欧州銀行監督庁（EBA）は、CircleのUSDCを暗号資産市場規則（MiCA）に基づく欧州連合初の重要電子マネートークンに指定し、世界最大級のドル連動型ステーブルコインをEUレベルの直接監督下に置いた。

10月14日に発出された指定は2026年11月12日に発効し、同日からUSDCの資本要件、準備資産、流動性管理および再生手続きに関する責任がEBAに移管される。現在Circleの欧州発行体を監督しているフランスの年金・保険監督庁（ACPR）は、Circleの欧州発行体に対するガバナンス、経営者の適格性、外部委託および利益相反に関する権限を引き続き保持する。

USDCは、MiCA下で通知された45の電子マネートークンのうち、初めて重要指定を受けたトークンである。この規則では、保有者数、時価総額、取引量などの基準となる閾値を超えた電子マネートークンは重要とみなされ、最大規模のトークンの健全性監督はEUレベルでEBAが担うことになる。

デュアル発行構造に対する二重監督体制

Circleは、フランスの規制下にある電子マネー機関であるCircle Internet Financial Europe SASを通じて欧州連合内でUSDCを発行し、米国では別途Circle Internet Financial LLCを通じて発行している。今回の指定により、EUとフランスの規制当局の間で監督責任を分割する二重監督構造が正式に立された。

EBAは、流通トークンの裏付け資産、発行者資本、流動性要件および償還手続きを含むUSDCを支える財務的セーフガードを監視し、ACPRは引き続きコーポレートガバナンスと業務統制を監督する。

USDCの国際業務の監督を調整するため、EBAはニューヨーク州金融サービス局と覚書を締結し、両当局が監督情報を交換できるようになった。

Circleは2024年6月以降EU全域で適用されているステーブルコイン規則に基づき、MiCA準拠のUSDCとEURCを欧州で既に発行しており、今回の指定は初の認可を与えるものではなく、既存の認可に追加の監督要件を上乗せするものとなる。また、この決定により、CircleはTetherなどの競合他社とは異なる規制上の立場に置かれることになった。Tetherの最高経営責任者（CEO）は、ステーブルコインの裏付け資産が欧州の銀行内に集中することへの懸念を理由に、MiCAの準備資産要件を拒否している。

フランス、暗号資産からステーブルコインへの換算に31.4%の課税を検討

この監督上の決定は、フランスの議員らが暗号資産からステーブルコインへの換算に対する課税扱いの変更を協議する中で行われた。10月7日に国民議会財政委員会で採択されたフランス2027年予算の修正案は、MiCAで定義された電子マネートークンへの交換を課税対象となる資産の処分として扱うことを提案している。

この提案の下では、Bitcoinなどの暗号資産を対象となるステーブルコインに換算する場合、従来の法定通貨への換算を経なくてもキャピタルゲイン課税の対象となる可能性がある。現在の標準的な一律税率は、取引額全体ではなく課税対象の利益に対して31.4%である。可決されれば、この変更は2027年1月1日から適用される予定だが、まだ法律となっておらず、さらなる議会の承認を待つ状況である。

欧州の銀行、ユーロ代替手段を構築

一方、欧州の金融機関はドル建てステーブルコインに代わる代替手段の開発も進めている。Qivalisユーロステーブルコイン・プロジェクトは、ING、BNPパリバ、ウクレディト、BBVA、ABN AMROを含む15カ国の37の金融機関に拡大した。5月の拡大では25行が参加し、コンソーシアムが計画する欧州全域の流通ネットワークが拡大した。

Qivalisは、準備資産により1:1で裏付けられたユーロ建てトークンの発行を目指しており、機関投資家向け決済、ブロックチェーン決済およびトークン化された金融市場を対象としている。同プロジェクトはオランダ中央銀行での認可プロセスが進行中であり、規制当局の承認を条件に2026年下半期の開始を目標としている。

Circleにとって、次に確定している規制上の節目は2026年11月12日で、この日EBAがUSDCに対する指定された監督責任を正式に引き受ける。欧州のステーブルコイン市場のその他の注目点としては、フランスの税制修正案の残る議会手続きと、オランダ中央銀行によるQivalisの認可審査が挙げられる。

出典：Crypto Adventure