米財務省は、GENIUS法に関連する一連のステーブルコイン規則を提案し、60日間のパブリックコメント期間を開始しました。これは、ドルペグ型トークンの監督方法を正式な制度として確立していく上での、連邦政府による一歩となります。

財務省がGENIUS法に基づき提案した内容

財務省は公式発表において、GENIUS法に基づくステーブルコイン規則案を提示しました。今回の動きは提案であり、最終確定された枠組みではありません。

この提案は、より広範な暗号資産政策ではなく、ステーブルコイン規制に特化したものです。財務省から発出されたものであるため、ステーブルコインセクター全体に関わる連邦政府のルールメイキング(規則制定)の動きとして位置づけられます。

GENIUS法——正式名称は「Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act(米国ステーブルコインに関する国家イノベーションの指導および確立法)」で、2025年7月に成立しました——は、決済用ステーブルコインに対する初の包括的な連邦枠組みを創設しました。同法は、発行体に対し、認められた準備金によるトークンの完全な裏付け、月次準備金報告書の公表、そして連邦の監督下または規制当局が適格と判断する州の制度下での運営を義務付けており、財務省が現在提案している実施細則が発行体にとって直接的な運用上の意味を持つのはこのためです。

GENIUS法の枠組みは、連邦と州の規制当局の間で権限をどのように配分するかという点で注目を集めています。大手発行体は連邦の監督下に置かれる一方、小規模発行体は適格と認められた州制度を利用できると見られており、この問題はa16z cryptoによる実施原則の分析で詳しく検討されています。

60日間のパブリックコメント期間が重要な理由

財務省はこの提案と併せて、60日間のパブリックコメント期間を設けました。コメント期間の設定は、規則が最終版の採択前に正式な意見募集段階に入ったことを示しています。

こうした通知・コメント手続きは、連邦政府機関が法律を執行可能な規則に変換する手順を定める行政手続法(Administrative Procedure Act)における標準的な慣行です。ルールメイキングの文脈では、パブリックコメント期間により、発行体、業界団体、政策ウォッチャーは、記録として残る形で意見を提出できる明確な期間が与えられます。GENIUS法に関連するルールメイキングは同じプロセスを経ており、連邦官報(Federal Register)に反映されています。

当該連邦官報告示は、州レベルの規制制度が適格かどうかを判断するための包括的な原則を扱っており、この判断は発行体が最終的にどの監督経路に直面するかを左右します。

この期間に提出される意見は最終規則の内容に影響を与える可能性があり、ステークホルダーは今、期限付きで結果に影響を与える機会を得ています。

ステーブルコイン発行体にとっての意味

ステーブルコイン規則は、発行体やそのコンプライアンス上の期待、そして投資家が連邦の監督をどう受け止めるかに影響を与え得ます。財務省主導の提案は、コンプライアンス対応を計画する発行体から大きな注目を集める可能性が高いでしょう。

ドルペグ型トークンは、取引の担保、決済手段(ペイメントレール)、そして米国の銀行システムの外でドル価値を保持する手段として利用されており、暗号資産市場の中核インフラとなっているため、影響範囲は広範です。GENIUS法成立以前、発行体は統一された連邦基準のない、州ごとの資金移動規則や信託規則が寄せ集まった制度の下で事業を運営しており、この空白を埋めることが同法とその実施規則の目的です。

この提案は、より広い米国の暗号資産規制環境の中に位置づけられるものであり、同環境では取引所のデータ取り扱いをめぐる紛争からプラットフォーム破綻後の債権者の損失に至るまで、監督をめぐる問題が繰り返し浮上しています。

規則は依然として提案段階であるため、具体的な事業への影響を現時点で想定することはできません。注目すべき短期的な指標は、60日間のコメント期間の終了、記録として提出される意見の内容、そして最終規則の採択前に、財務省のその後のルールメイキングが準備金基準と州制度の適格性判断にどう対応するかです。

免責事項:本記事は情報提供のみを目的としており、金融または投資に関する助言を構成するものではありません。暗号資産およびデジタル資産市場には重大なリスクが伴います。意思決定の前には、必ずご自身で調査を行ってください。