米国財務省が、米国内で決済用ステーブルコインを発行できる主体を特定する指針案の策定に動いたことを受け、GENIUS法(GENIUS Act)の実施は新たな弾みを得た。

この取り組みは、連邦当局が新しい枠組みを発効させるために必要な規則を整備する中で進められている。銀行・金融規制当局も関連する指針の策定を進めており、業界は明確化を待っている。その詳細は、決済用ステーブルコインが米国の既存の金融監督の中でどう位置づけられるかを定める一助となるためだ。

スコット・ベッセント財務長官は、政府が企業に米国で成功するために必要な確信を与えるよう取り組んでいると述べた。また、世界の基軸通貨および暗号資産活動のハブとしての米ドルの役割を強化することの重要性も強調した。

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GENIUS法の規則案、パブリックコメント期間へ

財務省の規則案は、米国外で事業を営む発行体を含め、GENIUS法がステーブルコイン発行体にどう適用されるべきかを扱っている。指針の策定にあたり財務省は証券法を検討したが、決済用ステーブルコインは決済と清算のために設計されているため、異なる扱いが必要だと結論づけた。

同省は、従来の投資関連法の適用が決済用ステーブルコインの決済利用を妨げる可能性があると警告した。

今回の規則案は、財務省が昨年9月に行った発表に続くものだ。現在、一般およびステーブルコイン業界には回答のための60日間が与えられており、この期間は10月中旬に終了すると見込まれる。

財務省はまた、同法の一部の条項をどう解釈すべきかについて多数の疑問点を提起しており、規則制定が依然として初期段階にあり、意見を検討した後に最終版が変更される可能性があることを浮き彫りにしている。

海外発行体に注目が集まる

もう一つの重要な論点は、GENIUS法が海外のステーブルコイン提供事業者に適用されるかどうかだ。Tetherをはじめとする海外で事業を展開する大手企業は、規則案を注視し、米国市場への参入にどのような影響を与え得るかを評価すると見られる。

タイミングも重要だ。法律では、規制の枠組みは1年以内に整備されることになっていたが、この期限は、必要な規制がすべて完了する前にすでに過ぎている。

次の重要な期限は、1月18日と推定される発効日だ。ただし、各機関はパブリックコメントの審査と規則の最終化をまだ終えていないため、この目標の達成は難しい可能性がある。市場参加者にとっては、同法の実際の施行が、財務省や他の規制当局が規則案を最終的な指針にどれだけ迅速に転換できるかにかかっていることを意味する。

GENIUS法、より広範な暗号資産立法と交差

GENIUS法の規則制定は、議会で審議されているデジタル資産市場明確化法(Digital Asset Market Clarity Act)をめぐる討論と並行して進められている。同法案は、ステーブルコインの枠組みの一部、とりわけ暗号資産取引所でのステーブルコイン利用に関するインセンティブに関連する条項に影響を与え得る。

上院が休会期間の開始前に一部の採決に着手しなかったことから、明確化法(Clarity Act)の見通しは現在不透明になっている。

ステーブルコイン企業にとって、財務省の規則案は連邦規制に向けた重要な一歩となる。ただし、立法者と規制当局がより広い米国の暗号資産政策の枠組みを引き続き形作っていく中で、枠組みへの追加の変更はあり得る。

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一次情報源

• 米国財務省のプレスリリース
• Regulations.gov のドケット