米国経済分析局（BEA）は、季節調整済みの米国実質GDPが2026年第2四半期に年率1.5%成長したと発表した。この数値は1947年以降に記録された3.1%という歴史平均成長率のおおよそ半分に相当し、過去3四半期にわたる低成長の傾向をさらに延長するものである。このペースの成長は経済を拡大させ雇用を増やすには概ね十分であるが、ショックを吸収する余裕は限られており、2四半期連続のマイナス成長が生じていないにもかかわらず、景気後退監視指標を高水準に留まらせる要因となっている。

年率での四半期実質GDP成長率は、1947年第2四半期から2026年第2四半期まで計算され、1947年以降の長期歴史平均は3.1%である。計算方法は、前期からの実質GDPの自然対数の差に400を掛けたものである。

最新の数値により、Econbrowserの景気後退インジケーター指数は7.0%となり、前期からほぼ横ばいである。同指数はGDP成長の歴史的パターンのみから導出されており、将来の景気後退の予測ではなく、後ろ向きの確率推計である。GDPベースの景気後退インジケーター指数は、各表示日付の1四半期後に公に利用可能であったGDP数値のみに基づいてプロットされており、グラフ上で最も新しい日付は2026年第1四半期である。指数チャートの網掛け部分は、米国経済研究所（NBER）の公式景気後退期間に対応しており、これらの日付は指数の構築には一切使用されていない。

前期のいくつかのパターンが第2四半期にも持ち越された。非住宅設備投資は、AIインフラへの支出に一部後押しされ、第2四半期の成長に有意な寄与をもたらした。ただし、関連する多くの構成要素が輸入品であったため、米国内で新たな財・サービスの生産を測定する米国GDPに対する純寄与はより控えめであった。この動態は現在のサイクルにおける繰り返し見られる特徴を浮き彫りにしている。すなわち、テクノロジーハードウェアに対する強力な国内資本支出は、生産が海外で行われる場合、必ずしも計測されるGDPの増加には直結しない。消費支出は堅調に維持され、一部の販売は新規生産ではなく在庫の取り崩しによって満たされた。このパターンは現在の消費を支えるものの、在庫が補充されない場合、今後の四半期の成長の重荷となる可能性がある。

ホルムズ海峡の地政学的リスクは引き続き懸念事項であり、原油価格は和解の噂に反応して日々大きな変動を示している。筆者は中東における紛争の継続を、米国の実質GDP成長とインフレに対する持続的な逆風と見なしている。エネルギー価格の変動は企業コストと消費者購買力の双方に影響を与えるためである。

BEAの発表全文はbea.govで閲覧可能であり、Econbrowserの景気後退指数の方法論はeconbrowser.com/recession-indexで確認できる。