ドナルド・トランプ大統領は世論調査で苦戦しており、その政治的問題の中心には経済がある。ただし、実際にはインフレだけが原因ではない。

「消費者物価指数（CPI）で測ったインフレは、トランプ氏の政権復帰時には約3%まで低下していた。2022年のピーク時は9%だった」と、ニューヨーク・タイムズのチーフエコノミクス記者ベン・カッセルマン氏は日曜日に執筆した。「ほとんどのエコノミストはさらに低下すると予想していた。」

消費者物価指数は、消費者が財・サービスの収まりに支払う価格の平均的な変動を追跡する労働省の指標であり、政府が最も注視しているインフレ指標である。

カッセルマン氏はさらにこう付け加えた。「むしろ、2025年に進展は停滞した。その一因はトランプ氏の関税であり、多くの輸入品の価格を押し上げた。そして、関税の影響が薄れ始めたまさにその時、トランプ氏は米国をイランとの戦争へと導き、エネルギー価格とインフレを再び上昇させた。9月の消費者物価は前年同月比で3.7%上昇した。」

保守系シンクタンク、アメリカン・エンタープライズ研究所のエコノミスト、マイケル・ストレイン氏はカッセルマン氏に対し、「有権者はバイデン大統領の政策が物価高につながっていると感じていたし、現在はトランプ大統領の政策が物価高につながっていると感じている。どちらの場合も、有権者は正しい判断を下したと思う」と語った。

「ガソリン価格は、より広範な生活コスト問題最も目に見える部分にすぎない」とカッセルマン氏は記した。「記録的なディーゼル燃料価格は、食料品やその他の物資への波及が懸念される。人工知能（AI）ブームによりコンピューターチップや関連機器への需要が急増し、スマートフォン、タブレット、その他の家電製品のコストが上昇している。さらに、一部のエコノミストは、企業がまだ関税コストの一部を顧客に転嫁するのを待っていると考えている。」

ディーゼルの影響は給油所にとどまらない。この燃料は、国内の食料や貨物の多くを運ぶトラック、列車、農業機械を動かしている。

カナダとの貿易摩擦も、最近の物価上昇の一因となっている。米国の長年の同盟国であるカナダは、トランプ氏の発言や貿易慣行への対応として、日常的に消費される幅広い品目に関税を課している。イランとの戦争もインフレ圧力に拍車をかけている。イランは報復としてホルムズ海峡を封鎖し、原油価格を押し上げている。

イランとオマーンに挟まれた狭い水路であるホルムズ海峡は、世界の石油の約5分の1が通過する、世界で最も重要な石油輸送の要衝とされている。

政権のエネルギー市場をめぐる説明には、エコノミストから懐疑的な見方が出ており、その中にはピーター・ナバロ大統領通商顧問の発言に対するものもある。「ナバロ氏の発言は、彼が市場を理解していないことを示しているようなものだ」と、ビル・クリントン大統領の元経済顧問であるロバート・J・シャピロ博士は3月にAlterNetに語った。「リスクプレミアムがあるとすれば、それは原油先物に限られる。今日の原油価格でもなく、スポット価格でもない。しかもリスクが差し迫っている場合に限られる。イランへの戦争開始を前に原油価格は10ドル上昇しており、これはコストがすでに織り込まれていなかったことを示している。」

シャピロ氏は、トレーダーが日々頼りにしている区別に言及していた。スポット価格は即時受け渡しの原油コストを反映するのに対し、先物価格には今後数か月の供給とリスクに対する期待が織り込まれている。

笑いながら、シャピロ氏はこう付け加えた。「これらは毎日売買され、取引されている商品だ。日々の価格があり、その価格はその日の給を反映している。実際、朝であれ昼であれ午後であれ夜であれ反映される。だから、すでに織り込まれていたという考え方は、価格が上昇したという事実によっても明確に否定される。」