ナスダックが23時間の平日取引を計画、トークン化株式が注目を集める
重要ポイント
- •ナスダックは12月6日に23時間の平日取引を開始する計画で、夜間セッションは東部時間午後9時から午前4時まで、毎日1時間のメンテナンス停止を伴い、市場データインフラの整備と規制変更が前提条件。
- •IMFの研究では、トークン化株式の夜間の価格変動の87%〜99%が従来市場開始後最初の5分以内に従来型証券にパススルーされたことが判明したが、因果関係は確認されていない。
- •IMFはトークン化株式のリスクの高まりを特定しており、実現ボラティリティが従来型株式の約1.5倍、流動性の低下、取引量の少ないプラットフォームでの価格エラーの増加が含まれる。
- •DWF Labsによると、トークン化株式市場の時価総額は10月5日の週に38億ドルに達し、1月の約6億5400万ドルから483%増加した。
- •一部機関は慎重な姿勢を維持しており、TD Cowenは低い流動性と技術的複雑さによる限定的な需要を挙げ、モルガン・スタンレーはトークン化株式の提供を2027年第1四半期に先送りした。
トークン化株式——暗号資産市場インフラ上で取引可能な従来型株式のブロックチェーンベースの表現——は、ナスダックが12月6日に23時間の平日取引を開始する準備を進める中で、注目を集めている。10月23日のレポートでBitfinexは、国際通貨基金(IMF)の研究を引用し、トークン化株式の夜間の価格変動の87%〜99%が従来の市場開始後5分以内に従来型証券に反映されていたと指摘した。
レポートによると、トークン化株式は株式市場が閉鎖していても、ブロックチェーン市場が取引されている間は常に金融市場へアクセスできるようにする。ただし、IMFはトークン化市場と従来型株価の間の因果関係は確認していないと同出版物は注記している。研究結果が示しているのは、始値と夜間リターンの間の高い相関である。
IMFのトークン化株式に関する調査結果
IMFの10月の世界金融安定化報告書は、トークン化株式と従来型証券の関係を分析した。研究者は流動性の高い5つのエクスポージャー、すなわちS&P 500、ナスダック100、テスラ、アルファベット、エヌビディアを対象とした。
調査は11の取引プラットフォームにおけるOndoおよびxStocks製品を対象とした。注目すべきは、サンプルが7月31日時点で約3億4500万ドル、トークン化株式市場全体の約15%を占めており、市場の大部分が金額ベースで調査の対象外となっている点である。
分析では、トークン化株式取引の半分以上が米国市場の通常取引時間外に執行されていたことが明らかになった。従来市場の開始時には、夜間の価格が取引開始後最初の5分間で87%〜99%のパススルー率で従来型価格に反映された。
一方、研究者はトークン化株式に関連するいくつかの市場リスクを特定した。実現ボラティリティは従来型株式の約1.5倍高く、流動性は低く、この不足は分散型プラットフォームで特に顕著だった。IMFはまた、取引量の少ないプラットフォームでの価格エラーの増加も記録した。
ナスダックはいつ長取引を導入するのか
ナスダックは12月6日に夜間取引を開始する予定だ。取引所の公式スケジュールによると、夜間セッションは東部時間午後9時から午前4時までとなる。
この取り組みは平日毎日23時間の取引を可能にするよう設計されており、取引所はメンテナンスのため午後8時から午後9時まで1時間停止し、週末の取引は行わない。
出典:Finance.biggo
ナスダックの従来のセッションは午前9時30分から午後4時まで維持され、取引所は既存の寄り付き・引け足オークションを維持する意向だ。
ただし、新機能の導入には一定の条件がある。必要な市場データインフラの整備と規制変更に依存している。また、このスケジュールは同社が運営するすべての取引所ではなく、ナスダック・ストックマーケットにのみ適用される。これらの依存関係により、市場参加者は予定されている12月6日の開始前に追跡すべき具体的な項目を得ている。
Bitfinex Securitiesの幹部ジェシー・クナットソン氏は、取引制限が開始時刻付近のボラティリティを高める可能性があると述べた。
トークン化株式市場はどれほど速く成長しているのか
DWF Labsが10月16日に発表したレポートの調査結果によると、トークン化株式は2026年を通じて着実に成長した。同レポートは、10月5日の週の市場時価総額を38億ドルとし、1月の約6億5400万ドルから483%の増加とした。
分散型取引所での取引高は年初の4580万ドルから25億4000万ドルに達した。ただし、10月の週次取引活動は、8月下旬に達成した週72億6000万ドルの高値を上回らなかった。
DWF Labsはまた、10月15日時点で3億1300万ドル相当のトークン化株式が分散型金融で使用されていたことも明らかにした。ブロックチェーンベースの送金額は週175億ドルに達しており、これには取引所取引だけでなく、ウォレット間送金やローンも含まれる。
なぜ流動性リスクが残るのか
トークン化株式取引が活発化する中でも、執行品質と投資家需要への懸念は続いている。9月にTD Cowenが報告したところによると、米国の投資家はすでに従来型株式へ効率的にアクセスできるという。同行は、ブロックチェーンベースのプラットフォームが低い流動性と技術的複雑さを補うための独自の価値提案を必要とし、利用可能であるだけでは競争力のある価格設定は保証されないと指摘した。一方、モルガン・スタンレーは予定していたトークン化株式の提供を2027年第1四半期に先送りした。
現在、トークン化株式は従来の取引所の稼働時間を拡張するとともに、投資家に追加の取引手段を提供している。IMFの研究は新興のトークン化市場における夜間の価格発見を特定しているが、流動性、規制、市場保護の課題は依然際立っている。インフラと規制の条件を条件にナスダックの夜間セッションが12月6日に開始予定であり、モルガン・スタンレーのトークン化株式提供が2027年第1四半期を目標としている中、今後数四半期は従来型とブロックチェーンベースのプラットフォーム全体で24時間株式取引がどのように形になっていくかを示す具体的な節目となる。
