Vicatは2026年上期に、同一基準で売上高が10.8%増、報告ベースで8.0%増となり、EBITDAは同一基準で13.6%増、報告ベースで10.8%増となる堅調な業績を発表しました。あわせて、2026年通期見通しを引き上げ、次世代オキシ燃焼技術の試験プロジェクトであるCatch4climate施設の開所・稼働開始を強調しました。

Guy Sidos グループ会長兼最高経営責任者は、ほぼ全地域での価格引き上げ、米国での数量回復の確認、新興国での強い勢いに支えられ、グループは再び堅調な結果を示したと述べました。また、セネガルのkiln 6がすでに生産効率と収益性の改善に大きく寄与しているとし、これらの結果はVicatの成長モデルの強靭性を示しているとしました。さらに、人工知能が業務効率化、コスト削減、脱炭素ロードマップの加速を支える重要な価値創出要因になっていると述べました。

2026年上期の連結財務諸表は、2026年7月27日に取締役会で承認されました。連結財務諸表に対する限定的レビュー手続きは完了しており、監査人報告書は2026年7月29日に無限定かつ指摘事項なしで発行されました。

上期の事業動向

Vicatの連結売上高は2026年上期に20億3600万ユーロとなり、同一基準で10.8%増加しました。報告ベースでは8.0%増となり、このうち6,900万ユーロ、3.7%の為替マイナス影響がありました。主因は米ドル、インドルピー、トルコリラ、エジプトポンドの下落です。この影響は、ブラジルレアルとスイスフランによるプラス寄与で一部相殺されました。さらに、2025年9月から連結されたブラジルのRealmixの寄与により、1,800万ユーロ、0.9%の連結範囲効果もありました。

当期は、好調な価格動向に支えられた欧州の安定化と、米国における数量の明確な回復が特徴でした。ブラジル、地中海地域、アフリカの勢いに牽引され、新興国全体でも事業は大幅に改善しました。2026年第2四半期の連結売上高は、同一基準で12.7%増、報告ベースで11.5%増となり、第1四半期の同一基準8.5%増に続いて成長が加速しました。特にアジア・地中海地域とアフリカで伸びが加速しました。さらに6月は、複数のイスラム圏でEidの時期が5月とずれたことによる不利な暦要因や、欧州で営業日数が少なかったことの反動で、強いリカバリー効果の恩恵を受けました。

上期の売上高成長には、すべての事業セグメントがプラス寄与しました。

• Cement: セメント事業の連結売上高は、数量と価格の双方の増加により、2026年上期に9.1%増となりました。この実績は、米国での回復、新興国、特にインド、トルコ、アフリカでの強い勢い、そして欧州での安定化を反映しています。米国を除く全地域でセメント価格が上昇しましたが、米国では値上げが夏に先送りされました。欧州では年初に値上げが実施され、5月には中東紛争に関連するインフレを相殺するため、フランスでエネルギーサーチャージが適用されました。
• Concrete & Aggregates: 売上高は7.7%増加しました。コンクリート数量は、南東部を中心とする米国と、Realmixの寄与が成長に繋がったブラジル、そしてトルコの勢いに支えられて増加しました。ただし、フランスでの減少が一部相殺しました。骨材数量は大きく増加し、欧州を除く全地域で伸びました。欧州ではフランスの数量減少とスイスの埋立事業の落ち込みが重荷となりました。特にセネガルでは大規模インフラ案件の再開に支えられ、トルコでも勢いが強いままでした。コンクリートと骨材の価格は、期間を通じて概ね良好な推移でした。フランス、ブラジル、トルコのコンクリート価格上昇に加え、ブラジル、トルコ、セネガルの骨材価格上昇がこの実績を支えました。
• Other Products & Services: 2026年上期の売上高は3.7%増となりました。この成長は、フランスの輸送事業および建設化学品のVicat Matériaux Formulésの好調、ならびに年初以降の比較基準が改善したスイスの鉄道事業の回復を反映しています。

EBITDAと収益性

EBITDAは2026年上期に3億6700万ユーロとなり、同一基準で13.6%増加しました。アフリカ、ブラジル、エジプト、カザフスタンを中心とする新興国からの強い寄与が、米国とインドの減少を上回り、欧州も期間を通じて底堅さを維持しました。セネガルでの改善は、上期の利益成長の主要な牽引要因の1つでした。

