USDCが1週間で5億8,400万ドル増加、10億ドルのステーブルコイン市場拡大を牽引

ステーブルコインは新規供給として数十億ドル規模を吸収し続けており、現在Circleほど急速に発行している発行体はありません。Crypto Briefingが確認したデータによると、$USDCはこの1週間で再び成長が加速し、わずか7日間で約5億8,400万ドルの時価総額を追加しました。この1週間の増加は、$USDC、Ethenaの$USDe、PayPalの$PYUSDに分散した合計10億ドルの増加の大半を占めており、同セクターの現在の拡大がいかに単一の発行体に依存しているかを浮き彫りにしています。この資金流入は、米国におけるより広範な規制緩和の流れの中で起きています。2025年7月に署名・成立した連邦ステーブルコイン法は決済型ステーブルコイン発行体のための枠組みを確立しており、現在週次供給データに見える機関・企業による採用への扉を開いた画期的な出来事として広く評価されています。

$USDCがステーブルコイン市場の拡大を主導

$USDCの直近の週次増加は、総供給量が3,030億ドルから3,100億ドルへと拡大した市場における、最も急成長している大型ステーブルコインであることを裏付けています。この幅の広さは発行体間で資本がいかに速く移動しているかを反映していますが、方向性は明確です。ドルペッグトークンは需要を吸収し続けており、Circleのトークンはその中でも特に大きなシェアを獲得しています。

時価総額の成長と供給シェア

$USDCは現在、ステーブルコイン総供給量の約740億ドルから770億ドル、市場の約24%を占めています。それでもなお、Tetherの$USDTには大きく水をあけられており、$USDTは約1,840億ドル、市場シェア約60%で最大のシェアを維持しています。raw供給量の差は大きいものの、それだけでは各トークンが実際にどこで使われているかの全体像は語れません。

オンチェーン取引量での支配

使用量で測ると状況は一変します。総供給量では$USDTに大きく劣るにもかかわらず、$USDCは2026年の複数の期間において、調整後オンチェーン取引量の60%から70%を獲得してきました。つまり、$USDCは未決済残高ではなく実際の使用において、その規模をはるかに超える存在感を示しているのです。この区別は、単にウォレットで休眠しているのではなく、決済、DeFi決済、取引所フローで重責を担っているステーブルコインがどれかを見極めようとする者にとって重要です。

これは一度きりの急増でもありません。$USDCは2026年8月にさらに大きな伸びを記録し、1週間で15億ドルの供給を追加しました。直近の5億8,400万ドルの増加はそれと比べれば小さいものの、このパターンを追うアナリストは、一時的な急騰ではなく、一貫した反復可能な発行需要と評価しています。

週次供給増加に寄与する主要ステーブルコイン

合計10億ドルの週次増加は、$USDCだけの話ではありません。設計とリスクプロファイルが大きく異なる3つのトークンがそれぞれ寄与しており、それらの仕組みを理解することで、個別トークンが変動する中でもステーブルコイン市場全体が拡大し続ける理由の説明につながります。

$USDCの規制に裏付けられたインフラ

$USDCは3つの中で最も従来的な存在です。Circleはこのトークンを現金と短期国債で裏付け、準備金の定期的な証明を公表し、規制遵守の評判を大きく頼りに機関ユーザーの獲得を進めてきました。この構造こそが、総供給量で首位に立たなくても$USDCがオンチェーン取引シェアで支配を続ける大きな理由です。

$ETHを用いた$USDeのデルタニュートラル戦略

Ethenaの$USDeは根本的に異なるアプローチを取っています。現金準備を保持する代わりに、デルタニュートラル戦略を通じてドルペッグを維持しています。現物の$ETHを取得すると同時に、価格エクスポージャーを相殺するために$ETH先物のショートポジションを構築するのです。$USDeは現在40億ドルから60億ドルの範囲にあり、$USDCや$USDTより小さいものの、セクターの週次成長にとって依然として意味のある貢献者です。

$PYUSDの供給収縮と変動

Paxosのインフラ上に構築されたPayPalの$PYUSDは、より不安定な状況を示しています。このトークンは過去数か月で顕著な供給収縮を経験しており、時点によって11%から35%の下落が生じています。現在の供給量は27億ドルから39億ドルの間にあり、すべてのステーブルコイン発行体が$USDCが最近示してきたような安定した上昇トレンドを享受できるわけではないことを思い出させます。

