第2四半期に400億ドルの住宅ローン貸出を行う米国最大の住宅ローン貸手、ユナイテッド・ホールセール・モーゲージ（UWM）の株価は木曜日にさらに35%下落し、約1.20ドル — ペニーストックの領域まで落ち込んだ。

住宅ローンをモーゲージブローカーを通じてのみ直接貸し出す同社は、2021年1月に160億ドルの評価額でSPAC（特別目的買収会社）との合併により上場した。当時、これは記録上最大のSPAC取引であり、CEO兼創設者のマット・イッシュビアを億万長者にした。2021年1月のSPAC合併前後のピーク以来、ユナイテッド・ホールセール・モーゲージの親会社であるUWMホールディングス[UWMC]の株価は91%下落した。

今回の売り圧力は、UWMの第2四半期決算発表に続くもので、複数の重要な展開が明らかになった：

• 金利ヘッジの失敗による6億300万ドルのデリバティブ損失。イッシュビアはこの損失を、トゥー・ハーバーズ・インベストメント・コーポレーションの買収断念に起因するものとした。「私たちは過剰にヘッジしていました。トゥー・ハーバーズ取引を保護するために、そう考えていただければ。市場が私たちに逆行したのです…」と彼は述べた。
• 住宅ローンサービシング権の公正価値低下による1億2300万ドルの損失。
• 4億5200万ドルの純損失、つまり1株あたり0.24ドル。
• 配当の停止。
• 既存株主を50%以上希薄化させる可能性のある20億5000万ドルの増資。

この増資は2つの要素で構成される。第一に、世界最大の不良債権投資家とされるオークツリー・キャピタル・マネジメントおよびイッシュビア家が所有する投資ビークルからの、優先株式およびワラントを含む16億5000万ドルの出資である。第二の要素は4億ドルの株主割当増資である（SEC提出書類）。イッシュビア家は同社の支配的持分を維持しており、取引の実現を容易にしている。

広範な住宅市場は長期的な低迷状態にあり、既存住宅の販売は急激に減少している。2022年3月に始まりフェデラルファンド金利を5.25%〜5.50%の目標レンジにまで引き上げた連邦準備制度理事会（FRB）の積極的な利上げサイクルは、30年固定住宅ローン金利を20年以上にわたる最高水準に押し上げた — 期間の大部分において7%を大きく上回った。購入住宅ローンの貸出はさらに落ち込み、再融資住宅ローンの貸出は超低金利時代のパンデミック期に見られたピーク水準から大幅に減少した。ホールセールブローカーチャネルのみで事業を展開し、ロケット・カンパニーズと直接競合するUWMにとって、金利環境はローン残高が縮小するのと同時にマージンを圧縮した。

UWMやロケット・カンパニーズを含む非銀行系住宅ローン貸手は、2021年の雇用ピーク以来、自然減または人員削減、あるいはその両方を通じて従業員数を削減することで景気後退に対応してきた。非銀行系住宅ローン業界全体で、総従業員数は約39%減少した。

2021年1月のUWMのSPAC合併は、その後大幅に悪化した市場環境の頂点で発生し、160億ドルの評価額は当時の状況を反映していた。