取引プラットフォームtrade.xyzは、韓国の株式市場におけるSK hynixの誤った価格設定の注文に続いてレバレッジポジションが清算されたトレーダーへの返金を開始しました。この出来事はHyperliquid上で約6000万ドルのロング清算へと連鎖しました。SK hynixは世界最大級のメモリチップメーカーの一つであり、AIアクセラレータに不可欠な高帯域幅メモリ（HBM）の主要サプライヤーです。これにより同社の株式は、半導体およびAI需要に賭けるトレーダーの注目の的となっています。この事件は、トークン化株式のパーペチュアル取引が暗号資産取引量に占める割合が拡大する中、伝統的な株式市場における単一のエラーがいかに迅速にオンチェーン派生商品へと波及し得るかを浮き彫りにしています。

trade.xyzが8月1日に確認した返金は、7月27日に始まった価格設定インシデントを解決するものです。影響を受けた市場であるUSDC証拠金建てSK hynixパーペチュアルは、Hyperliquid上で最大のビルダー展開市場であり、7月30日時点でGalaxy Researchによると6億3800万ドルの建玉を有していました。

ソウルの株式取引からオンチェーンのオーダーブックへ

一連の出来事は韓国の伝統的な株式市場に端を発しました。Galaxy Researchの研究者であるWill Owensは、NextTradeのプレマーケットセッションが7月28日の現地時間午前8時に開始された際、SK hynixの1株が1,272,000ウォン（約868ドル）で価格付けされたと報告しました。これは前日終値より約30%安い価格でした。韓国のKOSPI取引所は±30%の日幅制限を設けており、この範囲内の取引は追加審査なしで受け入れられます。そのため、買い手が価格を是正する前に誤ったクォートが成立してしまいました。この価格は取引所の日幅制限内に収まっていましたが、買い手が参入し、数分以内に株価は170万ウォン近くまで反発しました。

その時点で、波及効果はすでに暗号資産市場に達していました。trade.xyzのxyz:SKHYNIXパーペチュアル商品はSK hynix1株の米ドル価値を追跡し、NextTradeが開始されると外部価格に切り替わります。同社は7月29日付のインシデント報告書において、868ドルの取引が正当なものであり、複数の独立した市場データプロバイダーによって検証されたことを確認し、オラクルが設計通りに機能していたことを示しました。この出来事は、DeFi開発者が長年懸念してきたオラクルリスクのカテゴリーを示しています。仕様通りに動作するオラクルであっても、基盤となるデータソースからのエラーを伝播し、伝統的市場の異常をオンチェーンでの連鎖的な清算へと変換し得るのです。

なぜ清算が暗号資産トレーダーにこれほど大きな打撃を与えたのか

trade.xyzは3つのデータソースの平均を使用してマーク価格を算出し、急激な価格変動を緩和するスムージングメカニズムを適用しています。Owensによると、このスムージングは約30%の誤った変動のうち約11%を中和しました。しかし、残りの下落は広範な清算を引き起こすのに十分な規模でした。

マーク価格はほぼ即座に約18.7%下落し、建玉は数分以内に4億8100万ドルから3億3100万ドルへ急減しました。Galaxy Researchの推定では、約960のアカウントが清算され、ロングポジションの総額は5700万ドルから8000万ドルに達しました。価格の下落に伴い、利益を生んでいたショートポジションは自動的にデレバレッジされ、406の清算されたロングポジションはバックストップアドレスによって吸収されましたが、最終的にはそのバックストップアドレス自体も清算されました。

trade.xyzは、マーク価格が7月27日のUTC 23:01までに1,127.90ドルから917.25ドルに下落したと報告しました。これはNextTradeのプレトレードセッションの開始と同時でした。

返金の対象範囲

trade.xyzは1,115.50ドルの参照レートを使用して返金額を算出しました。損失が10,000ドル以下のトレーダーは自動返金の対象となりましたが、それ以上の損失を被ったトレーダーは申請を提出する必要がありました。

同社は、今回の支払いが「一回限りの裁量決定」であり、継続的な義務ではないことを強調し、インシデントの期間を通じてシステムが正しく動作していたと指摘しました。

さらに、trade.xyzは、ボラティリティの高い市場状況における価格設定方法論の改善を加速させており、価格の歪みが発生した際には他の市場参加者の注文よりも自社の注文を優先することを含む措置を講じると述べました。

Hyperliquidのビルダーマーケット急成長にとっての利害関係

この事件はまた、Hyperliquidのエコシステムにおけるビルダーマーケットの重要性の高まりを浮き彫りにしています。

トークン化プロトコルUnitのパーペチュアル先物部門であるtrade.xyzは、2025年10月にメインネットに展開されたHyperliquidのHIP-3アップグレードの下で初めて開設された市場です。HIP-3の下では、500,000 HYPE（約2700万ドル）をステーキングするチームは独自のパーペチュアル先物市場を展開できます。

Galaxy Researchによると、trade.xyzはHIP-3の建玉の90%以上、ビルダーマーケットの取引量の98%近くを占めています。

ビルダーマーケットセグメントは指数関数的に成長しています。年初のHyperliquidのパーペチュアル取引総量のわずか2%から、HIP-3は現在ほぼ半分を占めています。過去30日間で、ビルダーマーケットプレイス単独で約980億ドルの取引量を処理し、HIP-3の建玉は約36億ドルに達しています。

この出来事は、単一の株式連動パーペチュアルにおける価格異常が、オンチェーン派生商品市場の大部分に影響を及ぼし得ることを示しています。

タイミングが状況をさらに複雑にしました。SK hynixはその週、すでに大きな売り圧力に直面しており、14.65%下落して155万ウォンとなっていました。翌日の四半期決算発表後、さらに下落しました。Galaxy Researchによると、売り崩れは複数の取引日にわたってサーキットブレーカーを発動させました。これは韓国市場史上初の出来事であり、誤った取引が特定される前の当初の価格下落に信憑性を与えるものでした。