米国雇用市場が回復、8月の新規雇用は16.2万人、失業率は4.1%で横ばい
重要ポイント
- •米国の雇用主は8月に16万2,000人を雇用し、予測だった6万5,000人の2倍以上となり、失業率は4.1%で横ばいとなった。
- •平均時給は前年比3.1%上昇にとどまり、2021年5月以来の低い伸び。FRBの推奨指標によるインフレ率は3.7%。
- •堅調な雇用統計により、FRBが9月15~16日の会合で利上げする可能性が高まる可能性がある。
- •移民規制とベビーブーマー世代の退職による人手不足から、企業は新規採用ではなくテクノロジーとAIの導入を進めている。
- •週次失業保険申請件数は1年間20万~23万人前後で推移しており、強い雇用の安定と求職者にとっての厳しさが共存する「ノーハイヤー・ノーファイヤー」市場を反映している。
ワシントン発 — 労働省が金曜日に発表した報告によると、米国の雇用市場は8月に回復し、雇用主は予想外の16万2,000人を雇用し、失業率は低水準の4.1%で横ばいとなった。
この報告は、経済の健全性が有権者の関心を大きく占める中間選挙を2か月後に控えたドナルド・トランプ大統領にとって好材料となりうる。選挙は通常、家計の経済状況によって大きく左右され、賃金上昇の鈍化や総採用の伸び悩みといった基調が混在していても、強い雇用統計の見出し数字が経済報道を支配しがちである。
雇用の伸びは予想を大きく上回った。FactSetの調査では、エコノミストはわずか6万5,000人の新規雇用を予測していた。労働省の改定も良好で、6月と7月の雇用者数に5万5,000人が上乗せされた。7月には2万1,000人の雇用が創出されており、労働省は当初2万3,000人の減少と発表していた。
業種別では、レストラン・バーが前月5万9,000人、建設会社が2万2,000人、製造業が1万6,000人の雇用を追加した。就業者または求職者の数である米国の労働力人口は、6月と7月に減少した後、68万3,000人増加した。
それでも、多くの世帯は高騰する生活費に苦しんでおり、賃金上昇はほとんど救いになっていない。平均時給は前月、前年比3.1%上昇し、2021年5月以来で最も弱い伸びとなった。FRBの推奨指標によるインフレ率がこれを上回って推移しているため、多くの労働者の実質購買力は依然として圧力を受けており、堅調な雇用統計が消費者楽観感情の広がりにつながらない理由をこの格差が説明している。
金曜日の報告は、FRBが9月15~16日の次の会合で主要短期金利を引き上げる可能性を高めるかもしれない。雇用の堅調さは、現在の借入コストでは経済を抑制しインフレを冷却するには必ずしも十分ではない可能性を示唆している。利上げが実現すれば経済全体に波及し、クレジットカード、変動金利ローン、企業融資の借入コストが上昇する。だからこそ市場も家計も、FRBの次の動きを占う手がかりとして毎月の雇用統計とインフレ指標を注視しているのである。
FRBのケビン・ワーシュ議長は先週、FRBの推奨指標で3.7%のインフレ率は中央銀行の2%目標から依然としてかけ離れて高く、さらなる進展がなければ「やるべき仕事がある」と述べた。雇用が健全に見えることから、FRBの関心は来週発表される重要なインフレ報告へと移る。クリストファー・ウォラーFRB理事は木曜日、現行金利の維持に傾いているものの、インフレ率が高ければ利上げを支持すると述べた。
インフレ圧力を強めているのは、トランプ大統領の移民取り締まりとベビーブーマー世代の退職による人手不足の中で、米国の雇用主が直面してきた困難である。一部の企業は、人間が行っていた業務をテクノロジーで代替することで対応しており、新規採用の代わりに生産性向上を求める企業の動きとして、経済学者や労働アナリストが各業界で追跡している変化である。
雇用主は既存の従業員を手放すこともためらっており、その結果、大多数の米国人は例外的な雇用の安定を享受し、失業率は低く抑えられている。
「これは非常に奇妙な労働市場です。最大の謎は、雇用は弱いのに解雇はまれだということです」と、JPモルガン・アセット・マネジメントのチーフ・グローバル・ストラテジスト、デビッド・ケリーは月曜日のコメントで述べた。
実際、雇用主は新規労働者を積極的に採用してこなかった。労働省は火曜日、失職・離職者を差し引く前の総採用数が5%減少し、新規雇用は510万人を下回ったと報告した。
米国は、全国失業率の上昇を防ぐために、従来ほど多くの新規雇用を必要としなくなっている。トランプ氏の移民取り締まりとベビーブーマー世代の退職により働ける人が減っており、過去1年間で130万人を超える人が米国の労働力人口から脱落した。その結果、FRBの調査によると、月次雇用の「損益分岐」率 — 2023~2024年には15万5,000人だった — は低下し、ほぼゼロにまで下がった可能性があるという。
縮小する労働者プールから採用するのではなく、「企業はテクノロジーとAIによる効率向上にますます注力し、既存の労働力でより多くのことを成し遂げようとしています」と、EY-Parthenonのエコノミスト、グレゴリー・ダコ氏とリディア・ブスール氏は今週のコメントで述べた。
積極的に採用していないとしても、企業は既存の従業員を解雇することをためらっている。COVID-19ロックダウン終了後に発生した予期せぬ労働力不足の記憶が残っているためだ。そのため失業率は低いままである。過去1年間、解雇の代理指標である週次の失業保険申請件数は、20万~23万人前後という歴史的に低い範囲で推移している。
その結果が、経済学者が「ノーハイヤー・ノーファイヤー(不採用・不解雇)」と呼ぶ労働市場である。職を持つ者は強い雇用の安定を享受する一方、入職を目指す若い労働者や職に復帰しようとする失業者にとっては厳しい状況が続いている。政策担当者にとって、今後数週間は状況を明確にする。来週のインフレ報告と9月15~16日のFRB会合は、堅調な雇用と粘着的なインフレが金融引き締めにつながるかを示し、その後の月次雇用統計は、8月の回復が持続的な転換点なのか、単月のサプライズなのかを試すことになる。
