Twenty Oneの新任CEO Raphael Zaguryは、同社の株価パフォーマンスと戦略的方向性に対する投資家の懸念が高まる中、「ビットコインの国庫以上の存在」へと進化すると株主を安心させた。

この発言は、公開市場で2番目に規模の大きいビットコイン国庫を持つ同社が2026年第2四半期の決算を発表した直後の火曜日に、株主宛て書簡として発信された。Twenty Oneは当四半期に4億1350万ドルの純損失を計上した。これはBTC保有額の「公正価値変動」という非キャッシュ項目がほぼ全体を占めており、マーク・トゥ・マーケット会計基準に基づくもので、実際にビットコインが損失で売却されたわけではない。

ビットコイン国庫企業は2026年、ビットコイン価格の急落により苦境に立たされている。同暗号資産は10月に126,080ドルの過去最高値を記録して以来、約50%下落しており、BTCへのエクスポージャーが大きい企業の株価を圧迫している。

— Rapha Zagury (@RaphaZagury) August 11, 2026

「Twenty Oneは公開市場で最大規模のビットコインバランスシートの一つを保有しています。これは真の強みですが、Twenty Oneが保有する価値のあるものになるためには、ビットコインの国庫以上の存在にならなければなりません」と、7月にJack Mallersの後任としてCEOに就任したZaguryは述べた。

Zaguryは、投資家が同社の保有するビットコインの価値に対して株価が割安に取引されていることに懸念を示していると認めた。これは、市場が現在Twenty OneをBTC単体の価値未満で評価しており、実質的に同社の事業と戦略にマイナスのプレミアムをつけていることを意味する。ビットコイン国庫企業にとって、こうしたディスカウントはモデルの核心を突く問題である。Strategyのような企業はこれまで、純資産価値を上回る株価取引を前提に株式や債務を発行し、ビットコインをさらに蓄積してきた。

「その取り組みはすでに始まっています。主要な運営ポジションの人材探索が進行中です」と彼は書いた。「最終的には、言葉ではなく行動がこうした懸念に対応し、会社を前進させます」

Zaguryは、保守的なレバレッジをかけたビットコイン担保の貸出・信用ビジネスの構築や、「条件なし」でのビットコイン開発者支援など、いくつかの戦略的優先事項を概説した。

「最後にこれをお伝えします。Twenty Oneはビットコインの代替品ではありません」とZaguryは述べた。「純粋なビットコインへのエクスポージャーを求める投資家は、ビットコイン自体がその見解を最も端的に表現したものであることを理解すべきです。Twenty Oneは、それとは異なる存在としての権利を自ら獲得しなければなりません。それはビットコイン周辺の構築を所有する手段です」

Twenty Oneは、Tether、Bitfinex、Cantor Fitzgerald、およびSoftBankのパートナーシップにより設立された。ただし、SoftBankは現在プロジェクトから離脱している。同社は昨年、金融サービス会社Cantor Fitzgeraldと提携する空白株チェック会社Cantor Equity PartnersとのSPAC合併を通じて上場した。

Bitcointreasuries.netによると、Twenty Oneは公開市場で2番目に大きいビットコイン国庫を保有しており、合計43,514コイン（ビットコインの現在価格63,464ドルで約27億ドル）に上る。

ビットコイン国庫の広がりは昨年、公開企業がビットコインやその他の暗号資産を蓄積することで株価を押し上げようと急いだことで加速した。ソフトウェア企業のStrategy（旧MicroStrategy）のアプローチをモデルとしたこれらの企業は、10月に始まった暗号資産市場の売却波により株価が下落している。最大の企業向けビットコイン保有者であるStrategyでさえ、資金の緩衝材を築くために保有物の一部を売却している。

7月、Twenty Oneはバークシャー・ハサウェイに着想を得たモデルを採用する計画を発表した。「Twenty Oneのバランスシートを活用しつつ親会社で規律ある資本配分を維持し、バークシャー・ハサウェイにインスパイアされた長期的な所有モデルを構築する」高品質な事業の構築・買収を目指すとしている。

Twenty Oneの株価（NYSE: XXI）は火曜日に1%超下落し、年初来では50%超の下落となっている。