Uniswapは、Morphoレンディングボールト上に構築された新機能「Earn」をローンチしました。これにより、ユーザーはUniswapインターフェース内で直接USDC、USDT、ETHを運用できるようになり、プロトコルがトークンスワップからオンチェーン利回り生成へと拡張されます。この動きは、取引量で最大の分散型取引所を、ステーブルコインやetherの保有にパッシブリターンを求めるユーザーに長年サービスを提供してきたAaveやCompoundなどの専用DeFi利回り・レンディングプラットフォームとより直接的に競合させるものです。

MorphoボールトとEarnの仕組み

UniswapはEarnの提供開始を確認しました。同製品は、ユーザーの預金を、プロトコルが最もよく知られる自動マーケットメーカー（AMM）プールではなく、レンディングボールトにルーティングします。Earnを稼働させるレンディングボールトはMorphoによって提供されており、Morphoは預入資産がどのように貸し出され、利回りがどのように生成されるかを管理する基盤インフラを供給しています。

Morphoは、ボールトキュレーターがリスクパラメータを設定し、承認された借り手市場に預金を配分するピアツープールレンディングフレームワークを運営しており、各資産のレートは需給に基づいて調整されます。

ローンチ時点で、EarnはステーブルコインのUSDCとUSDT、およびETHの3つの資産をサポートしています。

DeFiユーザーとUniswapにとっての意義

Earnは、Uniswapがコアのスワップ機能からレンディングと利回りへと戦略的に踏み出すものであり、ユーザーは使い慣れたUniswapインターフェースから離れることなく、追加の金融活動にアクセスできるようになります。このローンチは、UniswapへのOndoトークン化株・ETFの追加や、v4プールのプロトコル手数料に関する継続的なガバナンス作業を含む、より広範な製品拡張の続きです。

レンディングレイヤーについてMorphoと提携することで、Uniswapはボールトの仕組みをゼロから構築するのではなく、確立されたDeFiレンディングプロトコルを統合しています。ローンチ時に2つの主要なステーブルコインとETHをサポートするという決定は、多くのオンチェーンユーザーがすでに保有している資産をターゲットにしており、初めてレンディング製品を利用するユーザーの参入障壁を下げています。

この統合はまた、主要なDeFiインターフェースが複数の金融サービス——スワップ、利回り、トークン化資産——を単一のプラットフォームに統合し、ユーザーが複数のプロトコル間を行き来する必要性を減らすという、より広範なトレンドを反映しています。

ユーザーが留意すべきポイント

USDCとUSDTのステーブルコインボールトはドルにペグされているため、その利回りは安定した単位で表示されます。一方、ETHボールトは、得られる利回りに加えてetherの基礎的な価格変動の影響を受けます。

レンディングボールト製品は、利回りの動きや各資産が抱えるリスクにおいて異なる場合があり、レートは通常、固定ではなく変動型です。オンチェーンのレンディング製品と同様に、スマートコントラクトリスクと基盤となる戦略の透明性は預金前に確認すべき重要な要素です。Morphoボールトのユーザーは、預金が最終的に借り手の担保によって裏付けられていること、およびボールトのパフォーマンスがボールトキュレーターによって設定されたリスクパラメータに依存することも理解しておく必要があります。