ドナルド・トランプ大統領は、商品先物取引委員会（CFTC）がパーペチュアル先物取引所Hyperliquid向けの規制下にある米国市場アクセスの整備に取り組んでおり、その努力をマイケル・セリグ委員長が主導していると、ホワイトハウスの暗号資産サミットで述べた。今回の発言は、CFTCがBitcoinの永久契約を初めて承認してから、わずか3か月足らずでのものだった。

Hyperliquidは、満期のない契約であるパーペチュアル先物を扱う分散型デリバティブ取引所で、間に従来型のブローカーは介在しない。同分野では最大の取引の場とみなされている。こうしたパーペチュアルは2010年代半ばに国外の暗号資産取引所によって普及し、現在では最も取引量の多い暗号資産商品の一つとなっているが、その多くは米国の監督外の市場で売買されている。Hyperliquidも例外ではなく、国外で運営され、米国の先物規制当局の管轄外にあり、利用規約でも米国人の取引を禁止している。規制されたアクセスは、そのギャップを埋めることになる。

上院は2025年12月、セリグ氏を商品先物取引委員会の第16代委員長として承認した。それ以前、同氏はSECのCrypto Task Forceで主任顧問を務めていた。2026年4月には、下院農業委員会でHyperliquidのような分散型パーペチュアル市場を「オンショア化」したいと述べた。これに先立ち、アトランタを地盤とするオースティン・スコット下院議員（共和・ジョージア州）も同委員会に対し、同取引所を規制下にある米国先物取引所の基準に適合させるよう求めていた。

プラットフォームのネイティブ資産であるHYPEトークンは、トランプ氏の発言を受けて2桁台の上昇を示した。CoinDeskによると、水曜日朝の時点で約11%上昇し、その後の取引でも上げ幅は拡大した。

セリグ氏、Hyperliquid向けの適法なCFTC市場アクセスを準備

ホワイトハウスは、Eisenhower Executive Office Buildingで開かれたサミットに、暗号資産およびテクノロジー業界の幹部を招いた。SECのポール・アトキンス委員長と、トランプ大統領の暗号資産顧問パトリック・ウィット氏も出席した。さらに、Coinbase、Ripple、Gemini、Robinhood、Polymarket、Kalshi、a16z、Chainlink、Paradigm、Digital Chamberが代表者を送った。KalshiとPolymarketという2つの予測市場運営会社が同席したことになる。もっとも、ホワイトハウスは公式な出席者リストを公表していない。結果として、この集まりは先物取引所、予測市場運営会社、ベンチャーキャピタルを一つの場に集めた。

「私の知る限り、マイク［セリグ］も、Hyperliquidを完全にコンプライアンスに適合し、法的にも問題のない形で米国に持ち込もうとしている[…]」 - ドナルド・トランプ米大統領

このサミットは、翌日に開かれたCFTC Innovation Advisory Committeeの初の公開会合に向けた前哨戦でもあった。議題には暗号資産、予測市場、人工知能が並ぶ。同委員会は、イノベーションに関する課題で同庁に助言する。したがって大統領の表現は、春の時点ですでに当局トップが示していた立場と一致しており、即興的な発言には聞こえなかった。

KalshiEXの承認がオンショア化の青写真に

Kalshiは、CFTC規制下の取引所として米国内で予測市場を運営している。2026年5月下旬、同委員会はKalshiEX LLCのBTCPERP契約を承認した。CFTCが米国取引所向けに正式承認した、満期のない初の契約だった。ただし、その承認はCoinbaseにもHyperliquid本体にも与えられなかった。その結果、デジタル商品に関するパーペチュアル契約に初めて枠組みが与えられた。こうした契約は24時間取引され、定期的なファンディング支払いを通じてスポット価格との差額を清算する。

同日、所管部局はCoinbase Financial Markets Inc.に対してノーアクション・レターを発行した。同社は登録済みの先物ブローカー業者として運営されている。これにより同社は、Deribit取引所でデジタル商品に関するパーペチュアル契約を米国の機関投資家顧客に提供できるようになった。対象にはBitcoin、Ethereum、Solanaが含まれる。Coinbaseは2025年8月からDeribitを所有している。規制上、これらのポジションは「foreign futures」に分類される。そのため、アクセスは取引所そのものではなく、登録済みの米国仲介業者を通じて行われる。実質的には、この2つの決定が、国外のパーペチュアル市場が合法的に米国顧客へ到達する方法を定義している。

Hyperliquidには2つの道がある。一つは指定契約市場として登録する方法、もう一つは外国取引所としての地位を得る方法だ。前者は取引所を米国の直接監督下に置く。もっとも、どちらの道でも顧客監視、報告義務、そして当局との正式な監督関係が求められる。Kalshi承認後、HYPEは当時の過去最高値となる67.24米ドルまで上昇したと業界報道は伝えた。ただし、その決定と価格上昇の関連を示す証拠はまだない。

伝統的な先物取引所はHyperliquidへの監督強化を主張

反発しているのは、既存の先物取引所だ。報道によると、ICEとCME GroupはCFTCに対し、Hyperliquidに登録を義務付けるよう求めている。両社は、より厳格な顧客監視と継続的な米国監督を挙げている。さらに、パーペチュアル契約が追跡しうる世界の原油価格について、操作リスクを警告している。両社はともに、米国内で規制下の先物取引所を運営している。商品契約は、自社の主要収益源である市場の価格発見にも関わる。

反対は、Hyperliquid側の陣営からも出ている。2026年2月に発足したHyperliquid Policy Centerは、現行の米国法はパブリックブロックチェーン上のデリバティブ市場に適合しないと主張している。Hyper Foundationからの100万HYPE、約2,900万米ドルの寄付が、この独立系非営利組織を資金面で支えている。同センターはまた、オンチェーンの板情報の効率性と透明性を強調している。

プラットフォームの優位が実際にどれほど大きいのかはなお争われている。数値はトラッカーと測定方法に左右される。オンチェーンのパーペチュアル出来高に占めるHyperliquidのシェアは38%から70%超まで幅がある。総じて、この開きはオンチェーン出来高データが依然として不鮮明であることを示している。

CLARITY Actはなお停滞

法的枠組みは依然として欠けている。CLARITY Actは、デジタル資産に関するSECとCFTCの責任分担を分けることを目的としている。2025年7月、下院は294対134で同法案を可決した。それ以降、上院で進展はない。多数党院内総務のジョン・チューン氏は8月初旬に審議開始動議へのclotureを提出した。これは、法案の取り扱いそのものを巡る討論を終わらせるための手続きである。純粋に手続き上の採決は2026年9月15日に行われる。必要なのは60票だが、共和党の議席は53にとどまる。議員らが合意するまで、同庁は既存の先物市場法に基づいて判断を下さざるを得ない。