Econbrowserによる米国労働統計局（BLS）、米連邦準備制度（FRB）、米国経済分析局（BEA）のデータ分析によると、最新の景気循環指標は米国経済の成長継続を示しています。

この分析で追跡される一致指標は、米国統計機関が公表する4つの主要な月次シリーズに基づいています。すなわち、BLSの雇用統計調査（CES）による非農業部門雇用者数、現在人口調査（CPS）による民間雇用者数、FRBによる鉱工業生産指数、そしてセンサス局による実質製造業・貿易売上高です。これらのシリーズは、一致指標ではなく単一のヘッドライン数値に依拠して拡張と景気後退を判断するNBER景気循環決定委員会に長く関連づけられてきた手法に従い、景気の転換点を識別するために従来から用いられています。また、2つの雇用シリーズは測定対象が異なります。CESは企業の賃金台帳上の雇用を調査するのに対し、CPSは雇用状態を捉える世帯調査であるため、同一月に乖離することがあり、これがアナリストが生産・販売データと併せて両方を追跡する理由の一つです。

図1：NFP雇用者数（太字青）、平滑化された人口調整を施した民間雇用者数（太字オレンジ）、鉱工業生産（赤）、経常移転を除く個人所得（2017年チェーンドドル、太字ライトグリーン）、製造業・貿易売上高（2017年チェーンドドル、黒）、月次GDP（2017年チェーンドドル、ピンク）、GDP（青の棒）、GDPNowによる7/10時点のナウキャスト（ライトブルーの箱）、すべて対数で2025年1月=0に基準化。出所：FRED経由のBLS、BLS、米連邦準備制度、BEA 2026年第2四半期第2次改定値、S&P Global Market Insights（旧Macroeconomic Advisers、IHS Markit）（2026年8月3日公表）、および著者の計算。

図2：NFP概念に調整し平滑化された人口調整を施した民間雇用者数（2025年の実験的調整値を使用、太字オレンジ）、製造業生産（赤）、ADP民間非農業部門雇用者数（ライトグリーン）、実質小売売上高（CPIデフレーター、黒）、貨物輸送サービス指数（ブラウン）、一致指数（2017年チェーンドドル、ピンク）、GDO（青の棒）、すべて対数で2025年1月=0に基準化。出所：BLS、FRED経由のADP、フィラデルフィア連銀、米国運輸統計局、FRED経由の米連邦準備制度、BEA 2026年第2四半期第2次改定値、および著者の計算。

特筆すべきは、今回の雇用統計が発表値の変化のみならず、前月分の数値の改定においても予想を上回った点です。改定はCESの通常の特徴であり、毎月の推計値は企業調査の回答がより多く届くにつれて、通常その後2回の公表で改定され、より大規模なベンチマーク改定が毎年行われます。したがって、読者は今後の公表でこれらの数値がどう確定するか、また世帯調査と賃金台帳ベースのシリーズが互いにどう動くかを注視する必要があります。

図3：CES 8月公表分に基づく民間非農業部門雇用者数の変化（黒）、CES 7月公表分に基づく変化（グレー）、暗黙の変化に基づくブルームバーグ・コンセンサス（ライトブルーの四角）、ADP（グリーン）、すべて単位は千人、季節調整済み。出所：BLS、FRED経由のADP、および著者の計算。