イーサリアムの共同創設者Vitalik Buterin氏は、ETHの価値保存（SoV）としての役割を手数料バーンより優先すべきだと主張し、取引手数料の焼却が資産評価の支柱となるべきか疑問を呈した。Xへの最近の投稿（リンク）で共有された説明の中で、Buterin氏は分散性、プライバシー、セキュリティをイーサリアムの長期的価値の中心と位置付け、その一方でEIP-1559の手数料メカニズムを擁護した。

手数料バーンをめぐる議論は、2021年のLondonアップグレードでEIP-1559が稼働して以来、イーサリアムの経済に関する議論の一部であり、このメカニズムは各取引のベースフィーの一部をバーンして流通から除去する。価値保存の問題自体も業界全体で重要な意味を持つ。暗号資産においてSoVという呼称は最もビットコインと結び付いており、ETHもその役割を担えるかどうかが、プロトコルの優先事項や通貨設計に関する議論を形作ってきた。

手数料バーン評価モデルへの疑義

Buterin氏は、ETHの手数料バーンモデルは一部の投資家が期待した強力な評価の下限をもたらしてこなかったと述べた。この手法は、年間のバーン額を割引率で割ることで資産価値を見積もるものである。例えば、割引率4%で年間バーン額が10億ドルなら、250億ドルの評価下限が導かれる。

問題は、この計算が収入が外部需要から生まれると仮定している点にある、とButerin氏は説明する。2021年から2023年のイーサリアムの手数料バーンは暗号資産関連の活動に大きく依存しており、市場の下落局面では弱まりうる。同氏は、拡大する実世界資産（RWA）経済を外部からの裏付けの潜在的な源泉として挙げ、成熟した金融活動では極端な手数料スパイクは減少するはずだと付け加えた。

Buterin氏は、手数料バーンが損益分岐点の10%を下回り続けても、イーサリアムはEIP-1559を維持すべきだと主張した。

手数料収入の最大化は分散性を脅かす可能性

Buterin氏は、手数料収入の最大化には巨額の支出と、より介入主義的なガバナンスが必要になると論じた。イーサリアムの約2,700億ドルの時価総額をロレアルの企業価値と比較し、同社の研究開発支出に見合うには年間約70万ETHが必要になるとの見立てを示した。

このような資金調達は、バリデーター収入を最大3分の2削減し、政治的な課題をもたらしうるという。ガス価格の上昇はプライバシーとセキュリティを必要とするユーザーを排除しかねず、取引あたりの収入最大化はネットワーク全体へのアクセスを制限することになりかねないと同氏は述べた。

バーンされた手数料はETHを供給から恒久的に除去するため、Buterin氏が述べるトレードオフは、ネットワークのアクセシビリティだけでなく、ETHの通貨的性質にも関わる。

セキュリティとプライバシーがSoVの論拠を支える

Buterin氏は、ETHの価値保存としての役割を、イーサリアムの分散性とCROPS原則（検閲耐性、オープンソース、プライバシー、セキュリティ）に結び付けた。マルチシグ開発、Kohaku、プライベートアカウントアブストラクション、EIP-8288関連の作業ストリームに言及した。

さらに、ブロックビルダーによる取引のブロックを防ぐことを目指すFOCILを挙げ、ポスト量子セキュリティ、ポストAI耐性、プロトコルの安定性を優先事項として特定した。実世界資産の発行が拡大すれば、ETHの担保や変換としての用途が広がる可能性があると同氏は付け加えた。これらの取り組みは、SoVの論拠となるセキュリティとプライバシーの基盤が実践で前進しているか、また実世界資産発行の拡大とともに、観察者が追跡するための具体的な指標を提供する。