英国内の銀行間で、2件の完了した住宅ローン借換と1件のマーケットプレイス決済が、事前に設定された条件が満たされた後に、共有ブロックチェーンインフラで接続された通常の顧客預金を用いて移動した。

取引は「Great British Tokenised Deposit（GBTD）」構想を通じて実行された。このプロジェクトにはBarclays、HSBC UK、Lloyds Banking Group、Monzo、Nationwide、NatWest、Santanderが参加しており、個々の取引はこれらの銀行の小規模なグループが実施した。結果はUK Financeのプレスリリースで発表された。

預金は一貫して銀行マネーのままであった

トークン化預金とは、商業銀行が顧客に負う債務をデジタルで表現したものである。トークン化は決済の記録・指示の方法を変えるものであり、元となる預金を自由に流通する暗号資産に変換するものではない。

取引全体を通じて、顧客の資金は規制された銀行システム内にとどまった。GBTDプラットフォームが決済の実行タイミングを御し、元の資金は参加銀行への債権としての性格を維持した。

これは、通常は別の準備金・償還スキームのもとで発行される公共型ステーブルコインとは異なる。ステーブルコインの保有者の権利は発行体と商品の法的構造に依存する。一方、トークン化預金は既存の銀行口座から始まり、商業銀行マネーに付随する法的・規制上の扱いを維持するよう設計されている。

この対比は中央銀行マネーにも及ぶ。イングランド銀行は、中央銀行への債権となる可能性のある「デジタルポンド」について別途設計作業を進めているが、トークン化預金は銀行負債の既存の構造をそのまま維持する。

UK Financeはこのモデルを、銀行マネーに関連する安全性と信頼を保ちながら、従来型の預金にプログラマブルな機能を与える手法だと説明している。

2つのユースケース、2つの決済課題

これらの試験の目的は速さではない。英国のFaster Paymentsは2008年以降、ほぼ即時の口座間送金を提供してきた。今回のパイロットが追加したのは「条件性」、すなわち合意された外部事象が確認された場合にのみ資金が動く仕組みであり、標準的な支払指示では単独では実現できないものである。

住宅ローン借換：完了時の資金解放

Barclays、Lloyds、NatWestが2件の借換取引を実行した。必要額は顧客の口座内で留保され、プラットフォームが完了条件の充足確認を受け取った後に解放された。

この確認をどの当事者またはシステムが提供したかは、発表では明らかにされていない。商業サービスではこの点が重要になる。支払コードは受け取った情報に基づいて動作するだけで、不動産の法的取引が完了したことを独自に判断することはできないためである。

解放まで資金を顧客の口座に保持することで、早期に別の保管口座へ送金する必要がなくなる可能性がある。UK Financeは、この設計により完了まで顧客が利子を受け取り続けられる可能性があるとも述べたが、今回の具体的な取引で利子が発生したかどうか、またその額は明らかにしていない。

パイロットでは、HM Land Registryとの将来的なデジタル接続も検討された。このような統合は手作業の調整を減らせる可能性があるが、公開システムの一部として実証されたのではなく、構想として検討されたにとどまる。

マーケットプレイス決済：交換までの資金留保

HSBC UKを含む3行が、マーケットプレイスでの購入をモデルにした別の顧客間決済に参加した。買手の資金は取引のために留保され、合意された交換条件の後に売手へ解放された。

実際の英ポンドが口座間で移動したが、物理的な商品の受け渡しはなかった。交換は、銀行預金がエスクローのような支払条件を担えるかを検証するためにシミュレーションされた。

未解決の問題は、将来のサービスが商品が合意された状態で配送されたことをどのように確認するかである。買手の確認、配送業者のデータ、マーケットプレイスの記録がトリガーとなり得るが、銀行はどのモデルを採用するかを明らかにしていない。本番サービスでは、破損商品、虚偽の配送申告、資金解放後の取引紛争に対応するルールも必要となる。プログラマビリティは指示を強制できるが、元の商取引上の紛争が正当かどうかを判断することはできない。

