VanEckは、Lidoステークイーサ(Lido Staked Ether)に連動する米国上場投資信託(ETF)を立ち上げる計画を正式に断念し、初回提出から約1年後に米国証券取引委員会(SEC)へ当該ファンドの登録届出を取り下げました。

同アセットマネジャーのデジタル資産部門は2026年10月14日に取り下げ申請を提出し、予定していたVanEck Lido Staked Ethereum ETFの株式を販売する意向がなくなったことを確認しました。この動きにより、暗号資産業界で数か月にわたって続いてきた同商品の行方をめぐる憶測に終止符が打たれました。

SECへの取り下げ申請を提出

VanEck Digital Assetsは、VanEck Lido Staked Ethereum ETFの登録届出を取り下げるため、SECにForm RWを提出しました。当初のForm S-1は2025年10月16日に登録ファイル番号333-290918として初めて提出され、その後修正されていました。提出書類の中でVanEckは、スポンサーが信託口の販売を進める計画がないことを示しました。

同社はこの決定の理由を明らかにしていません。また、後継ファンドの名称も挙げておらず、ステーキングに重点を置いた別のイーサリアム商品を追求する意向があるかどうかも開示していません。提出書類にはスポンサーが既存の信託を前に進める計画がないことのみが記されており、VanEckのステーキング関連のイーサリアム計画の方向性は未定のままとなっています。SECの手続き上、取り下げられた登録届出はもはや証券の販売に使用できず、今後同等の商品を追求する場合は、当局に全新規の登録を提出する必要があります。

株式は一度も発行されず

VanEckは、登録届出が一度も有効とされなかったことを確認しました。さらに、登録に関連して証券は一切販売されておらず、暫定目論見書も発行されていないと述べました。したがって、今回の取り下げにより、商品が投資家に届く前に手続きは終了し、ファンドは上場・取引・一般からの資金受け入れを一度も行いませんでした。

予定されていたファンドは、LidoプロトコルのリクイッドステーキングトークンであるstETHへのエクスポージャーを提供するよう設計されていました。Lidoは預託されたETHの規模でイーサリアム最大のリクイッドステーキングプロトコルであり、同トークンはプラットフォームを通じて預託・ステークされたETHに対する請求権を表します。stETHはステークされたETHに累積ステーキング報酬を加えたものであるため、この商品はETHを直接保有する従来の現物イーサETFとは異なるものとなっていたはずです。

stETHと現物エクスポージャーの違い

今回取り下げられた届出は、従来の現物イーサリアムへのエクスポージャーと、リクイッドステーキングトークンを基盤とする投資商品との違いを浮き彫りにしています。stETHベースのETFは、stETHがLidoを経由してステークされたETHに対する請求権として機能するため、投資家とETHそのものとの間に追加のレイヤーを挟むことになっていたはずです。今回の取り下げにより、投資家は2025年10月の届出で当初提案された構造を通じて、予定されていたLido Staked Ethereum ETFにアクセスすることはできなくなります。

ステーキング型の暗号資産ETFは、価格エクスポージャーの可能性とステーキング報酬を組み合わせられることで注目を集めてきましたが、カストディ、報酬、流動性、規制上の取り扱いをめぐって複雑さが増すという課題も抱えています。これらの要因により、ステーキング関連ファンドは従来の現物型暗号資産商品よりも市場に投入するのが難しくなっています。規制当局が最終的にステーキング関連の構造をどのように扱うかは、ファンド市場のこの分野に取り組む発行者にとって引き続き未解決の課題の一つです。

VanEckは2024年に米国で上場した別の現物イーサETFをスポンサーしていますが、今回取り下げられた届は、ETHを直接保有するのではなくLidoのトークンを通じてステーキングへのエクスポージャーを組み入れるという、別個の試みでした。取り下げはLido関連の登録にのみ適用され、同社の既存の現物イーサ商品には影響しません。