報告ベースのEBITDAは10.8%増で、この中には1,000万ユーロの為替マイナス影響と100万ユーロの範囲効果が含まれます。EBITDAマージンは18.0%となり、2025年上期比で0.5ポイント改善しました。

EBITDA増加は、米国を除く全地域で実施された数量増加と価格引き上げに支えられ、特にエネルギーコストを中心とするコスト増を吸収する形となりました。

• 数量効果はプラス3,300万ユーロで、アフリカ、トルコ、インドのセメント数量増、米国の回復、セネガルの骨材数量の大幅増が支えました。
• 価格効果は1億4000万ユーロのプラス寄与となり、欧州と新興国での価格改定が寄与しました。
• コストは1億3400万ユーロ増加しました。エネルギーコストは、主として数量増加により期間中11.6%上昇しました。数量要因を除くと、グループのヘッジ戦略により上昇幅はより限定的でしたが、セメント工場のエネルギーコストは下期により顕在化する見込みです。輸送燃料コストは27.3%増の4,500万ユーロとなり、契約上の指数連動条項とグループの価格改定で大半が相殺されました。保守費用は、トルコでの年次定修の時期が2025年下期から2026年上期にずれたカレンダー要因と、米国ラグランドでの例外的に高い保守費用により、顕著に増加しました。これらは下期に正常化する見込みです。人件費も上期に増加し、2026年6月末の平均従業員数は10,428人となり、前年比269人増でした。これは主にブラジルでのRealmix連結によるものです。

セメント事業の工業面でのパフォーマンスも期間中に改善し、kiln 6がグループのコスト基盤の引き下げに寄与しました。継続事業EBITは1億9800万ユーロとなり、報告ベースで17.3%増、同一基準で20.3%増、マージンは70ベーシスポイント改善しました。

純利益と財務構造

2026年上期の純金融費用は1,700万ユーロとなり、2025年上期比で1,100万ユーロ改善しました。この改善は、その他金融収益・費用の増加、特に一部現金ポジションの評価上昇に伴う為替差益、およびヘッジ後の総借入コスト平均の低下によるもので、2026年6月30日時点で3.78%となり、1年前の3.90%から低下しました。

税金費用は前年同期比で600万ユーロ増加しました。主因は税引前利益の増加です。実効税率は26.1%で、2025年6月30日の26.5%から低下しました。この小幅な低下は、2026年にフランスで例外的な税負担がなかったこと、またトルコの法人税率が低下したことが主因です。

連結純利益は1億3300万ユーロとなり、同一基準で17.7%増、報告ベースで15.0%増でした。純利益率は6.5%で、40ベーシスポイント改善しました。親会社株主帰属純利益は、同一基準で16.9%増、報告ベースで14.7%増となりました。

地域別業績

欧州

フランス、スイス、イタリアを含む欧州では、上期の事業は緩やかな成長となりました。フランスでは住宅市場のソフトランディングが続いたため数量がやや減少し、スイスでは2025年上期が非常に強かった反動で数量は横ばいでした。価格は引き続き上昇し、フランスではARENH制度終了に伴う電力コスト上昇とCO₂コストの段階的な取り込みが反映されました。このため、同地域の上期業績は高い耐性を示しました。加えて、スイスフランの上昇も期間を通じて業績を下支えしました。

フランスでは、セメントの売上高が上期に1.4%増となった一方、数量減少に伴う営業レバレッジ悪化によりEBITDAは1.7%減となりました。Concrete & Aggregatesの売上高は1.0%減でしたが、第1四半期の天候不順による数量減少を価格上昇が一部相殺しました。EBITDAは0.7%増で横ばいでした。Other Products & Servicesの売上高は報告ベースで5.5%増となり、輸送事業とVicat Matériaux Formulésが支えましたが、EBITDAは5.2%減となりました。

スイスでは、セメント売上高が同一基準で1.3%増、報告ベースで3.9%増となり、スイスフラン高が追い風となりました。EBITDAは報告ベースで5.8%増加しました。Concrete & Aggregatesの売上高は同一基準で横ばいでしたが、埋立事業の減少によるミックス悪化でEBITDAは同一基準で13.3%減となりました。Other Products & Servicesの売上高は同一基準で3.1%増、EBITDAは9.7%増でした。

イタリアでは、サルデーニャでの高速道路プロジェクト開始後、第2四半期のセメント数量が大きく増加し、上期の営業売上高は8.3%増となりました。厳格なコスト管理により、EBITDAは11.8%増加しました。

