米経済は第2四半期、従来推計よりも速いペースで拡大し、実質国内総生産（GDP）は年率2.2%で増加した。経済分析局（BEA）が第2四半期GDPの第3次推計（確報）で発表したものである。この数値は、市場予想の1.5%と従来報告された1.5%のいずれも上回り、0.7ポイントの上方修正となった。第3次推計はBEAが四半期ごとに行う3回の推計の最終段階であり、入手可能な最も完全なソースデータを反映するため、この段階でも大幅な修正が行われることがある。

BEAは、今回の修正が主に、従来の推計よりも強い投資、個人消費、政府支出を反映したものだと説明した。第1四半期の成長率も2.1%から2.5%に上方修正されたが、それでも第2四半期は緩やかな減速を示す形となった。

レポートの主要指標（市場予想および従来推計との比較）：

• 実質GDP：年率+2.2%（予想+1.5%）、従来推計+1.5%
• 実質最終販売：+2.8%（予想+2.3%）、従来推計+2.2%
• 個人消費：+3.8%、従来推計+3.4%
• GDPデフレーター：+6.1%（予想+6.4%）、従来推計+6.4%
• コアPCE価格：+3.3%（予想+3.6%）、従来推計+3.6%
• PCE価格：+5.0%、従来推計+5.3%
• 食品・エネルギー・住宅を除くPCE価格：+3.1%、従来推計+3.4%
• エネルギー・住宅を除くPCEサービス価格：+3.6%、従来推計+3.7%

第2四半期の追加詳細（従来推計との比較）：

• 個人国内最終販売：+4.6% vs +4.2%
• 実質国内総所得：+2.6% vs +2.2%
• 実質GDPと実質国内総所得の平均：+2.4% vs +1.8%
• 名目（ドルベース）GDP：+8.5% vs +8.0%
• 国内総購買価格指数：+5.6% vs +5.8%
• 法人利益の増加：3,840億ドル vs 従来推の4,009億ドル

主要構成項目（修正後の第1四半期との比較）：

• 個人国内需要：第2四半期+4.6% vs 第1四半期+1.8%
• 実質国内総所得：第2四半期+2.6% vs 第1四半期+2.5%
• PCEインフレ：第2四半期+5.0% vs 第1四半期+4.2%
• コアPCEインフレ：第2四半期+3.3% vs 第1四半期+3.9%
• 法人利益の増加：第2四半期3,840億ドル vs 第1四半期634億ドル

ヘッドライン以上に重要なのは詳細部分である。個人国内最終販売は4.6%増となり、従来推計の4.2%から上昇し、修正後の第1四半期の1.8%というペースを大きく上回った。この指標は、在庫、政府支出、貿易を除いた個人消費と民間固定投資を合わせたものであり、ヘッドラインのGDP数値のみが示すものよりも、基調的な民間需要がかなり強いことを示している。個人消費、投資、輸出が全体の成長を支えた一方、輸入の増加がGDPを押し下げた。これは国内生産から輸入が差し引かれる国民経済計算の仕組みによるものである。

インフレの修正はより心強い内容となった。連邦準備制度（FRB）が最も注視するインフレ指標であるコアPCE価格は3.6%から3.3%に下方修正され、総合PCE価格も5.3%から5.0%に引き下げられた。ただし、下方修正は前四半期と比べてインフレが全面的に沈静化したことを意味するわけではない。総合PCEインフレは修正後の第1四半期の4.2%から加速し、コアインフレは3.9%から減速した。

法人利益も大幅に増加したが、増加幅は従来推計から縮小され、第2四半期の増加は従来の4,009億ドルに対し3,840億ドルと計上された。

市場反応

米株式市場は本日のデータ発表後に上昇し、東部時間午前8時40分時点でS&Pは25ポイント高。ダウは124ポイント高、ナスダック100は約67ポイント高となった。

米国債利回りはカーブ全体で低下した：

• 2年債：4.852%、3.74ベーシスポイント低下
• 5年債：5.036%、2.73ベーシスポイント低下
• 10年債：5.234%、2.08ベーシスポイント低下
• 30年債：5.584%、1.00ベーシスポイント低下

イールドカーブはブル・スティープニング（短額化）を示し、短中期債利回りが長期債利回りよりも速く低下した。2年・10年債利回り差（2-10年スプレッド）は約1.7ベーシスポイント拡大し、+38.3ベーシスポイントとなった。

外国為替市場では、EURUSDが100時間動平均の1.1366を上回り、高値は1.1380に達した。この移動平均は9月10日の下抜け以降、抵抗線として機能してきた。この移動平均を上回って推移することは強気の転換を示し、トレーダーは下方傾斜している200時間移動平均の1.1405を上値目標として注視することになる。その水準に到達し突破すれば、少なくとも短期的には強気バイアスが強まる。

分析

ForexLiveの見解は、ヘッドラインの予想上回りも重要だが、4.6%という民間需要の数値がレポートに実質的な重みを与えているというものだ。個人消費と民間投資が力強さを示しており、同メディアは、これがFRBに制限的な政策を維持する余地を与える可能性があると指摘した。一方、コアインフレの減速が相殺材料となるものの、総合的な価格圧力は高水準にとどまっている。需要の強さは通常、ドルと米国債利回りを支援するが、インフレ指標の低下はその反応を和らげ、株式を支援する可能性がある。同メディアはまた、これらは過去を振り返る四半期データであるため、次の政策判断にはより新しいインフレおよび雇用関連の指標が依然として重要であると注意を促した。

今後の焦点は金曜日に発表される米雇用統計に移る。非農業部門雇用者数（NFP）は9万人増と予想されており、先月の過大な16万2,000人増から減速する見込みだ。失業率は4.1%で安定すると予想されている。

出典：ForexLive