ある銀行の預金がそのまま他行の負債にはならない

単一の銀行内で預金のデジタル表現を作ることは比較的容易である。これを他の機関へ移動するのは難しい。各預金は、顧客の資金を保有する銀行の負債であり続けるためである。

Barclaysにおける顧客の残高は、Barclaysがその顧客に負う金銭である。顧客がHSBCに口座を持つ相手に支払う場合、システムは顧客向けの送金と2行間で生じる債務の双方を調整する必要がある。

共有GBTDプラットフォームはQuantが開発したものであり、参加機関を接続するためのものであり、各行の中核銀行システムを単一のパブリックブロックチェーンに置き換えるものではない。Quantはこれまで、自社インフラが銀行台帳、Faster Payments、リアルタイムグロス決済システム、オープンバンキング、トークン化預金プラットフォームを横断して動作し得ると述べてきた。

この共通レイヤーにより、異なる銀行が自社の口座と内部システムを維持したまま、同じ条件付き決済ロジックを適用できた。この相互運用性こそが、単にポンドをトークンで表現することではなく、プロジェクトの中心的な成果である。

3件の取引は国家規模の決済ネットワークにはならない

試験は、この仕組みが実顧客の資金を処理できることを実証した。しかし、英国の既存の決済インフラの規模で経済的かつ安定的に運用できるかは示していない。運用上のいくつかの疑問が未解決のままである：

• どの組織が本番ネットワークを運営・監督するのか？
• 条件付き決済はいつ法的に最終となるのか？
• 外部確認が誤っていた場合、誰が責任を負うのか？
• 誤送金や顧客との紛争はどのように取り消されるのか？
• プラットフォームや銀行の障害時にはどのようなフォールバック手順が適用されるのか？
• 国家規模の決済量でシステムはどのように機能するのか？
• 銀行や顧客は利用にいくら支払うことになるのか？

銀行は、顧客が通常バンキングアプリを通じてこのサービスにいつアクセスできるようになるかを発表していない。

それでも、英国はカナダの大手6行によるトークン化預金構想で示された開発段階を超えて進んでいる。カナダの機関は検討を意図する銀行間モデルを発表したにとどまるが、英国のコンソーシアムは既に実顧客の決済を処理している。

3件のデジタル債券が機関投資家向けのケースを試す

次の段階では、トークン化預金とデジタル資産を接続することが見込まれている。参加銀行は、同じ広範なインフラを通じて取引・決済できるデジタル債務証書の発行を計画しており、債券のクーポンはトークン化された銀行マネーで支払われる。

UK Financeは、プロジェクトがDVP（券面交換）と準備金を組み合わせた決済（delivery-versus-payment-versus-reserves）を検討すると述べた。目的は資産側と資金側の決済を調整し、買手が証券を受け取らずに資金を送ることがなく、売手が代金を受け取る前に証券を手放すことがないようにすることである。

Reutersが報じたところによると、参加銀行は2027年第1四半期に3件のデジタル債券の試験を計画している。プロジェクトはまた、運営会社の設立と、本番移行に必要な規則集およびガバナンス体制の整備も計画している。

小売取引により、ソフトウェアが別々の銀行間の実際の決済を調整できることが示された。債券の試験は、より厳しい問いを投げかける。同じインフラが、取引のいずれの側も曝露を残さずに、資金と規制対象資産を交換できるかどうかである。

したがって、技術的な相互運用性はもはや唯一のハードルではない。商業的に有用なネットワークは、支払条件に紛争がある場合、システムへの入力が誤っている場合、または一方の参加者が取引を完了できない場合に、誰が権限を持つかについて銀行間で合意できるかどうかにかかっている。

本記事は情報提供のみを目的としたものであり、金融または法務に関する助言を構成するものではありません。

： Coindoo