米州

米国では、2025年のまちまちな結果の後、上期のセメント数量が改善しました。これは、カリフォルニアでの回復と南東部での継続的な成長に支えられたものです。カリフォルニアは、昨年のロサンゼルス火災と悪天候の影響による有利な比較要因の恩恵を受けました。また、非住宅部門は市場全体で回復し、とりわけ南東部ではデータセンター需要が支えとなりました。住宅部門は、高金利環境が続いたため依然として低調でした。セメントの営業売上高は同一基準で8.4%増、報告ベースで1.6%増となりましたが、EBITDAは同一基準で7.5%減、報告ベースで13.3%減でした。これは、価格とコストのスプレッド悪化と、ラグランドでの例外的に高い保守費用によるものです。

米国のコンクリート売上高は、南東部の数量増により同一基準で3.9%増となりました。報告ベースでは、ドル安の影響で2.6%減となりました。EBITDAは、特に骨材コストの上昇により、報告ベースで42.8%減少しました。

ブラジルでは、中西部の堅調な商業実績に牽引され、セメント事業は好調なスタートを切りました。2025年9月から連結されたRealmixが、上期のセメント数量成長の主な寄与要因でした。Vicatは引き続き数量よりもマージンを優先する戦略を実行しました。セメント価格は、昨年の値上げの繰越効果と、エネルギーインフレを相殺するため4月に実施した追加値上げにより、大きく上昇しました。その結果、セメントの営業売上高は同一基準で15.1%増、報告ベースで20.4%増となり、第2四半期のブラジルレアル高も追い風となりました。EBITDAは、価格とコストのスプレッド改善と数量増により、同一基準で25.2%増、報告ベースで31.0%増でした。

ブラジルのConcrete & Aggregates事業も、Realmixと価格上昇に支えられて数量が増加しました。営業売上高は同一基準で10.7%増、報告ベースで53.0%増となり、EBITDAは同一基準で71.7%増、報告ベースで91.5%増でした。

アジア・地中海

インドでは、第1四半期の非常に強い伸びの後、第2四半期のセメント数量成長はより緩やかになりました。4月に値上げがあったものの、価格は前年同期比で安定しました。いくつかの州での地方選挙と高温により南部州で需要が弱くなり、コンクリート生産に必要な水資源にも圧力がかかりました。一方で、ムンバイ市場があるマハーラーシュトラ州では需要が改善しました。この結果、営業売上高は同一基準で13.7%増となったものの、インドルピー安の影響で報告ベースでは1.4%減でした。EBITDAは同一基準で9.3%減、報告ベースで21.3%減となり、主因はエネルギーコストの上昇と、Bharathi工場での代替燃料比率の一時的な低下です。

カザフスタンでは、2025年に実施された値上げと、エネルギーコスト上昇を相殺するため年初から実施した追加値上げにより、販売価格が上昇しました。一方、数量は一時的な物流上のボトルネックにより上期に減少しました。営業売上高は同一基準で19.0%増、報告ベースで17.4%増となり、テング下落の影響を受けながらもEBITDAは報告ベースで大幅に増加しました。

トルコでは、堅調な第1四半期の後、第2四半期にセメント事業が加速しました。中央アナトリアでの底堅い内需に加え、国内生産能力を輸出市場、特にシリア向けに振り向けたことが数量成長を支えました。ただし、前年の非常に高い活動水準を踏まえると、下期の比較はより厳しくなる見込みです。高インフレが続く中、販売価格は上期を通じて上昇し、生産コストに及ぶ持続的なインフレを相殺しました。この結果、セメントの営業売上高は同一基準で58.3%増、報告ベースで39.4%増となり、トルコリラ安の影響を受けました。EBITDAは報告ベースで2.2%増、同一基準で16.0%増でした。これは主として、エネルギーコストの上昇と、前年とは時期が異なる年次定修に伴うカレンダー要因によるものです。ただし、これらは下期に正常化する見込みです。

トルコのConcrete & Aggregates事業では、営業売上高が同一基準で51.3%増、報告ベースで33.3%増となりましたが、EBITDAは大幅に減少しました。コンクリートと骨材の値上げは、賃金、エネルギー、セメントのインフレによる生産コスト上昇を部分的にしか相殺できませんでした。ただし、価格上昇と数量増により、下期には改善が見込まれます。

