引される商品を圧迫し、他のリスク資産にも重しとなっている。

テック株と小型株が最も大きな打撃を受けた。これらの銘柄は金利上昇時に borrowing コストが増加し、将来の収益が現在の価値で割り引かれて評価されるため、下落しやすい。

ナスダックと小型株が下落を主導

ナスダック総合指数は138.93ポイント、0.52%下落して26,402で終えた。S&P500は19.23ポイント、0.25%下落して7,711。ダウ平均はわずか9.45ポイント下落し、53,559とほぼ横ばいで終えた。

小型株を中心とするラッセル2000は1.4%下落し、最もパフォーマンスが悪かった。小型企業は一般的に変動金利債務の比率が高く、銀行借入への依存度も大きいため、大手企業より金利予想に敏感である。

エヌビディアは前日に好決算を受けて急騰した後、金曜日に下落した。みずほのアナリストは、ジャクソンホールの発言が利上げ期待を押し上げ、歴史的にモメンタム型テック株の重荷になると指摘した。

ドル高が商品市場を圧迫し、金は3.19%、銀は4.15%下落した。

ビットコインも下落

ビットコインも例外ではなかった。利上げニュースがリスク資産全体に打撃を与え、当日2.77%下落した。暗号資産は全体のリスク選好と連動して動く傾向があり、金利上昇は一般的に投機的資産から投資家を遠ざける。

欧州株式は比較的持ち堪えた。STOXX 600指数は、ウォーシュ議長の発言の影響が完全に浸透する前に0.51%高で終えた。

市場の次の注目材料は、来週発表の8月雇用統計と8月インフレデータであり、金利の方向性についてより明確なシグナルを与えるはずだ。それ以外にも、トレーダーは他のFRB高官の今後の発言を注視し、ウォーシュ議長のタカ派的なトーンが利上げ決定委員会内の広範なコンセンサスを反映しているかどうかを見極めようとするだろう。