UniCreditは、関係者の話を引用したBloombergの報道によると、暗号資産のカストディ、仲介、トークン化投資、ステーブルコインを活用した債券型商品を対象とする提携の可能性を検討している。

同行は記事公開時点でこの計画を公に確認していなかった。Bloombergの報道では、提携先候補、開始時期、対象市場、最終的な商品も明らかにされていない。そのため、今回の協議は発表済みの暗号資産ローンチではなく、可能なインフラに関する初期段階の検討を示すものだ。

UniCreditの証券事業が示す可能性のあるモデル

計画が確認されれば、今回の協議はUniCreditがすでに証券事業で採用しているハイブリッド型の仕組みに類似する可能性がある。2025年、同行は欧州の一部地域で、証券カストディにBNP Paribas、取引後のテクノロジーにFNZを選定した。同時に、プラットフォームの運営は社内で継続し、主要な業務・デジタル部門も社内に維持すると説明していた。

このモデルでは、専門的なインフラと、銀行と顧客との関係を形作る要素が分離される。同様の暗号資産向けの仕組みであれば、UniCreditは顧客のオンボーディング、商品設計、価格設定、コンプライアンスを担い続け、テクノロジー企業または金融サービス会社がウォレットインフラ、資産保管、注文執行を提供する可能性がある。

報道された協議だけでは、UniCreditがこの正確な構造を採用する意向だとは確認できない。ただし、同行の既存の証券事業戦略からみれば、このような役割分担は十分に考えられる。

暗号資産関連の提携先は複数の異なる機能を担う可能性

「暗号資産インフラ」という言葉は、複数の異なるサービスを指し得る。ウォレット技術の提供会社が顧客資産を自動的に保護・保管するとは限らず、カストディ会社が顧客の取引を執行するとも限らない。これらの責任が最終的にどのように分担されるかによって、UniCreditが基盤となるデジタル資産インフラにどの程度関与したいのかが明らかになる。

この違いは技術面だけでなく、商業面にも及ぶ。銀行は自社ブランドで暗号資産商品を販売しながら、運用システムを別の会社に依存することができる。カストディは誰が資産を管理・保護するかを決め、執行は顧客がどのように市場へアクセスするかを決め、取引データはコンプライアンス手続きに影響する。

トークン化債務とステーブルコインが示す背景

UniCreditが確認しているデジタル金融分野の活動は、暗号資産関連投資にとどまらない。9月8日、同行はドイツのデジタル債務インフラ企業VC Tradeへの少数持分投資を発表した。これは、ブロックチェーン金融プラットフォームBlockInvestや、イタリア初のトークン化ミニボンドへのこれまでの関与に続くものだ。

これらの取り組みにより、UniCreditはデジタル金融商品の発行、決済、流通に利用されるインフラに近い位置を占めることになる。同行は欧州の銀行が計画するMiCA準拠のユーロ・ステーブルコインにも参加している。この関与は、同行の幅広いデジタル金融戦略に決済とカストディの層を加える可能性があり、ステーブルコインを活用した債券型商品に関する今回の報道内容を理解する背景となる。

こうした背景だけでBloombergの報道が独立に確認されたわけではない。ただし、暗号資産のカストディ、仲介、ステーブルコイン連動型の債券型商品を評価することは、ゼロから始める取り組みではなく、UniCreditが既に進めているデジタル金融の活動と整合していることを示している。

MiCAにより責任の所在は明確にされる

いかなる提携も、暗号資産サービスに関する欧州連合の暗号資産市場規制（MiCA）に準拠する必要がある。カストディ契約では当事者の責任を定めなければならず、サービス提供者は各顧客の保有資産を特定できる記録を維持しなければならない。

UniCreditが第三者のカストディ業者またはブローカーを起用する場合でも、明確な顧客契約、提供会社に対する監督、顧客ポジションを特定するための明確な手続きを整備する必要がある。提供会社の認可も重要になる。欧州のMiCA登録簿に銀行やカストディ業者が含まれ始めるなか、規制対応の準備状況は、取引技術やウォレット技術と同様に重要になる可能性が高い。

次に重要な開示は、提携の範囲になるだろう。UniCreditは、提携先がカストディ、注文執行、ウォレットインフラのいずれか、または複数の機能を同時に担うのかを明らかにする必要がある。この役割分担により、同行が主に顧客の暗号資産商品へのアクセスを拡大しようとしているのか、それともカストディ、取引、トークン化金融を支えるデジタル資産業務の流れに、より深く関与しようとしているのかが示される。

出典: Coindoo