VanEckは2026年10月14日、米国証券取引委員会（SEC）にForm RWを提出し、提案していたLido stETH ETFの申請を正式に取り下げました。この措置により、当該製品の現在の登録経路が終了し、提案されていたリキッドステーキングトークンETFのラッパーがSECの審議対象から外れることになります。登録は現在「取り下げ済み」の状態にあり、SECによる承認も却下も行われていません。

Form RW申請の意味

Form RWとは、以前に提出された登録届出書が承認または却下の判断に進む前に、これを取り下げるようSECに求める撤回申請です。この文脈では、VanEckが提出していたLido Staked Ethereum ETFの登録が、当該申請としてはもはや有効ではないことを意味します。関連報道については、VanEck Withdraws SEC Filing for Lido Staked Ethereum ETF をご覧ください。

この撤回は、提案されていたETF申請に特有のものです。LidoのstETHリキッドステーキングトークンそのものには影響がなく、同トークンは米国ETF製品とは独立して、Ethereum上でLSTとして運用を続けています。関連報道については、VanEck Seeks SEC Withdrawal of Lido Staking Ethereum ETF Filing をご覧ください。

何が申請され、何が取り下げられたのか

VanEckの提案製品は、ユーザーがプロトコルのステーキングコントラクトにETHを預け入れる際にLido Protocolが発行するリベース型リキッドステーキングトークンであるstETHへのエクスポージャーを提供するものでした。Ethereumのステーキングとは、報酬と引き換えにネットワークのプルーフ・オブ・ステーク・コンセンサスへETHを預けることを意味し、リキッドステーキングプロトコルはこれらのステークされた保有分を表す取引可能なトークンを発行することで、預け入れた人のETHが利回りを生む間も譲渡可能な資産を保持できるようにします。ETFラッパーがあれば、伝統的投資家はLidoのスマートコントラクトを操作したり、引き出しキーを管理したりすることなく、ステークされたEthereumの利回りにアクセスできたはずです。撤回に至った経緯は、VanEckのLidoステーキングEthereum ETF申請のSEC取り下げに関する報道 で previously 取り上げられています。

申請日時点で、VanEckは撤回の理由を公表していません。Form RW自体は手続き的な文書であり、発行体が登録を取り下げる際に理由を記載する義務はありません。当該申請に関するCoinGapeの報道 によると、VanEckはForm RWを提出して登録を取り下げました。関連報道については、VanEckのETFウォレットがGemini経由で約1,076万ドル相当のBTCとETHを売却したと示すデータ をご覧ください。

撤回は却下ではない

取り下げられた提案は、却下された提案とは根本的に異なります。SECはVanEckの申請を否認しておらず、発行体自身が取り下げを選択したものです。この区別が重要なのは、却下の記録が残ることなく、VanEckが異なる構成や時期で再出願する選択肢を保持しているためです。

提案製品であり、運用開始済みファンドではない

Lido stETH ETFは承認にも上場にも至りませんでした。規制当局の認可を求める提案製品、すなわち登録申請としてのみ存在していました。今回の撤回により、この特定の申請経路は閉じられます。規制された米国ETF的手段を通じたstETHエクスポージャーを想定していた投資家は、この登録においては当該製品をパイプラインで見込めなくなります。

stETHの観点が注目されたのは、Lido Protocolがロックされた総価値（TVL）ベースでEthereumのリキッドステーキングの支配的シェアを占め、stETHがEthereum上で市場存在感において最大の単一LSTとなっているためです。stETHを基盤とするETFは、伝統的投資家に利回りを生むリキッドステーキングトークンへの直接的なエクスポージャーを提供する、米国登録としては初の製品となったはずで、ステーキング報酬なしでETHを保有するスポットEthereum ETFとは構造的に異なる提案でした。VanEckは以前から、ステーキング関連の他のETF構成も追求しており、BNB ETFの申請にステーキング目的を追加するための更新も行っています。

今後の注目点

Form RWの後には3つのシナリオが考えられます。VanEckが戦略的趣旨を説明する公式声明を発表する可能性、審査プロセスで受けた規制上のフィードバックに対応する改訂された構成で再出願する可能性、あるいは近い時期に代替申請が現れない可能性。再提案があった場合の権威ある情報源は新たなSEC EDGAR提出であり、"Lido Staked Ethereum ETF"のSEC EDGAR全文検索 で検索できます。

この動向を追う読者は、確認済みのSEC提出書類とソーシャルチャンネル上で流通する評論を区別すべきです。新たなForm S-1または類似の登録文書が初めて、出願再開の兆候となります。Lido stETHのSEC登録の最初の取り下げを含む、SEC登録をめぐるVanEckの過去の動きが、さらなる出願履歴の文脈を提供しています。