UBSは、米連邦準備制度の利上げサイクルがまだ終わっていないと警告しています。同社はFOMCの2026年12月会合と2027年3月会合で2回の追加利上げがあると予測しており、その根拠として米インフレの高止まりを挙げています（CoinGapeの報道による）。

UBSの予測における2つの日付

UBSは、FOMCカレンダーの中で、さらなる金融引き締めが実施される可能性が最も高い2つの時期を特定しました。2026年12月会合と2027年3月会合です。この予測はUBS独自のものであり、FRBが発表した決定でも、政策当局者からのシグナルでもありません。FOMCは中央銀行の金利決定委員会であり、年間8回の定例会合を開き、従来型およびオンチェーン市場のドル建て調達コストの基準となるフェデラルファンド金利の誘導目標を設定します。

銀行の金利予測とFRBの公式なコミュニケーションを区別することは、リスクを価格づけするDeFi参加者にとって重要です。市場はアナリストの予測に過剰反応し、実際のFOMC声明が発表されるとポジションを解消する傾向があり、レンディングプロトコル全体のファンディングレートやレバレッジポジションに短期的なボラティリティをもたらします。

政策的前提としてのインフレの高止まり

UBSは、FRBの2%目標へ収束するのではなく高止まりを続けるインフレを根拠に、追加利上げの必要性を主張しています。この2%という数値は2012年から公式に掲げられているFOMCの長期目標であり、引き締めはインフレをこの水準へ引き戻すための手段です。高い調達コストは需要を抑制し、時間差をおいて物価上昇を鈍らせることを狙っています。米労働統計局（Bureau of Labor Statistics）が発表する米消費者物価指数（CPI）は、引き締めサイクルを延長すべきかを判断する際に政策当局者やアナリストが追う主要なベンチマークであり続けています。同指数は月次で更新され、新しい数値が発表されるたびに政策の方向性を示す手がかりとして分析されます。

インフレ指標がFRBが目指す低下軌道に沿わない動きを続ければ、UBSの2回利上げシナリオの可能性は高まります。この条件付きの性質が予の核心です。この見通しは、政策の予定された道筋ではなく、インフレが高止まりを続けるかに依存しています。

金利期待、調達コスト、リスク選好

高金利長期化の期待は、いくつかの伝達経路を通じてDeFi市場に影響を及ぼします。米国債利回りが高位にとどまると、オンチェーンの利回り戦略に資金を配分する機会コストが上昇し、プロトコルが流動性を引き付けるために支払わなければならないリスクプレミアムが圧縮されます。オンチェーンの借入コストはより広範な信用環境を遅行して追随する傾向があり、2026年12月の利上げは2027年初頭まで担保付きレンディング市場に圧力をかけ続けることになります。

2027年半ばまで緊縮的な金融政策が続く可能性は、暗号資産ETFの資金流出入にも直接影響します。現物ビットコインETFは、利上げ懸念が強まった過去の局面で既に純流出を記録しており、新たな引き締めサイクルはこの傾向を長引かせる可能性があります。現物ETFは基礎資産を実保有するため、設定・解約がビットコインの売買に直接結びつくことから、資金流データは機関投資家の需要を測るバロメーターとされています。

今後の注目は12月までの各CPI発表であり、UBSの2回利上げシナリオが維持されるか、撤回されるかを示す最も明確なシグナルとなります。FOMCの2026年12月決定自体が、この予測が確認されるか葬られるかの最初の日です。プロトコルのガバナンスや財務管理にとって、UBSの予測は確定的なものではなく計画のインプットとして機能します。複数年ロードマップを運用するチームや、ステーブルコインに大きく exposure するオンチェーン財務を管理するチームは、2026年12月と2027年3月の日付を確定した政策結果ではなく、ストレステストの対象となるリスクシナリオとして扱うべきです。