米財務省は、GENIUS法に基づくステーブルコインのライセンス付与に関する規則制定案を進め、決済用ステーブルコイン発行体が新たな連邦枠組みの下でどのように評価・監督・承認され得るかを示した。この提案は、発行体がその制度の下で認められる前に、規制制度が満たすべき基準を説明しており、運用可能な認可制度に向けた初期段階を示している。この申請は、2025年7月に成立した米国初の包括的な決済用ステーブルコイン向け連邦枠組みであるGENIUS法に基づくもので、同法は高品質の流動資産による1:1の準備金裏付け、毎月の公開準備金開示、ステーブルコイン保有者への利息支払いの禁止を求める一方、ライセンスと監督の詳細は規則制定に委ねている。

TLDR KEYPOINTS

• 財務省は、GENIUS法の下でステーブルコイン発行体がどのように認可されるかに関連する規則案を提示した。
• 枠組みは、トークンの経済性ではなく、承認基準、監督、発行体の義務に焦点を当てている。
• この措置は提案であり、最終的な執行体制ではなく、なお規則制定 प्रक्रियाが続く。

財務省案がステーブルコイン発行体に求めるもの

この提案は、州レベルの規制制度が連邦基準を満たすかどうかを判断するための広範な原則を示しており、その制度の下で事業を行おうとする発行体にとっての前提条件となると、連邦官報の提出書類は説明している。関連報道として、Compound Foundation taps Coinbase, Anchorage alumni for $52M institutional credit pushを参照。

別の実施文書では、GENIUS法そのものを米国のステーブルコインにどのように適用するかが扱われており、実施規則制定で詳述されている。これらの提出書類は、ライセンス付与を監督上の認定と発行体の適格性に結びつけている。関連報道として、UBS Boosts Bitcoin Exposure With ETF Call Optionsを参照。

この範囲は、同じ取り組みの初期段階を踏襲しており、同省が一般からの意見募集に枠組みを開いた動きも含まれる。これは、GENIUS法のステーブルコイン規則に関する財務省のコメント募集を報じた記事で取り上げられている。関連報道として、Bitcoin nears August lows as Binance longs face cleanoutを参照。

草案がステーブルコイン監督と市場アクセスをどう変える可能性があるか

ライセンス基準は、どの企業が決済用ステーブルコインを発行できるか、またどの規制制度の下で認可されるかを決めるため、州レベルの制度の認定が市場参加の प्रवेश条件となると、ライセンスの仕組みに関する報道は伝えている。同法の下では、発行残高が10 billionドル未満の決済用ステーブルコイン発行体は、連邦基準と実質的に同等と認められた州制度の下で運営できる一方、より大規模な発行体は連邦監督の対象となるため、財務省による州制度の評価が、中堅発行体が利用できる経路を直接左右する。

発行体の順守とより広い市場への影響

発行体にとって直近の対応は、提案が示す監督上および適格性の条件を満たすことだ。これは、GENIUS法の下での財務省のステーブルコイン規則案として以前報じられた同省の初期案を引き継ぐものだ。

市場全体では、その重要性は構造的なものだ。認定基準は、誰が参入できるか、また連邦と州の制度の間で監督がどのように配分されるかに影響する。USDT（Tether）や USDC（Circle）などのドル連動型ステーブルコインが流通量の大半を占め、取引所やブロックチェーン間で価値を移転する主要手段として機能していることを踏まえると、ライセンスの結果は広く使われている決済インフラに対するコンプライアンスの境界を形作ることになる。この短報には価格、発行量、時価総額の数値は含まれておらず、定量的な市場影響はここでは主張されていない。

GENIUS法のライセンス枠組みの次の段階

これらは提案規則であるため、いかなるライセンス制度も完全に運用される前に、規則を検討し、必要に応じて修正する期間を含む規則制定プロセスが残っている。

通貨監督庁（Office of the Comptroller of the Currency）による関連ガイダンスは、同庁の通達チャネルを通じて発出され、OCC Bulletin 2026-3として公開されている。コンプライアンスチームや発行体は、財務省の提出書類と並行してこれを監視すべきだ。

提案は、最終化された執行体制ではなく基準と適格性を説明しており、市場参加者は最終規則が採択されるまで、現時点の文面を変更の可能性がある草案として扱うべきだ。