米国雇用統計は今週のデータカレンダーにおける目玉経済指標であり、連邦準備制度理事会（FRB）の政策に対する市場の期待に重大な影響を与える可能性がある。

米国CPI（消費者物価指数）インフレ報告がFRB政策担当者にとって最終的にはより重要な意味を持つ可能性があるものの、労働市場データに何らかのサプライズがあれば、中央銀行の見通しに対する市場の織り込みを再構築しかねない。FRBは物価安定と雇用最大化というデュアル・マンデート（二重の使命）の下で運営されており、インフレが主要な懸念事項である場合でも、労働市場指標は政策協議において独自の重要性を持つ。

エコノミストは7月の非農業部門雇用者数（NFP）のヘッドラインが約+80,000人になると予想しており、6月の予想値+57,000人からの増加となる。失業率は4.2%で据え置かれると予測されている。米国労働省労働統計局の発表には前月分の改定値も含まれ、ヘッドライン数値がコンセンサスに近い場合でも市場の解釈を変えることがある。

これらの数値は労働市場環境を評価するためのベースラインを確立する。現在のところ、FRBは雇用増加が過熱しすぎても冷えすぎてもいないと安心しており、政策担当者は主な焦点をインフレ見通しに維持できている。

次回のFOMC（連邦公開市場委員会）開催は9月まで予定されていないため、市場参加者は米国の経済データを精査する十分な時間がある。今週の労働市場指標はそのプロセスの第一歩となる。

現時点で、トレーダーは9月会合での利上げ確率を約63%織り込んでいる。年末に向けて、市場はFRBによる少なくとも1回の利上げを織り込んでおり、現在約35ベーシスポイントが期待に組み込まれている。さらに来年6月までを見通すと、約50ベーシスポイントの利上げが織り込まれている。

重要な疑問は、雇用データがそれらの期待にどのような影響を与える可能性があるかである。ただし、異常な結果が出ない限り、同報告がFRBの姿勢を有意に変える可能性は低い。

クレディ・アグリコルは大きなサプライズを予想していない組織の一つである。同社は7月の労働市場の安定が継続すると予想しており、それは現在の現状維持の姿勢を強化するものとなる。

「6月の雇用データは過去数ヶ月と比較してやや弱かったが、労働市場の安定化と整合している」とクレディ・アグリコルは指摘した。「7月のNFPは前月の+57kから+75kへとやや堅化すると予想しており、損益分岐点が急激に低下した現在の環境では依然としてしっかりしたペースである。ただし、3月から5月の期間を下回ることになる。全体として、これは安定化と整合しているが再加速ではない。報告書の他の項目では、失業率が4.2%で維持され、平均時給が前月比+0.3%上昇し、前年同月比+3.5%で据え置かれると見ている。」