トークン化されたファンドについては、デジタルトークンの発行こそが難しい部分であるかのように語られることが多い。しかし実際には、発行はほんの出発点に過ぎないかもしれない。投資ファンドには依然として、投資家名簿、申込、解約、基準価額(NAV)の算出、コンプライアンス管理、分配、照合、トランスファーエージェント業務が必要である。これらの機能が完全に手作業のままであれば、ファンド持分をブロックチェーン上に置いても、潜在的な便益の一部しか実現できない。

そのためファンド業界は、管理業務そのものをデジタルの基盤へ移し始めている。Calastoneの予測では、トークン化されたファンド資産は2024年の約40億ドルから2029年までに2,350億ドルへ成長する可能性があり、これはこの期間で約60倍の増加に相当する。また同社の調査では、トークン化された分配を計画する資産運用会社は2026年に13%であり、2030年までに28%へ上昇する見込みだと判明した。

トランスファーエージェンシー、流通ネットワーク、スマートコントラクトによるコンプライアンスツーリングにまたがる10のプラットフォームが、この転換がどのような形を取っているかを示している。この中には、J.P.モルガン、Clearstream、Allfunds、Apex Group、UBSといった長い歴史を持つ金融機関と、Securitize、Tokeny、Libearaといったトークン化の専門企業が混在している。

Securitize

Securitizeは、トークン発行と、従来は複数の金融仲介機関に分散していたサービスを結合している。米国での事業には、登録されたトランスファーエージェント、ブローカーディーラー、代替取引システム、そしてSecuritize Fund Servicesが含まれる。2026年7月までに、同社は約50億ドルのトークン化された運用資産を報告しており、ファンドサービス部門も管理業務とデジタル資産レポーティングを提供していた。

4月には、Securitize Fund ServicesがUpshiftとの提携を通じて、独立系レポーティング、割当トラッキング、パフォーマンス検証、照合をオンチェーンのボールトへ拡張した。

Kinexys Fund Flow

J.P.モルガンは、代替投資ファンドの運用ライフサイクルを中心にKinexys Fund Flowを構築した。このシステムはファンド持分をトークン化し、投資家情報と取引情報を共有型の許可制台帳上で管理する。

したがって、出資請求、分配、投資家名簿、支払状況を単一の環境内で調整できる。ファンドの資金移動は、J.P.モルガンのブロックチェーン預金口座「Blockchain Deposit Accounts」とも接続でき、ほぼ即時の決算が可能になる。J.P.モルガン・アセット&ウェルスマネジメントとCitcoは2025年、このプラットフォームを通じた初の取引を完了した。

Clearstream FundsDLT

ClearstreamはFundsDLTを、自社の中核的なファンドサービスインフラの一部へと位置づけた。同社の「Digital Transfer Agency」製品は、ブロックチェーンに裏付けられた投資家名簿を維持しながら、申込、解約、決済、レポーティング、コミュニケーションを自動化する。

2026年6月、Clearstreamは、追加市場への拡大を進める中で、一部の顧客に対してこのプラットフォームが最大50%の運用コスト削減を実現していると発表した。この製品は、UCITS、ETF、マネーマーケットファンド、代替投資などのスキームに対応している。

Calastone Digital Investments

Calastoneは、世界最大級の既存ファンド処理ネットワークの内部からトークン化に取り組んでいる。同社の「Digital Investments」プラットフォームは、トークン化された投資商品の発行、管理、分配をカバーし、リアルタイムの価格付け、ネッティング、ファンド会計、NAV算出を提供する。

資産運用会社は「Tokenised Distribution」を利用することで、既存のファンドの構造を変更することなく、パブリックまたは許可制ブロックチェーン上でファンドを表現することもできる。Calastoneによると、同社のネットワークには4,500社を超える顧客が接続しており、毎月約3,000億ポンドの投資価値を処理している。

