Farside Investorsの毎日のフローデータを10月24日に確認したところ、米スポット・ビットコインETFは10月19〜23日の週に3億100万ドルの純流入を記録した(金曜日の数値はまだ不完全)。ブラックロックのiShares Bitcoin Trust(IBIT)がその資金のほぼすべてを供給した一方、ラインナップ内のその他すべてのファンドは合計2億6,450万ドルを流出させた。2週連続の資金流出を経て、初のプラスの週となった。

5つの取引日、決定的な1日

月曜日の5億2,670万ドルの流入は完全にIBITによるものだった。同ファンドは6億6,520万ドルを吸収した一方、FidelityのFBTCは8,360万ドル、GrayscaleのGBTCは5,490万ドルの流出となった。水曜日はほとんどのファンドが資金を流入させた唯一のセッションで、7ファンドが資金を受け入れ、IBITの2億3,500万ドルとFBTCの2億1,270万ドルがけん引した。木曜日は方向転換し、6億3,560万ドルの流出が5ファンドに及び、ARKのARKBだけで1億940万ドルを失。

週全体では、最初の3営業日で10億7,000万ドルが流入し、最後の2営業日で7億7,350万ドルが流出、増加分の約72%が消えた。

IBITなしでは、週はマイナス

IBITの5億6,570万ドルの純流入は、市場全体の週間増加分を上回り、その他のファンドは赤字となった。FBTCは5営業日で1億1,660万ドル、ARKBは9,960万ドルの流出。IBITは金曜日の引き出しでも1億1,030万ドルで首位だったが、これは10月23日時点でブラックロックが報告した658億8,000万ドルの純資産の約0.17%に相当する。

それでもこの結果は、一連の資金流出に一旦の区切りをつけるものだ。Farsideのデータによると、10月5日の週に6億7,890万ドル、10月12日の週に2億2,840万ドルが流出しており、今週の増加分はその計9億700万ドルの約3分の1を取り戻した。ファンド別の数値は資金がどこに着地したかのみを示し、誰が買ったかは示さない。この限界は、イーサリアムETFの合計の読み方にも影響を与えてきた。

流出データが語ること、語らないこと

フローデータが追跡するのは設定と解約、すなわち各トラストと直接取引を行う企業である参加証券会社(オーソライズド・パーティシパント)による株式の発行または償還である。取引所で投資家間で単に持ち変わる株式はカウントされない。SECが2025年7月に暗号資産ETPの現物(in-kind)による設定・解約を認めて以来、これらの企業は現金の代わりにビットコインをトラストから受け取ることができ、IBITの2026年3月31日期間の四半期報告書には現物での受渡しが記録されている。ファンドから出ていくコインは売却、保有、ヘッジのいずれも可能であり、毎日のフローデータはどれかを示さない。つまり、木曜日の6億3,560万ドルの流出が、必ずしも市場で6億3,560万ドル分のビットコインが売られたことを意味するわけではない。

来週の試金石

• VanEckの金曜日の数値: 欠けているHODLの記録が週間合計を確定させる。
• 需要の広がり: 水曜のように複数ファンドに流入が広がれば、IBIT一社に支えられた週よりも幅広い参加を示すことになる。
• FBTCの方向性: 累計流入額で2位のファンドは、好調なセッションが1日あったにもかかわらず、今週は資金を失った。

この記事は情報提供のみを目的としたものであり、金融または投資に関する助言を構成するものではない。ETFフロー数値は更新・改訂される場合がある。