Zcashのボラティリティが大規模な暗号資産清算を引き起こす

ステーブルコインが影で静かに拡大する一方、デリバティブ市場ではより大きな動きが展開されており、Zcashの価格変動が今年最も急激な清算イベントの一つを引き起こしました。

ほぼ10年ぶりの高値への急騰

Zcashは9月4日に約20%急騰し、1,023ドルから1,051ドル付近の日内高値を付けました。これは$ZECが約10年ぶりに達した最高水準です。この動きで暗号資産市場全体の清算額は約2億1,200万ドルに達し、その規模は事前にこのトークンにどれほどのレバレッジが蓄積していたかを反映しています。

ショートスクイズの動態と清算規模

直近の取引セッションにおいて、$ZEC永久先物だけのショート清算額は3,450万ドルから4,400万ドルに達しました。Zcashは時価総額で最大の暗号資産ではないことを考えると、2億1,200万ドルという全体の総額の中で不釣り合いに大きな割合です。$ZEC先物の未決済残高（Open Interest）は20億ドルを超えて上昇し、弱気の賭けが集中していました。そのショートポジションの多くは、2026年5月にZcashのOrchieldシールドプールで開示された重大な脆弱性に遡ります。このバグがトレーダーをショートに駆り立てたのです。この偏った構造こそが、穏やかな価格上昇を激しいスクイズに変えました。$ZECは9月を通じて日次清算額上位の資産に位置しており、このコインをめぐるデリバティブ市場が、スポット取引量だけから想像されるよりもはるかにレバレッジがかかっていることを示しています。

GrayscaleのZCSH ETF上場の影響

今回の急騰の最も明確な触媒は、2026年8月25日に登場したGrayscaleのZCSHスポットETFとみられます。上場後2週間で、同ファンドはすでに4億ドル超の資産を集めました。時期の一致は明白です。$ZECの上昇はZCSHの登場後まもなく始まり、ファンドが4億ドルの大台を突破したタイミングで9月上旬に価格の動きが加速しました。機関投資家の資金流入はスポット市場で持続的な買収圧力を生み、その圧力が脆弱性発覚後の悲観感から残っていたレバレッジの効いたショートポジションをスクイズしたのです。この上場はまた、2024年1月に米国のスポットBitcoin ETFが登場して以来、暗号市場の構造を変えてきたトレンドを延長するものでもあります。伝統的な資産運用会社が規制された上場投資信託でデジタル資産をラップし続けており、$ZECのような時価総額の小さいトークンがこれまでほとんど経験したことのない形で、スポット需要と機関資本を結び付けています。

レバレッジとETF資金流入をめぐる市場見通しとリスク

一方でのステーブルコインの成長、他方でのレバレッジの効いたスクイズ——この2つの物語は、同時に起きている2つの全く異なる暗号市場の行動を示しています。一方は着実な機関グレードのインフラ成長を反映し、もう一方は、ETFのような単一の触媒がセンチメントを変えれば、時価総額の小さい資産でレバレッジが価格発見をいかに速く歪めるかを示しています。

$ZEC先物に残っている20億ドルの未決済残高は、市場を脆弱な状態に置いています。急激な反落は、逆方向の清算カスケードを同じように引き起こしかねません。今後注目すべき2つの変数があります。1つはGrayscaleのZCSH ETFへの資金流入のペースです。減速すれば、急騰を支えてきた買収圧力が失われる可能性があります。もう1つは、この高い価格水準でショートポジションが再構築されるかどうかであり、そうなれば後日さらに鋭いスクイズの条件が整うことになります。

ステーブルコイン側では、根底にある動態は劇的ではありませんが、市場全体にとってはおそらくより重要です。一貫した$USDCの成長は、オンチェーン取引量で際立ったシェアと相まって、$USDTがより大きな貸借対照表を維持しているにもかかわらず、暗号における流動性と決済活動がますますCircleのレールを通って流れていることを示唆しています。供給シェアと実際の使用のこの隔たりは、トレーダー、取引所、DeFiプロトコルがどのドラートークンを経路として選ぶかを今後も左右し続けるでしょう。

出典:CryptoNews