2026年をリードするリアルワールドアセット（RWA）暗号プロジェクトは、Ondo Finance、Chainlink、Sky Money（旧Maker）、Centrifuge、Maple Finance、Plume Network、TokenFi、Pendle、Polymesh、Hashnoteの10社である。これらのプロジェクトは、トークン化された財務省証券製品、プライベートクレジット市場、利回り取引、コンプライアンス重視のインフラ、機関向けキャッシュマネジメントまで幅広くカバーしている。

Ondo Financeは、短期米国財務省証券へのエクスポージャーをブロックチェーンベースのトークンに変換することで、新規参入者に最もアクセスしやすい入り口を提供している。Chainlinkは、準備金証明とクロスチェーンメッセージングにおいて多くのRWAプロジェクトが依存するインフラ層を提供している。Sky Moneyは、オフチェーン資産を担保としたステーブルコインを数年間にわたり運用してきた、DeFiにおける最も実績のあるリアルワールド担保モデルの一つを運営している。残り7つのプロジェクトは、クレジット市場、利回り取引、専門インフラ、機関向けキャッシュマネジメントをカバーしている。

2024年、BlackRockがEthereum上でトークン化ファンドBUIDLを立ち上げ、世界最大の資産運用会社が直接的にオンチェーントークン化に参入したことで、このセクターは大きな機関的勢いを獲得した。Franklin Templetonも独自のブロックチェーンベースのマネーマーケットファンドでこれに続いた。これらの動きはRWAカテゴリーに伝統的なアロケーターからの信頼をもたらし、DeFiインフラと規制された金融の融合を加速させた。この融合は、このリストにあるほぼすべてのプロジェクトの形成に影響を与えている。

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1. Ondo Finance

Ondo Financeは、初心者に最もフレンドリーなRWAプロジェクトとしてランク付けされている。その理由は、コアコンセプトがシンプルだからだ：短期米国財務省証券へのエクスポージャーを、暗号ウォレットで保持できるトークンにパッケージ化している。

主力製品はUSDYであり、従来のドルステーブルコインのように価値が静止したままではなく、財務省証券スタイルの利回りをパススルーするよう設計されている。この点は、ステーブルコインガイドで取り上げた従来型ステーブルコインとは異なる。USDYは、BlackRockのBUIDLやFranklin TempletonのBENJIを含む、より広範なトークン化財務省証券製品の波と並んで存在しており、これらは総じてカテゴリーに機関的信頼をもたらし、2024年末までにトークン化財務省証券の総額を100億ドル超に押し上げた。

Ondoはドル建ての安定性と利回りの両方を求めるユーザーにとって有用だが、そのアクセス制限は重要な考慮事項である。DeFi Redditの議論でDeFiユーザーが市場に何を求めているかについて繰り返し現れるテーマは、RWAのアクセスが依然としてオープンなDeFiというより規制された金融に近い感覚だということである。

その同じスレッドで、カリブ海のユーザーは、USDYのジオブロックとKYC要件がミームコインよりもアクセスを困難にしていると指摘した。新世代のステーブルコインに関するCryptoCurrency Redditの議論でも、別のコメント投稿者が同様の指摘をし、財務省証券の利回りは本物であるためUSDYは魅力的だとしながらも、管轄区域とオンボーディングの制限が残ると述べた。

「USDYは財務省証券の利回りが本物で、合成ではないため魅力的です。しかし、ジオブロックとKYC要件により、少数の承認された国以外の人にとっては、オープンなDeFiというよりTradFiのように感じられます。」

この緊張関係が、Ondoがトップにランク付けされた理由を説明している。同社はカテゴリー内で最も明確な製品の一つを持っているが、同時にRWAがいかに早く万人に開かれた感覚を失いうるかも示している。

適しているユーザー： 最もシンプルな財務省証券担保型RWAのコンセプトを求めるユーザー。
適していないユーザー： 本人確認や地域制限のないオープンなアクセスを期待するユーザー。

2. Chainlink

Chainlinkは、財務省証券トークンの発行体ではなく、インフラとしてこのリストに名を連ねている。DeFiで最も広く統合されたオラクルネットワークであり、価格フィードはすでに貸付・取引プロトコル全体で数十億ドルを保護している。この実績が、RWAプロジェクトのデフォルト検証レイヤーとしての位置づけを支えている。

トークン化された債券、ファンド、ステーブルコインがスケールして機能するためには、オフチェーンで保持される準備金の検証と、ブロックチェーン間での信頼できるデータの移動が必要である。Chainlinkは、Proof of ReserveとCCIP（Cross-Chain Interoperability Protocol）製品を通じてその層を担っている。