エジプトでは、セメント事業が国内需要の好調と、とりわけ輸出市場での非常に良好な価格動向の恩恵を受けました。国内事業は第2四半期に加速し、公共部門需要、とりわけカイロ・モノレール第1期工事の着手が支えとなりました。現地価格は、2025年の値上げの繰越効果に支えられて良好に推移しましたが、下期は比較ベースがより不利になる見込みです。輸出市場では、引き続き極めて良好な価格環境の恩恵を受けましたが、中東の地政学情勢に間接的に関連した物流障害により、数量は上期に減速しました。営業売上高は同一基準で18.1%増、報告ベースで10.6%増となり、EBITDAは報告ベースで30.8%増でした。

アフリカ

セネガルでは、年初から事業環境が改善しました。2025年上期比で数量が増加し、年初の値上げに続く国内価格の回復により、2025年の価格下落と見込まれるエネルギーインフレが相殺されました。この結果、セメントの営業売上高は上期で7.8%増となり、EBITDAは247.1%増と大幅に伸びました。これは、kiln 6の寄与によるコスト基盤の改善と、販売価格の上昇が支えています。新設備はすでに非常に良好な成果を示していますが、完全な公称能力に達する前に一部の操業パラメータをさらに最適化する必要があります。

セネガルの骨材売上高は82.9%増となり、数量の大幅な加速が背景にありました。Eid関連で5月に一時減速したものの、ダカール南方のポール・ド・ヌダヤン港建設や複数の高速道路プロジェクトなど、大規模公共インフラ案件の勢いに支えられ、需要は堅調でした。骨材価格も上昇し、EBITDAは大きく改善しました。

マリでは、政治・治安情勢が依然として不安定で複雑な中でも、セメント事業の回復が続きました。国内のクリンカー供給が逼迫する中、グループが実施した物流調整により供給が改善し、上期の数量は大きく増加しました。販売価格も前年を上回りました。その結果、マリのセメント営業売上高は上期で88.7%増、EBITDAは259.8%増となりました。ただし、見通しの可視性は依然として極めて限定的です。

モーリタニアのセメント営業売上高も報告ベースで15.9%増となり、EBITDAは12.2%増加しました。

キャッシュフロー、設備投資、バランスシート

2026年上期のネット設備投資は1億3000万ユーロで、2025年上期の1億2400万ユーロとほぼ同水準でした。この中には、セネガルのkiln 6関連支出や、将来の成長を支えるためのトルコとインドでの土地取得など、戦略的成長投資が含まれています。

フリーキャッシュフローは3,600万ユーロのマイナスで、前年同期の4,400万ユーロのプラスから悪化しました。Vicatは、フリーキャッシュフローは季節性が非常に強く、EBITDAの寄与は下期に大きく、運転資本需要も年末に向けて改善すると説明しました。上期の運転資本変動は、事業拡大、年次の季節ピーク、燃料コストのインフレを反映しています。同社は、厳格に管理されたネット設備投資に支えられ、2026年に高水準のフリーキャッシュフローを創出できると確信しているとしています。

2026年6月30日時点で、Vicatは高い株主持分と、前年比4,800万ユーロのネットデット削減を背景に、財務体質は引き続き堅固だとしました。レバレッジは1.65倍で、2025年6月30日時点の1.81倍から低下しました。NEU CPにおける流動性リスクヘッジを除く未使用の確定与信枠は5億7800万ユーロで、2025年6月30日時点の6億7800万ユーロから減少しました。

気候パフォーマンスと最近の主な動き

2026年6月末時点で、Vicatの気候パフォーマンスは、米国とインドにおける特定排出量の一時的な増加および不利な地域ミックスの影響を受けました。欧州、特にフランスでの改善や、kiln 6の寄与によるエネルギー効率向上で恩恵を受けたセネガルの改善は、この低下を部分的にしか相殺できませんでした。

フランスでは、代替燃料比率が73%超まで上昇し、前年同期比で5ポイント改善しました。フランスの5つのセメント工場のうち、Créchy、Xeuilley、Montalieuの3工場では、代替燃料比率が80%を超えています。フランスのクリンカー比率も、DECAレンジの商業的成功により2ポイント低下しました。さらに、PaprecとVicatは、非リサイクル廃棄物から年間50,000トンのRDF（refuse derived fuel）を生産できる新しい廃棄物処理ユニットALTèreNATIVEを開所しました。この設備は、Alpes-Maritimes県ラ・グラーヴ・ド・ペイユのVicatセメント工場に代替燃料を供給し、炭素排出量の削減とエネルギー供給の安定化に寄与します。

