市場で最も強含んでいたVELVET（Velvet）は、レバレッジ資金がトークンから流出する中で急激に下落した。VELVETは日中で最大37%下落し、市場全体で弱気圧力が強まった。

この下落はDeXe [DEXE] の87%クラッシュとの比較を招いた。両トークンともに以前は市場の上昇ランキング上位に位置していた。この類似性は、レバレッジ裏付けの需要によって急激に上昇したトークンが、そのレバレッジが巻き戻る際に同様に急激な調整に脆弱になるという繰り返し見られるパターンを強調していた。

直近の調整にもかかわらず、Velvetは過去90日間で367%の上昇を維持していた。

VELVETの下落に伴いクジラの活動が活発化

Velvetの売り込みに伴い、クジラの活動が顕著に増加した。

CoinGlassによると、Whale vs Retail Deltaは0.098に上昇し、今年最高水準の一つを記録した。このポジティブな数値はクジラの参加の高まりを示していたが、クジラが下落の原因であることを証明するものではなかった。

同時に、過去1日間で3233万ドルの永久市場資本が流出した。同期間のネット流出額は155万ドルに達した。

15日間の期間では、レバレッジ資金の総流出は5億1600万ドルに達し、ネットフローは約1610万ドルとなった。レバレッジ資金の減少はVELVETのデリバティブ市場を弱体化させ、価格のサポートをより現物市場の需要に依存させる要因となった。この変化は重要である。なぜなら、価格発見をデリバティブの流動性に大きく依存するトークンは、その流動性が撤退する際に下値リスクが増幅される可能性があるからだ。

デリバティブ市場でショートポジションが強まる

レバレッジ資金の減少は、ショートポジションへの明確なシフトと同時に発生した。

VELVETのファンディングレートは-0.0314%に低下し、ショートトレーダーがポジションを維持するためにロングトレーダーに支払いを行っていることを示した。このマイナスの数値は、Velvetの永久市場においてより強い弱気ポジションを示唆していた。

前回の同等のファンディングレート低下は6月29日に発生した。

その動きの前は、ポジティブなファンディングレートがロングポジションの優位を示していた。

その後、ポジティブな数値は中立に近い水準で推移し、ブルのレバレッジが大幅に弱まっていたことを示した。同様のパターンが再び形成された場合、限られたロングポジションがレバレッジ主導の反発の可能性を低下させる可能性がある。

現物の流出が買い集めを示唆、ただし確証は限定的

デリバティブの動向とは対照的に、現物投資家は価格下落中にVELVETを買い集めているように見えた。スポットネットフローは-35万7000ドルに低下し、取引所からの流出が流入を上回った。

マイナスのスポットネットフローは買い集めを示唆する可能性がある。なぜなら、取引所から引き出されたトークンは即座に売却に回されにくくなるからだ。

ただし、この指標はすべての引き出しが新たな購入を意味することを確証するものではない。7日間では、スポットネットフローは-103万ドルに達し、取引所からの純流出パターンが継続した。

持続的な現物需要はVELVETの下落を和らげる可能性がある一方で、弱いブルのレバレッジはより広範な回復のペースを制限する可能性がある。現物の流出とデリバティブの流出の乖離は、重要な緊張関係を浮き彫りにしている。すなわち、長期ホルダーが回復に向けてポジションを構築する一方でレバレッジトレーダーがリスクを縮小しているのか、それとも現物の買いがデリバティブのサポート喪失を相殺するには不十分なのか、という点である。

最終サマリー

VELVETはレバレッジ資金の流出とデリバティブ市場の弱気ポジションがモメンタムを圧迫し、37%下落した。

現物での買い集めが一定のサポートを提供したものの、弱含むブルのレバレッジが直近の回復を制約する可能性がある。