ChainlinkのRWAにおける役割をめぐるRedditの議論は、通常、直接的な製品使用ではなく、これらのインフラレールがなぜ重要なかに焦点を当てている。TradFiとDeFiを橋渡ししているRWAプロジェクトについてのDeFi Redditスレッドで、あるコメント投稿者は、資産をトークン化するのが誰であれ、最終的には検証のためにChainlinkが必要になると主張した。

トレードオフは明確である。Chainlinkは、特定の財務省証券やクレジット製品への直接的なエクスポージャーではなく、RWAテーマへの「ツルハシ」型のエクスポージャーを提供する。

適しているユーザー： RWAスタック全体にわたるインフラエクスポージャーを求める投資家。
適していないユーザー： 直接的な財務省証券やクレジットの利回りを求めるユーザー。

3. Sky Money / Maker

Sky Money（旧Maker）は、大型DeFiプロトコルが暗号ネイティブな利回り源のみに依存するのではなく、リアルワールド担保に大きく依存できることを証明したという点で重要である。MakerDAOは2017年にローンチされ、そのDAIステーブルコインはSky移行に伴いUSDSにリブランドされたが、時価総額で最大級の分散型ステーブルコインに成長した。これにより、RWAが独立したナラティブになる前から、同プロトコルはリアルワールド担保に関する長年の運用履歴を蓄積してきた。

そのステーブルコインシステムは、数年にわたりボールト構造と外部資産マネージャーを通じて財務省証券エクスポージャーを統合しており、DeFiとオフチェーン債務市場間の最も実績のあるブリッジの一つとなっている。

MakerのRWA運用に関する公開討論は、Ondoほど感情的になりにくい。その理由の一つは、多くのユーザーがまずステーブルコインに触れ、担保戦略は二次的に考えるからである。国庫資金の出所について問うたMakerDAO Redditスレッドで、コメント投稿者らはRWA部門を、主要資本が依然としてMakerの債務担保型ステーブルコインモデルを暗号業界で最も強力なものの一つと見なしている証拠として位置づけた。同じDeFi Reddit RWAブリッジ議論での別のコメントは、Makerを圧倒的な差でセクター最大のプロトコルと表現した。

「Makerは圧倒的な差で最大です。何年もリアルワールドアセットを担保として使用しており、モデルは維持されています。Skyへのリブランドは混乱を招きますが、その下にあるプロトコルは依然としてRWA分野で最も実証されたものです。」

新規参入者にとっての主な課題はブランディングである。MakerからSkyへの移行は、すでに技術的なシステムにさらなる複雑さを加える。

適しているユーザー： リアルワールド資産を裏付けとした実績のあるDeFiシステムを通じてRWAエクスポージャーを求めるユーザー。
適していないユーザー： 単一目的の製品とシンプルなメッセージを求める初心者。

4. Centrifuge

Centrifugeは、RWAナラティブが政府債務からプライベートクレジットへと移行する転換点を示している。Tinlake製品を通じてプライベートクレジットをオンチェーンに持ち込んだ最初のプロトコルの一つであり、トークン化財務省証券がRWAの話題を支配する前にローンチされていた。

Centrifugeは財務省証券をパッケージ化するのではなく、請求書、売掛金、その他の借用者担保型プールなどの資産をトークン化し、DeFiの資本がブロックチェーン上で実世界のビジネスに資金を提供できるようにしている。

これにより利回りのストーリーはより多様になるが、同時に追加のリスクも伴う。高利回りのステーキングプロジェクトに関するDeFi Redditスレッドで、あるユーザーはCentrifugeのミッションとMakerやAaveとのパートナーシップを評価しつつ、一部のプールが大口または承認された投資家に限定されていることを指摘した。これは同プロジェクトの魅力とゲートキーピングの両方を浮き彫りにするシグナルである。

トークン面でも重要である。Centrifugeは長年、貸付関連の手数料フローとCFGインセンティブを使用してネットワークを調整しており、コインに単純な投機を超えた有用性を与えている。

適しているユーザー： 政府債務だけでなくプライベートクレジットへのエクスポージャーを求めるユーザー。
適していないユーザー： 借用者の信用評価やデフォルトリスクの評価に慣れていない初心者。

5. Maple Finance

Maple Financeは、Centrifugeと類似したテーマ領域で事業を展開しているが、プロファイルは異なる。小売ユーザーよりも大口の借り手向けの貸付市場として機能している。

