コインシェアーズレポート：DeFiが縮小する中、トークン化現実資産の預託額は74億ドルへと3倍に増加
重要ポイント
- •分散型プラットフォーム上のトークン化現実世界資産の預託額は過去1年間で23億ドルから74億ドルへと増加した一方、DeFi全体の預託額は約15%減少した。
- •RWAの現物取引量は約220%上昇したが、同じ期間に分散型取引所全体の取引量は約70%減少した。
- •JTRSY、BUIDL、sUSDSなどのトークン化国債・マルチストラテジーファンドがRWA活動の最大シェアを占め、次いでプライベートクレジット製品とデルタニュートラル戦略が続く。
- •EthereumがRWA貸付預託額の約70%をホストしており、Plasmaが2位、Solanaの成長は主にネイティブRWAプラットフォームのKaminoによって牽引されている。
- •レポートは現在のRWA市場を2019年のステーブルコインに例え、100兆ドルを超える世界の株式市場のうちトークン化されているのは約22億ドルに過ぎないと指摘している。
分散型貸付プラットフォームおよび取引所へのトークン化現実世界資産の預託額は過去1年間で3倍以上に増加し、23億ドルから74億ドルへと上昇した。一方、DeFi全体の預託額は約15%減少した。
これらの数値は、資産運用会社のCoinSharesとオンチェーンデータプロバイダーのToken Terminalが木曜日に発表した『The Growth of Hybrid Finance』によるものである。同レポートは両社による2回目の共同レポートであり、2025年第2四半期から2026年第2四半期をカバーし、すべてのデータはToken Terminalが提供している。
過去365日間で、現実世界資産（RWA）はトークン化の段階を越え、ますます活発なオンチェーン市場へと移行している。@tokenterminalと共に、預託、取引、デリバティブにおけるハイブリッドファイナンスの成長と、その次のフェーズを定義する可能性のある要素について考察する… pic.twitter.com/D8kEvM1A6j — CoinShares (@CoinSharesCo) August 6, 2026
この乖離は3つの異なる市場に共通して見られる。期間中、分散型取引所の現物取引量は約70%減少した一方、トークン化現実世界資産の現物取引量は約220%増加した。永続先物プラットフォームでは、2025年10月に始まった広範な減速にもかかわらず、RWAの取引量と建玉の両方が上昇を続け、現在RWAポジションはオンチェーン永続先物の建玉の4分の1以上を占めている。
JTRSY、BUIDL、sUSDSなどのトークン化国債およびマルチストラテジーファンドが活動の最大シェアを占め、次いでJAAA、syrupUSDC、PRIMEなどのプライベートクレジット製品と、sUSDeのようなデルタニュートラル戦略が続く。トークン化金が現物取引量を牽引している。永続先物の活動は石油と貴金属、S&P 500とNasdaq-100、およびテクノロジー・半導体株に集中している。
「投資家は伝統的な金融を見捨てていません」と、CoinSharesの共同創設者兼CEOのJean-Marie Mognettiは声明の中で述べた。「オンチェーンで実際に使われているものを見てください。国債、金、S&P 500、半導体株です。そのいずれも暗号資産ではありません。」
Ethereumが担保を支配
RWA預託額の約70%はEthereum上に構築された貸付プラットフォームに置かれている。PlasmaはAaveのEthereum以外への拡大に支えられ、2番目に大きい受け皿として台頭した。一方、Solanaの成長はネイティブRWA貸付プラットフォームのKaminoによって「大部分が牽引されてきた」。預託はAave、Morpho、Kaminoに集中している。
しかし、その活動はまだプラットフォームの収益には結びついていない。レポートが「導入の初期段階」と呼ぶ状況の中で、貸付・取引プラットフォームの両方でアプリケーション収益が減少した。Hyperliquidは例外であり、他のどの取引所や貸付プラットフォームよりも「実質的に多くのアプリケーション収益」を生成し、SolanaとEthereumを抜いて収益トップのチェーンとなった。Decryptは7月に、Hyperliquid上で現実世界資産が単一の週で初めて暗号資産を上回り、半導体メーカーのSK Hynixが最も取引された銘柄になったことを報じた。
この分化は新しいものではない。2月には、トークン化現実世界資産が1ヶ月で8.7%成長して248億ドルに達した一方、DeFiのTVL（Total Value Locked）は25%減少して948億ドルとなった。1inchの共同創設者Sergej Kunzは、この資金シフトをDeFi利回りの圧縮に対するトークン化国債の約4%の利回りによるものと説明した。BUIDLファンドがレポートで言及されたBlackRockは月曜日に2つの追加トークン化マネーマーケットファンドを立ち上げ、直後に合計3,110億ドルを保有する欧州マネーマーケットファンドのトークン化シェアクラスを立ち上げた。
規模は依然として控えめである。100兆ドルを超える世界の株式市場のうち、約22億ドルがトークン化されているに過ぎない。レポートはこの状況を2019年のステーブルコインに例えている。当時のステーブルコインの時価総額は60億ドル未満であったが、5年以内に2,000億ドルを超えるまでに成長した。この分析は分散型資産のみを対象としており、発行プラットフォーム外部のウォレットに移動可能な資産に限定されるため、CantonやProvenanceなどのネットワークは対象外となっている。この制限により、これらの数値はパーミッションレスで公開検証可能なインフラを通じて流れる資産を捉えており、機関管理型台帳に保持されるより広範なトークン化証券のユニバースは含まれていない。より多くの規制された金融商品がオンチェーンで発行されるにつれて、この区別が重要になる可能性がある。