米製造業購買部景気指数（PMI）は、50を超えると前月比で拡大を示す調査指標であり、2026年10月に56.0へ上昇し、エコノミスト予想の55.5を上回って2022年5月以来の高水準に達した。10月23日に発表されたS&Pグローバルの速報調査は、コスト上昇、供給制約、サプライヤー納期の長期化にもかかわらず、製造業が拡大を続けていることを示した。

10月の数値は9月の55.9から上昇し、製造業の2023年の収縮からの回復を延長する形となった。工場の雇用は2012年3月以来の最速ペースで増加し、総合指数を押し上げた。一方、生産指数は56.2から55.8に小幅低下しており、生産の伸びが鈍化するなかでも製造業の全体的な状況が改善したことを示している。

BREAKING: The S&P Global US Manufacturing PMI index rose +0.1 point in October, to 56.0, its highest level since May 2022. This exceeded expectations of a -0.4 point decline. The improvement was particularly driven by job growth, which rose to its strongest level since March… pic.twitter.com/wwlCvHXPJy — The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) October 24, 2026

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民間部門全体の活動は引き続き力強かったものの、サービス業は勢いを失った。サービス業PMIは58.8から57.9に低下し、総合PMIも58.4から57.6に低下した。ただし低下したとはいえ、総合指数は2022年3月以来で2番目の高水準を維持した。

S&Pグローバルの調査はまた、雇用と新規受注の強さに支えられ、年率換算の第4四半期経済成長率が5.0%に達する可能性を示す調査ベースの推計を算出した。この推計は調査の状況を反映したものであり、公式GDP数値ではない。調査が示唆するペースは、PMIに基づく第3四半期の推計成長率約4%と比較される。別のエコノミストの推計では第3四半期の成長率は約3%とされており、調査指標と経済予測の差異が浮き彫りになっている。調査回答を完全に反映した10月PMI最終値公式GDP発表が、調査の示す状況が実際の産出量とどれほど一致するかを測る指標となる。

供給のボトルネックの中で加速する工場の雇用

製造業PMIは53カ月ぶりの高水準に達し、指数が50の拡大・収縮の分岐点を大きく下回る約46.2まで低下した際の弱含みを大きく解消した。雇用部門が最も明確な改善を示し、雇用は2012年3月以来の最速ペースで拡大した。製造業は需要に応えるため、また増大する受注残に対処するため人員を追加した。

生産は拡大を続けたものの、やや緩やかなペースとなった。生産指数は9月の56.2から10月には55.8に低下した。製造業PMIは生産のみならず全体的な事業環境を測る指標であり――生産、新規受注、雇用、サプライヤー納期、在庫に関するサブ指数を総合したもの――雇用と受注の強さが生産の伸びの鈍化にもかかわらず総合指数を押し上げるには十分であった。

製造業はまた、原材料不足、輸送の混乱、供給能力の制約が業務に影響を及ぼすなか、サプライヤーの納期の長期化を報告した。この遅延により工場が受注残を消化することはより困難となり、需要の強まりが中断のない回復ではなく、継続的な業務上の圧力を伴う形となった。指数の構成上、サプライヤー納期の長期化は総合指数の計算にプラスに寄与するため、供給圧力は工場業務の負担となる一方で、数値には寄与することになる。

価格圧力の高まるなかで強まる新規受注

総合新規受注は58.1から58.2に上昇し、2022年3月以来の最高水準を記録した。輸出販売は2022年5月以来の最速ペースで伸び、物品輸出受注は2025年6月以来初めて増加した。これらの動向が、調査が示す年率換算で5%近い第4四半期成長を支えた。

インフレ圧力も強まった。総合販売価格指数は58.4から59.8に上昇し、2022年8月以来の最高水準に達した。投入コストは64.9の高水準を維持し、経済全体にわたる持続的な価格圧力を反映している。

調査はこのコスト圧力を供給混乱と原油価格の上昇に結び付けている。工場活動が強まるなかでも、エネルギー、輸送、素材コストの上昇が企業の重荷となり続けており、インフレを連邦準備制度理事会（FRB）の2%目標へと近づける取り組みを複雑にしている。

S&Pグローバルの速報調査はこちらから入手可能。