このプラットフォームは、管理型貸付プール、ストラクチャードクレジット、および典型的な暗号参加者というより専門的な企業に近い取引相手を中心に構築されている。このプロフェッショナルな焦点により、MapleはRWAポートフォリオ内で有用になりうる。 hype主導ではなく、規律正しくクレジットを意識しようとする暗号貸付のセグメントへのエクスポージャーを提供するからである。

リスクについては公開討論でよく文書化されている。Maple Financeの5,400万ドルの不良債権エピソードに関するCryptoCurrency Redditスレッドは、機関的なブランディングが貸手リスクを排除しないことを思い出させた。このデフォルトは2022年に発生し、CelsiusやBlockFiにも影響を与えたより広範な暗号クレジット危機の中で起きたものであり、借り手が機関的に審査されていても、オンチェーンのクレジット市場がマクロ環境とつながり続けることを示している。無担保または軽度の保護しかない貸付が失敗した場合、損失は現実のものとなる。

適しているユーザー： ブロックチェーン上で稼働する機関型クレジットへのエクスポージャーを求めるユーザー。
適していないユーザー： シンプルな預金・利回りフローを期待するカジュアルな小売ユーザー。

6. Plume Network

Plume Networkは、このリストで最も確立されたプロジェクトではないが、セクターの方向性を示す明確な賭けを表している。

ほとんどのブロックチェーンは汎用であり、RWAチームが後からコンプライアンスとカストディの機能を追加することを想定している。Plumeはこれらの機能をネイティブにすることを目指しており、ビルダーがコンプライアンスとカストディのスタック全体を独自に構築することなくトークン化資産をローンチできるようにする。これによりPlumeはPolymeshのようなコンプライアンス重視のチェンと並ぶ位置づけとなるが、より広範な資産クラスのスコープと、サードパーティの発行者を惹きつけることを目的としたモジュラーアーキテクチャを持つ。

このアプローチは、今日特定の利回りトークンを購入するよりも、RWAの将来のインフラに関心を持つ人々から注目を集めている。トレードオフは成熟度である。PlumeはOndo、Maker、Chainlinkよりも開発段階が早く、潜在的なアップサイドはすでに支配的なライブ資産ではなく、エコシステムの実行力に依存している。

適しているユーザー： 早期のインフラへの投資を求める開発者や投資家。
適していないユーザー： 成熟した、すでにスケールしたRWAキャッシュフローを求めるユーザー。

7. TokenFi

TokenFiは、トークン化の小売側をターゲットとしている。OndoやMapleがより企業的な印象を持つ一方、TokenFiは、資産のローンチやトークン化が、特注の法務・エンジニアリングプロジェクトではなく、シンプルな製品ワークフローになるべきだという考えを推進している。

このコンセプトは重要である。トークン化がスケールするには、ツールがよりアクセスしやすくなる必要があるからだ。業界コンサルティング企業のBoston Consulting Groupは、トークン化資産市場が2030年までに16兆ドルに達する可能性を予測しているが、この予測はプラットフォームが発行のハードルを下げることに大きく依存している。しかし、ナラティブが現実を先行することもある。公開されているRedditの議論は、具体的なエンドユーザーの事例よりも、可能性やエコシステムの成長に焦点が当てられ続けている。この理由から、TokenFiはこのリストで低くランク付けされている。コンセプトとノーコードのアプローチは価値があるが、広範な採用の証拠はまだ限られている。

適しているユーザー： トークン化ツーリングのナラティブに関心のあるユーザー。
適していないユーザー： ライブの機関的牽引力の強力な証拠を求める投資家。

8. Pendle

PendleはRWAの発行体ではないが、トークン化された財務省証券の利回りが、トレーダーが分割し、価格付けし、ヘッジしたい資産のように振る舞い始めると、関連性を持つ。

そのコアコンセプトは、元本と利回りを分離することであり、ユーザーが金利を固定し、将来の利回り動向に投機し、またはトークン化財務省証券などの資産からのエクスポージャーを再構築できるようにする。Pendleは2023年〜2024年に総鎖上価値（TVL）で大幅な成長を遂げ、RWAの利回り取引からリキッドステーキングデリバティブやその他の利回り生成資産へと拡大した。これは、利回り構造化製品に対する需要がRWAカテゴリーをはるかに超えて広がっていることを示すシグナルである。PendleをめぐるRedditの議論は、通常、すでに利回り曲線の観点で考える経験豊富なDeFiユーザーからのものであり、このプロトコルがすでに技術的なRWA製品の上にさらなる複雑さを加えることを示唆している。それでも、プロトコルが利回り生成RWAトークンを取引可能な金利商品に変換できることで、それらが大幅に汎用性を増すため、Pendleはこのリストに値する位置を占めている。

