ウォルマートは市場予想を上回る第2四半期決算を発表し、売上高と調整後利益のいずれもウォールストリートの推計を上回った。それでも、投資家が米国の既存店売上高の伸び鈍化と慎重な短期的な業績見通しに注目したことで、株価は急落した。8月20日の株価は9.2%下落し、ウォール・ストリート・ジャーナル紙によれば、4年超ぶりの大幅な一日下落となった。売上高で世界最大の小売業者であるウォルマートは、米国の消費支出の先行指標(バロメーター)として広く見られており、同社の決算と業績見通しは自社株価をはるかに超えて重みを持つ。(出典: Zacks、TradingKey)

売上高は約6%増

ウォルマートの第2四半期の売上高は約1,879億ドルで、前年同期比5.9%増となった。この結果はZacksのコンセンサス推計である1,862.6億ドルを上回り、消費支出への懸念がある中でも販売の勢いが続いていることを示している。

利益は市場予想を大きく上回る

調整後利益は1株当たり0.81ドルとなり、Zacksのコンセンサスである0.73ドルを上回って、約11%のサプライズとなった。調整後EPSは前年同期の0.68ドルからも増加した。

なぜ株価は下落したのか

市場は表面的な利益の予想超過には目を向けなかった。ウォルマートの米国既存店売上高の伸びは2.6%に減速し、6年超ぶりの低い伸びとなった。これはウォールストリートの予想である約3.8%を下回る水準だ。この弱い数値は、米国の消費者の体力への懸念を強めた。既存店売上高とは、少なくとも1年以上営業している店舗およびデジタルチャネルからの売上高を指し、小売業界における基礎的需要の中核指標である。食料品がウォルマートの米国売上高の約60%を占めるため、今回の減速は随意品カテゴリーにとどまらず、生活必需品にも及んだ。また、ウォルマートは通常、四半期ごとに決算を発表する米国の大手小売業者の中で最も早い部類に入るため、この数値は小売セクター全体にとって早期のデータポイントとなる。

eコマースは引き続き好調な領域に

同社のデジタル事業は急速な拡大を続けている。グローバルのeコマース売上高は23%~24%増加し、広告収入は38%増、会員収入は17%増となった。こうした高成長事業は、ウォルマートの全体的な成長戦略において重要性を増している。Walmart Connectを通じて展開する広告事業、およびWalmart+とサムズ・クラブを含む会員事業は、中核の商品販売よりも利益率が高く、これらが売上構成に占める割合が拡大するにつれ、その急成長は全体的な収益性を下支えしている。

関税還付が利益率を押し上げるも、ウォルマートは再投資を計画

ウォルマートは29億ドルの関税還付の恩恵を受け、売上総利益率と営業利益の押し上げに寄与した。ただし、経営陣はこの恩恵の一部を低価格の維持と価格競争力への投資に充てる計画で、還付額が持続的な利益増加につながる程度は限られる。TradingKeyは、これを投資家が注視すべき要因の一つとして指摘した。関税コストは輸入依存度の高い小売業者にとって流動的な要素であり続けており、還付のような一時的な恩恵は、反復性がないまま単一四半期の利益率を押し上げる可能性がある。

通期見通しは引き上げも、短期的なガイダンスは失望感

ウォルマートは2027年度通期の業績見通しを引き上げ、売上成長率4%5%、調整後EPS2.80ドル2.87ドルを目標として掲げた。一方、第3四半期の見通しはより慎重で、売上成長率は約3%3.75%、調整後EPSは0.62ドル0.64ドルと、市場予想を下回った。このガイダンスは、米国小売業者にとって年間最大の販売期間であるホリデー四半期を前に発表されたもので、米国の既存店売上高の伸びが安定するかどうかを占う重要な節目となる。

重要なポイント

表向きの数字だけで見れば、ウォルマートの今四半期は悪くなかった。売上高と調整後利益は予想を上回り、eコマースは堅調を維持し、通期の業績見通しも引き上げられた。しかし投資家は、米国の既存店売上高の減速、慎重な消費者動向、そして弱めの短期的なガイダンスをより懸念しているようだ。今後の決算では、中核の既存店売上高が正常化する中で広告および会員事業が拡大を続けられるか、また関税の恩恵のどれだけが最終的に利益ではなく低価格の原資に充てられるかが明らかになるだろう。