米財務省は、米国の顧客に提供されるコンプライアンス不適合のオフショア・ステーブルコインに対し、2028年7月18日を期限とする規則案を提示した。この日以降、米国の規則を満たさない外国発行のステーブルコインは、米国内の人々に対して提供または販売できなくなる。

財務省提案の内容

この計画は、連邦官報に公表された財務省の提案に由来する。同提出資料によると、GENIUS法に基づき決済用ステーブルコインをどのように発行・提供・販売できるかを定めた規則が示されている。GENIUS法は2025年7月18日に署名・成立し、決済用ステーブルコインに対する初の連邦規制枠組みを創設した。今回の提出は、この法律を運用可能な規則へと具体化するステップである。関連報道については、Adam Back氏が支援するBSTRのビットコイン・トレジャリー合併、1,500万ドルの現金債務で終結を参照。

ステーブルコインは、通常米ドルにペグされ、安定した価値を維持するよう設計された暗号トークンである。銀行を介さずに資金を移動させたり取引したりする用途で利用されている。関連報道については、Cosmos Health、暗号資産トレジャリーが6月末時点で46%減と発表を参照。

提案は2028年7月18日という明確な期限を設定している。この日を過ぎると、コンプライアンス不適合のオフショア・ステーブルコインは米国の顧客に提供できなくなる。この日は、GENIUS法が署名された2025年7月18日のちょうど3年後にあたり、移行期間は規制当局の裁量で決められた期限ではなく、法律自体のスケジュールに沿ったものとなっている。

影響を受ける可能性のあるステーブルコインと事業者

この規則は、米国外に拠点を置く企業、すなわちオフショアのステーブルコイン発行体に焦点を当てている。トムソン・ロイター(Thomson Reuters)の報道によると、財務省の提案は、米国市場においてステーブルコインの発行および販売とみなされる行為を定義している。

鍵となるのはコンプライアンスだ。GENIUS法の下では、高度に流動性の高い資産での準備金の保有やその公表など、決済用ステーブルコイン発行体に対する連邦要件を満たすことを意味する。期限の対象となるのはコンプライアンス不適合の提供のみであるため、米国の要件を満たす外国のステーブルコインは引き続き米国の顧客に届き得る。どのトークンが利用可能であり続け、どれがそうでないかを分けるのは、このコンプライアンス上の区別である。

対象となる経路は米国の顧客へのアクセス、具体的には米国の顧客に対して行われる提供である。この規則は、発行体の所在地そのものではなく、これらのトークンが米国内の人々にどのように配布されるかを狙ったものだ。

今回の規制の動きは、CLARITY枠組みの遅延に関連したウォール街の警告など、ステーブルコイン監督をめぐるこれまでの議論を想起させる。また、ステーブルコインの準備金向けに構築されたJPモルガン(JPMorgan)のトークン化ファンドなど、伝統的な金融がコンプライアンス準拠のドラルトークンへと参入するというより広範な潮流にも合致している。

2028年7月18日の期限が重要な理由

固定された期限は、一夜にしての禁止ではなく、移行を示すものだ。オフショアの発行体とそのトークンを上場するプラットフォームには、規則の発効までに時間が与えられる。

この期限は、米国の顧客によるステーブルコインへのアクセスに直接関わる。外国発行のステーブルコインを保有している場合、その発行体が期限までに米国の規則を満たすかどうかが問いとなる。

重要な注意点として、これはまだ提案であり、最終規則ではない。提案段階の規則はパブリックコメントの過程で変更され得るため、施行前に具体的な内容が変動する可能性がある。今後の具体的なチェックポイントは、連邦官報の通知に記載されたコメント締め切り、その後発行される最終規則、そして法定日が近づく中でオフショア発行体がどう対応するかである。

一般の暗号資産保有者にとって、実務上の要点はシンプルだ。現時点で何も変わらないが、この提案の本質はコンプライアンスの問題であるため、利用しているステーブルコインが米国の規則に準拠した企業によって発行されているかを把握しておく価値はある。Groveのトークン化された米国債流動性ネットワークのような、コンプライアンス準拠の米国向けドルインフラ構築への取り組みは、期限が近づく中で市場が向かう先を示している。

免責事項:本記事は情報提供のみを目的としており、金融・投資アドバイスを構成するものではありません。暗号通貨およびデジタル資産の市場には重大なリスクが伴います。意思決定の前には、必ずご自身で調査を行ってください。