適しているユーザー： 利回り取引を理解する上級DeFiユーザー。
適していないユーザー： 財務省証券担保型資産を保持して利回りを受け取るだけの初心者。

9. Polymesh

Polymeshは、このリストで最も規制ファーストなブロックチェーンである。規制された有価証券のために特別に構築されており、本人確認、アクセス制御、コンプライアンスが後付けではなく、設計に組み込まれた要素である。Substrateフレームワーク上に構築されたPolymeshは、汎用チェーンから適応させたものではなく、この役割のために専用に構築されている。

これにより、PolymeshはほぼすべてのDeFiネイティブプロジェクトとは一線を画す。POLYとPOLYXに関するPolymeshコミュニティRedditスレッドで、ユーザーはセキュリティトークンが単なるユーティリティコインではなく、実際の所有権の請求を意味することを繰り返し強調した。より広範なPolymeshコミュニティRedditの他のコメント投稿者は、バックエンドのコンプライアンス負担に直接取り組んでいるため、同プロジェクトを隠れたインフラプレーとして表現した。

制限は同時にセールスポイントでもある。これは専門的なインフラである。オープンで検閲耐性のある暗号アプリを好むユーザーは、Polymeshが意図的に制限的に感じるだろう。

適しているユーザー： コンプライアンスに準拠した有価証券のトークン化に注力する機関や投資家。
適していないユーザー： 検閲耐性とオープンな参加を優先するユーザー。

10. Hashnote

Hashnoteは、RWAカテゴリーの機関向けキャッシュマネジメント分野を代表している。その役割は、ファンド、財務部門、プロフェッショナルなアロケーターに受け入れ可能なブロックチェーンベースの構造に短期資金を配置することを中心としている。これによりHashnoteは、BlackRockのBUIDLやFranklin Templetonのトークン化製品に隣接するセグメントに位置づけられる。そこでのターゲットユーザーは小売のウォレット所有者ではなく、企業の財務部門である。

Hashnoteに関する公開ユーザーコメントは、OndoやPendleなどのプロジェクトに比べて少ない。公開討論の大半は、個人の投資家の体験 rather than むしろ、市場構造や買収を中心に展開されている。それでもHashnoteはこのリストに含まれる価値がある。RWAセクターは小売向けのアクセス可能なトークンの枠を超えており、カテゴリーのかなりの部分は、ブロックチェーン決済が主流になるにつれて、より大きな企業がどこで資金を驻めるかについて静かに進行しているからである。

適しているユーザー： RWAの機関向けキャッシュマネジメント分野を追跡するユーザー。
適していないユーザー： オープンなアクセスと活発なコミュニティ参加を求める小売ユーザー。

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評価方法論

各プロジェクトは5つのカテゴリーで10点満点で評価され、合計最高50点となった。カテゴリーは以下の通りである：

• 実資産： 実際の財務省証券、クレジット、または有価証券のアクティビティがすでに稼働しているかどうか。
• 役割の明確さ： プロジェクトが1つの明確な機能を果たしているかどうか。
• 透明性： 担保モデルがどの程度検証可能か。
• アクセシビリティ： 非専門家がどの程度容易に製品を使用できるか。
• リスクの明確さ： プロジェクトが潜在的なダウンサイドをどの程度誠実に伝えているか。

Chainlinkは、インフラとしての役割が全基準で一貫して高く評価されたため、合計スコアで首位となった。Ondoは製品の明確さで首位だった。

このカテゴリーは、ショッピングモールに例えて理解できる。一つの店が製品を売り、別の店がその真正性を検証し、さらに別の店が建物を建てた。最も重要な評価の問いはリスクに関するものである。RWAはミームコインの投機よりも安全に聞こえるかもしれないが、「実資産で裏付けされている」ことは、スマートコントラクトリスク、法的リスク、流動性リスクを排除しない。

RWAスタック全体のリスクを理解する

RWAプロジェクトは、その根底にあるナラティブが債券、請求書、規制された有価証券に関わるため、他の暗号セクターよりも安全に見えることが多い。しかし、これは偽りの安心感を生む可能性がある。

• Ondo： リスクは財務省証券の安全性を超えて、スマートコントラクトの脆弱性、発行体の構造、アクセス制限、流動性状況まで広がる。
• CentrifugeやMaple： リスクは借用者の質と貸手の審査の厳格さに移る。
• Chainlink、Plume、Polymesh： これらは直接的な資産・利回りエクスポージャーではなく、インフラへの投資を表す。

