GENIUS法に関連する米財務省の提案は、米国の暗号資産取引所に対し、外国ステーブルコインを監査するか、またはプラットフォームから除外するよう迫る可能性があります。この構想は米国外で発行されたステーブルコインを対象とし、取引所に「トークンが米国の基準を満たすことを確認するか、上場を廃止するか」という明確な選択を課すものです。

この提案は、2026年8月18日に連邦官報で公表された財務省の規則制定に含まれています。同規則制定は、新しい法律の下でペイメントステーブルコインがどのように発行、提供、販売されるかを定めるものです。

ステーブルコインとは、通常米ドルにペグされ、安定した価値を維持するよう設計された暗号トークンです。ここでいう「外国」ステーブルコインとは、単純に米国外に拠点を置く企業が発行するものを指します。テザーのUSDTなど、最も広く利用されているドル建てステーブルコインの一部は米国外の企業によって発行されているため、この規制は周縁的なトークンではなく、世界の暗号資産取引の中心にあるトークンに影響を及ぼす可能性があります。

財務省の提案が米国の取引所に求めうる内容

中核となるのは、取引所に対するゲートキーピング（関門管理）の役割です。外国ステーブルコインが米国の規則を満たしていることを示せない場合、取引所はその上場を停止しなければならないとCryptoSlateが報じています。

ここには2つの異なる業務が含まれます。トークン発行者の監査とは、そのドル準備金や情報開示が実在するかを確認することです。上場コンプライアンスの確認とは、取引所自らがそのトークンをプラットフォームに掲載することが法的に認められているかを確認することです。実際には、取引所がどのトークンを上場するか判断する際にすでに非公式に行っている審査の役割を正式なものにするものですが、誤った場合には規制上の結果が伴います。

GENIUS法がこの枠組みを創設しました。法律の全文は政府の官報アーカイブで公開されており、財務省の新しいステーブルコイン規則の法的根拠となっています。同法は米国におけるペイメントステーブルコイン発行者に対する初の連邦レベルのライセンスおよび準備金制度を確立したものであり、この提案はその法律を執行可能な規則へと具体化するプロセスの一部です。

外国ステーブルコインの上場維持が難しくなる理由

法律事務所Freshfieldsは、この計画を、外国発行者に対する道を残しつつゲートキーピング規則であると評し、提案の分析を公表しています。ただしその道には、発行者が満たすべき条件が付されます。

国境を越えた準備金やコンプライアンスの確認には費用がかかります。取引所は外国トークンの上場を維持するために、追加の人員、報告、デューデリジェンスを必要とする可能性が高いでしょう。

米国の期待に応えられない、または応えない意思のある海外発行者が最大のリスクに直面し、小規模または透明性の低いステーブルコインが最も取り下げられやすくなります。財務省はまた、米国の顧客にサービスを提供するオフショアステーブルコインに対する2028年7月18日の期限を別途提案しています。

トレーダーとステーブルコイン市場への影響

一般の保有者にとって、上場廃止は取引ペアの減少を意味します。取引所が外国ステーブルコインを除外した場合、保有者は円滑に取引する前に、承認されたトークンへ交換する必要が生じるかもしれません。

より高い基準は、十分な情報開示を行い米国に沿ったステーブルコインに有利に働く可能性があります。流動性、つまりトークンがどれほど容易に取引できるかを意味する指標は、少数の主要コインに集中する可能性があります。

この提案は、DeFiを狙った新しい税制提案から州レベルの暗号資産法案に至るまで、米国の政策担当者が暗号資産規制を強化するより広範な流れに合致しています。海外でも同様の動きが続いており、EUのMiCA規制はすでに、EUユーザーにサービスを提供するステーブルコイン発行者に対し、ブロック内での認可を義務付けています。これは、域外適用されるステーブルコイン規制が米国の例外ではなく世界的な標準になりつつあることを示しています。

重要な留意点として、これは提案であり最終的な規則ではありません。財務省の規則制定プロセスにはパブリックコメント期間が含まれ、発効前に詳細が変更される可能性があります。このプロセスは財務省が監督しています。注目すべき節目は、コメント期間の終了、最終規則の公表、そしてオフショアステーブルコインに対する2028年の期限がプロセスをどのように経るかです。

実務上の教訓として、米国外で発行されたドルペグのステーブルコインを保有している場合は、取引所からの通知に注意してください。現時点で何も変更されていませんが、方向性としては、米国の規制当局に準備金とコンプライアンスを証明できるステーブルコインが有利になっています。

免責事項：本記事は情報提供のみを目的としており、金融または投資に関する助言を構成するものではありません。暗号資産およびデジタル資産市場には重大なリスクが伴います。意思決定の前には必ずご自身で調査を行ってください。