通貨政策を通じてインフレを抑える方法について世界各国の政府に助言してきたことから「マネードクター」の異名を持つジョンズ・ホプキンス大学の経済学者スティーブ・ハンケ氏は、ベネズエラは米ドルを完全に採用すべきだと主張している。同氏はこの転換を、1999年に11の欧州諸国が自国通貨を廃止して新しい単一通貨に移行したユーロの登場以来で最大の通貨切替えだと位置づけている。

応用経済学の教授であるハンケ氏は、ベネズエラ国民議会の特別顧問に任命された。Fortuneのショーン・タリー氏とのインタビューで同氏は、ベネズエラの400%のインフレに対する処方箋として、ボリバルと中央銀行の両方を放棄する完全なドル化を挙げた。

その論理は、政府の支払いを賄うために中央銀行が貨幣を発行するリスクを排除することにあり、こうした対応が物価上昇を招いてきた。

「インフレの鎮静化こそベネズエラの安定を回復する鍵であり、その他すべての進展はそこから生まれます」とハンケ氏は説明した。「安定だけがすべてではありません。しかし、安定、つまり安定した物価がなければ、何もありません。それが真実であることを示すこれ以上の事例研究はベネズエラ以外にありません。」

同氏の実績がこの見方を裏付けている。ハンケ氏は1999年にモンテネグロを説得し、ユーゴスラビア・ディナールを廃止してドイツマルクに移行させた。翌年にはエクアドルのスクレから米ドルへの切替えを監督した。これはパナマ以来、約1世紀ぶりのラテンアメリカにおけるドル化であった。エクアドルは以降もドルを使い続けており、2001年に続いたエルサルバドルも同様である。2009年にはジンバブエの首相の非公式顧問となり、同国がドル化してインフレを抑制する過程に関与した。しかし2013年に新政権がドルを放棄すると、ハイパーインフレが再燃した。

ベネズエラはハンケ氏にとって2度目の挑戦となる。1990年代半ばに提案された通貨庁構想——ボリバルの発行を、固定相場で完全に米ドルの裏付けがある場合に限る制度——は、国民議会で過半数の支持を得られなかった。今回は、ドル化が承認される確率を50%から80%とみている。

「それは1999年のユーロ導入以来、国内通貨から代替通貨への最大の転換になるでしょう」と同氏はFortuneのタリー氏に語った。

実際、ドルはすでにベネズエラ経済に不可欠な一部となっている。ベネズエラの人々は、2017年に始まったハイパーインフレ——国際通貨基金（IMF）は一時、100万%に達すると予測していた——と、2018年と2021年の2度にわたりボリバルからゼロを削ったデノミネーションを経て、米ドルへと向かった。この流れは、2019年に当局が長年続いてきた通貨規制を緩和し、企業がドル建てで価格設定し代金を回収できるようになったことで定着した。ボリバルは過去1年だけで対ドルで78%下落しており、大多数の消費者は現在、ほぼすべてのものをドルで購入している。政府に勤めておらず、公的支援や年金を受給していない人のほぼ全員が米ドルを使用している。ハンケ氏は、この「自発的ドル化」が公式な通貨切替えの実現可能性を高めていると述べた。

この仕組みを正式化するには、依然として大きな障害がある。ベネズエラは最後の貸し手として機能する中央銀行を失い、事実上、金融政策を米国の経済状況を念頭に金利を決定する連邦準備制度理事会（FRB）に委ねることになる。

アルゼンチンは教訓となる先例を示している。ハビエル・ミレイ大統領は選挙戦でドル化を掲げたが、就任後はこの構想から距離を置いた。補助金と財政赤字の大幅削減によりインフレを急速に冷却させたものの、年率は依然として高く、アルゼンチンはドルペッグのペソの防衛を続けなければならない。昨年の地方選挙でミレイ氏の政党が大敗するとペソは急落し、スコット・ベッセント財務長官が通貨スワップ枠を提供して支援に乗り出した。

それでもハンケ氏は、ドル化が石油輸出に大きく依存するベネズエラ経済の扉を開く鍵だとみている。OPECのデータによれば、同国は世界最大の確認埋蔵量を誇る原油を保有している。通貨切替えは石油セクターへの海外投資の大きな増加を誘発すると同氏は予測した。

さらに、GDPの約150%に相当する2,500億ドルのベネズエラの債務がある。ハンケ氏は、生産拡大が元本と利払いに必要なドルを供給すると述べた。ハイパーインフレの終息は金利を引き下げ、消費者と企業による借入の波を促し、それが住宅市場を活性化し国内投資を推進するだろうと同氏は付け加えた。

「もし早く実現すれば、ベネズエラは今年のマイナス成長から来年はプラス成長へと転じるでしょう」とハンケ氏は述べた。

この記事は元々Fortune.comに掲載されたものである。