米国では、Ragland拠点での予期しない保守停止後、代替燃料比率が一時的に低下しました。この状況は下期にかけて徐々に正常化する見込みです。インドでも、代替燃料として使用される廃棄物の一時的な品質問題により、比率が低下しました。エジプトでの輸出増、インド・ムンバイでの数量増、米国での数量増など、グループの地域別売上構成の変化も、上期のクリンカー比率の低下幅を抑えました。

2026年6月16日、Vicatは、産業向け人工知能に特化したスタートアップAraïkoの買収を発表しました。この取引は、Vicatのデジタルファクトリーle1817の専門性を強化し、グループ内でのAIソリューション展開を加速することを目的としています。2019年設立のAraïkoは、生成AI、マルチエージェントシステム、データサイエンスの導入を通じて、中小規模の産業企業の業務効率と組織内の知識共有を支援しています。この専門性は、機械学習、データ、高度なアルゴリズムを用いて産業プロセスの最適化、エネルギー効率向上、設備性能改善を専門とするle1817の機能を補完します。両組織は42人の従業員を擁し、生産プロセスの最適化から役割・組織の変革まで、産業バリューチェーン全体をカバーします。

2026年7月8日、ドイツ・メルゲルシュテッテンでCatch4climate施設が開所・稼働開始しました。このプロジェクトは、2019年以来CI4C研究会社の下で協業してきた欧州の4つのセメントメーカー、Buzzi、Heidelberg Materials、Schwenk Zement、Vicatが共同で主導しています。投資額は1億2000万ユーロ超で、この施設は、Thyssenkrupp Polysiusが開発した第2世代オキシ燃焼型炭素回収技術、Pure Oxyfuelに特化した世界初の研究開発センターです。この実証設備は、セメント産業での大規模展開に必要な技術的、運用上、経済的条件を検証することを目的としています。クリンカー生産時の燃焼で空気の代わりに純酸素を使用することで、高濃度のCO₂流が生成され、回収が容易になります。その目的は、現在特に高い投資費用（CAPEX）と運転費用（OPEX）を要する炭素回収コスト全体を大幅に引き下げることにあります。Catch4climateプロジェクトは、技術的・経済的な実現可能性を示しつつ、CCUS 2（Carbon Capture, Utilization, and Storage）技術の開発を加速することを目指しています。

2026年見通し

持続する不確実性を伴うマクロ経済・地政学環境の中で、上期の堅調な結果を受け、Vicatは2026年通期目標を引き上げました。なお、これらの目標は、中東情勢のさらなる大幅な悪化がグループの事業に与えうる影響を踏まえ、それが起きないことを前提としています。

2026年について、Vicatは以下を見込んでいます。

• 同一基準の売上高成長率を7%～9%、従来は「小幅な成長」予想。
• 同一基準のEBITDA成長率を7%～9%、従来は「小幅な成長」予想。
• ネット設備投資は約2億9000万ユーロ、据え置き。

同社は、ブラジル、トルコ、エジプト、ならびにセネガルの骨材事業で比較ベースが厳しくなることから、下期の成長はより緩やかになると見ています。

Vicatはまた、中期の財務・戦略目標を改めて確認しました。すなわち、既存地域での小規模な外部成長機会の可能性を考慮しつつ、2027年末までにレバレッジを1.0倍以下に引き下げること、そして2025年～2027年の期間を通じてEBITDAマージンを少なくとも20%維持することです。

2026年の残り期間について、Vicatはフランスの住宅市場はソフトランディングを続ける一方、スイスでは堅調な経済基盤と極めて低い金利を背景に回復が続くと見ています。米国では可視性は依然限定的で、住宅建設の回復は住宅ローン金利の低下に左右される可能性が高いとしています。新興国は、特にアジア・地中海地域での為替逆風があるものの、引き続き良好な基調を維持するとしています。エジプトでは輸出と国内市場の改善を背景に成長が続く見込みで、トルコでは公共支出に支えられて勢いが維持されると見ています。ブラジルでは2026年10月の選挙を控え、下期の見通しは限定的です。インドでも可視性は低く、特に競争の激しい南部を中心に価格は引き続き変動が大きいと予想されます。セネガルでは、kiln 6の通年寄与と骨材事業の継続的な勢いが見込まれる一方、比較ベースはより不利になるとしています。

Vicatは2026年7月30日、パリ時間15時、ロンドン時間14時、ニューヨーク時間9時に英語によるカンファレンスコールを開催します。会議は同社ウェブサイトで配信され、録音版は直後に公開されます。