分散型パーペチュアル取引所Trade.xyzは、月曜日遅くにSK Hynixパーペチュアル先物契約が突然19%下落した際にポジションが清算されたトレーダーに対し、補償を行うことを発表した。同社はこの下落をシステム障害ではなく、取引が薄い韓国のプレマーケット取引所で執行された単一の取引によるものとしている。韓国第2位の半導体メーカーであり、AIアクセラレーターに使用される高帯域幅メモリ（HBM）チップの主要なグローバルサプライヤーであるSK Hynixは、上場前パーペチュアル契約を通じてAIハードウェアサプライチェーンへのエクスポージャーを求める暗号資産ネイティブのトレーダーからますます大きな関心を集めている。

マーク価格――利益、損失、清算の計算に使用される基準値――は、同社によると7月27日23:01 UTCに約1,128ドルから917ドルへ下落した。この価格表示は、複数の独立したデータプロバイダーから中継された執行済み取引に由来する。契約に供給されるデータポイントは、Trade.xyzが韓国の主要なプレマーケット取引所と特定した取引所を追跡していた。

「オラクルシステムは仕様に従って意図通りに機能した」と同社は述べた。入手可能な証拠に基づき、故障はなく、操作も発生しなかった。

オラクルとは、外部データを取得してブロックチェーンベースのシステムに配信するツールである。今回の事例では、オラクルは1つの注文で価格が約5分の1も動くほど流動性の薄い市場での実際の取引を忠実に報告した。その後、契約はそれに応じてポジションを清算した。オラクルへの依存は分散型金融全体における構造的リスクとして広く文書化されており、貸出および取引プロトコルは参照価格がより広範な市場レベルから乖離した過去の事例で損失を被ってきた。ただし、それらのケースのトリガーは typically 流動性の低い取引所での正当な取引ではなく、フィード操作やデータソースの破損であった。

Trade.xyzは、損失を補償する決定は今後の事案でも同様に行うという約束ではなく、一時的な裁量による措置であることを強調した。この姿勢はDeFi分野において注目に値する。多くのプラットフォームは「コードは法なり」の枠組みの下で運営されており、外れ値の価格表示によってトリガーされたものを含め、清算結果を最終的なものとして扱っている。同社は適格基準を公表し、支払いは数日以内に行われる予定としている。

より重大な対応は、取引所の価格ソース手法の再評価である。Trade.xyzは外部取引所に関する前提を見直し、自身のオーダーブックでの価格形成により大きな比重を置くと述べた。「外部ソースと比較して、益々意味のある厚みとシグナルを担うようになっている」としている。

暗号資産市場構造に関する研究は、ビットコインとイーサリアムの市場で同様のパターンを文書化しており、そこではパーペチュアル先物が現物価格に従うのではなく、頻繁に先行している。IPO前パーペチュアルはまた、設定されたオファリングの伝統的なブックビルディングプロセスよりも、SpaceXの初取引日をより正確に価格付けしたと、同社が引用した調査結果による。

このフラッシュクラッシュは、韓国株が記録的な2日間の下落を始める数時間前に発生した。SK Hynix株はその後水曜日に約17%下落した。これは同社が前年同期比557%の四半期利益増を報告したものの、依然としてアナリスト予想を下回った後のことであった。

出典：CoinDesk