「どのRWAコインが勝つか？」という問いから、「自分はこのスタックのどの部分を実際に買っているのか？」という問いに移ることで、セクターはより明確になる。

RWAトークン vs 財務省証券ETF

米国の証券口座を持つ個人にとって、SHVやBILのような財務省証券ETFは、よりシンプルで安く、すでに規制されている場合がある。暗号ウォレットも、新しいプラットフォームでのKYCも、ガス代も必要ない。

RWAトークンは、以下の3つの特定の状況で説得力を持つ：

1. 米国の証券会社にアクセスできない： 財務省証券ETFの購入が困難な地域では、トークン化財務省証券がドル建て利回りへの最善の道となりうる。
2. DeFiワークフロー内での利回り： すでにオンチェーンに配置された資本について、RWAトークンは法定通貨に戻すことなく利回りを生成することを可能にする。
3. コンポーザビリティ： RWAトークンは、ETFにはできない方法で、貸付プロトコル、担保システム、Pendleのような利回り取引プラットフォームと統合できる。

これらの状況のいずれも該当しないユーザーにとって、財務省証券ETFはおそらくよりシンプルな選択肢である。これはRWAカテゴリーの失敗ではなく、今日RWAカテゴリーが価値を加えている領域に関する正直な見方である。

初心者へのおすすめ

• 最も理解しやすい製品ナラティブを求める場合：Ondo Finance。
• 単一の発行体ではなくインフラエクスポージャーを求める場合：Chainlink。
• 大規模なリアルワールド担保を伴う実績のあるDeFiを求める場合：Sky Money / Maker。
• クレジット市場へのエクスポージャーを求める場合：CentrifugeとMaple Financeを慎重に比較すること。利回りのプロファイルもリスク特性も異なるため。

市場の背景

DeFiLlamaのRWAトラッキングによると、RWAトークン化市場は2024年に総鎖上価値で100億ドルを突破し、米国財務省証券担保型製品がその成長の大半を牽引した。このマイルストーンは、カテゴリーがもはや理論上のものではないことを示している。実際の資本がこれらのプロトコルに移動しており、検証と信頼モデルがこれまで以上に重要になっている。

調査方法

本ガイドは、2026年7月にレビューしたライブプロトコルのドキュメントと公開製品ページに基づいている。Ondo、Chainlink、Centrifuge、Maple、Polymesh、Plumeの公開インターフェースを直接調査し、実際のユーザーがアクセス、利回り、リスクをどのように説明しているかを把握するため、Redditの議論をクロスチェックした。すべての製品について、完全な登録、資金を伴う取引、または制限された投資家アクセスの完了は行われていない。ユーザーのフィードバックは、公開ホームページだけでは伝えきれない情報を補完するために使用された。

最も印象的だったのは、トークンのリストそのものではなく、このカテゴリーがいかに早く異なる機能に分化するかであった。一部のプロジェクトは資産そのものを直接提供し、他のプロジェクトはインフラ、検証、または法的枠組みのみを提供している。

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FAQ

RWA暗号プロジェクトとは何ですか？

財務省証券、クレジット、不動産、有価証券などのリアルワールドアセットを、発行、検証、またはインフラ構築のいずれかの方法でブロックチェーン上に持ち込む暗号プロジェクトのことである。

Ondoは初心者にとって最高のRWAプロジェクトですか？

製品が「ブロックチェーン上の財務省証券担保型利回り」というシンプルなものであるため、最も理解しやすいプロジェクトの一つである。主な欠点はアクセス制限である。

Chainlinkは財務省証券トークンを発行しないのに、なぜRWAリストに入っているのですか？

トークン化資産には信頼できる準備金の検証とクロスチェーンメッセージングが依然として必要だからである。Chainlinkはこれらのワークフローの多くを支えている。

RWAプロジェクトは他の暗号プロジェクトよりも安全ですか？

自動的に安全というわけではない。基礎となる資産はより安全かもしれないが、法的ラッパー、発行体、流動性の状況、スマートコントラクトは依然としてリスクをもたらす。

CentrifugeとMapleの違いは何ですか？

Centrifugeはトークン化されたクレジットプールおよび資産担保型借入構造により強く関連しているのに対し、Mapleは管理された機関向け貸付市場としての側面がより強い。

免責事項：本記事は情報提供のみを目的としており、金融または投資助言を構成するものではありません。暗号通貨およびデジタル資産市場は重大なリスクを伴います。決定を下す前に、必ず独自の調査を行ってください。