Allfunds Blockchain

Allfundsは、トークン化された投資商品と確立されたグローバル流通ネットワークを結びつけている。2026年6月、Allfunds BlockchainはSolanaへのトークン化ファンド対応の拡大を発表し、すでにAllfundsに接続している資産運用会社とトランスファーエージェントが、従来の市場との接続を維持しながらパブリックブロックチェーンの流通チャネルへアクセスできるようにした。

Allfundsによると、そのより広範なプラットフォームは3,300社を超える資産運用会社や金融機関を接続しており、2026年3月末時点で約1.8兆ユーロの管理資産を支えていた。

Apex Group

Apex Groupは、すでに大手の従来型アセットサービサーであるため、市場において異なるポジションを占める。2026年3月、同社はトークン化された資産の所有権とコンプライアンスのためのデフォルトのマルチチェーンオーケストレーション層として、T-REX Ledgerを採用すると発表した。

Apexは3.5兆ドルを超える資産にサービスを提供しており、2027年6月までに1,000億ドルのトークン化資産という初期目標を掲げている。このインフラは、同一のファンドが複数のブロックチェーン上で流通する際に、投資家名簿とコンプライアンス情報が分断されることを防ぐことを目的としている。

Tokeny

TokenyのT-REXプラットフォームは、トークン化されたファンドや証券の発行後に必要となる多くのツールを提供している。発行者とその代理人は、投資家のオンボーディング、コンプライアンス、分配、キャップテーブル、コーポレートアクション、NAV情報、譲渡を単一のシステムで管理できる。

このプラットフォームはERC-3643を基盤としており、この規格はトークン化された証券に識別情報と譲渡制限を組み込むものである。Tokenyは、そのインフラ全体で120社を超えるトークン発行者と、30億件を超えるインデックス化されたブロックチェーンイベントを報告している。

Marketnode Fundnode

MarketnodeのFundnodeは、トークンの発行よりも、ファンドとそのサービス提供者の間をつなぐ基盤の近代化に重点を置いている。シンガポールを拠点とするこのネットワークは、注文ルーティング、確認、照合、決済調整をカバーする共有インフラを通じて、販売会社、資産運用会社、トランスファーエージェント、銀行を結びつけている。

2026年6月までに、Fundnodeは設立以来280万件を超える注文を処理したと報告しており、そのうち856,710件が2026年の上半期に発生していた。

UBS Tokenize

UBSは、トランザクションレベルでオンチェーン管理がどのように機能しうるかを実証してきた。2025年11月、UBS TokenizeとDigiFTは、Chainlinkのデジタルトランスファーエージェント標準を用いて、トークン化されたマネーマーケット投資「uMINT」の申込および解約のライブワークフローを完了した。

このプロセスは、注文受付、執行、決済、オンチェーンとオフチェーンのシステム間の同期を網羅した。DigiFTがオンチェーンの販売会社として機能し、このワークフローは、既存のファンド関連の役割が廃されるのではなく、スマートコントラクトのインフラを通じて連携できることを示した。

Libeara

Libearaは、資産運用会社とブロックチェーンの発行・流通チャネルを結ぶ、規制されたトークン化インフラを提供している。中国AMC(ChinaAMC)とスタンダードチャータードとの協業は、アジア太平洋地域で初のトークン化されたリテール向けマネーマーケットファンドの基盤インフラの構築に寄与し、スタンダードチャータードがカストディや管理業務などの役割を担い、Libearaがデジタルプラットフォームを提供した。

2026年3月、Libearaはシンガポール金融管理局(MAS)から、集合投資スキームおよび証券を対象とする資本市場サービスライセンスを取得した。

ファンドがトークンになったからといって、ファンド管理業務が消えることは考えにくい。むしろ、規制されたトークン化ファンドは、従来の投資商品がすでに用いている管理統制の多くを必要とする可能性がある。

消えうるのは、それらの統制の間に存在する摩擦の一部である。共有の投資家名簿は照合作業を削減できる。スマートコントラクトは分配を自動化できる。デジタルキャッシュは決済を短縮でき、コンプライアンスのロジックは資産とともに移動できる。共有規格はすでにその方向を示している。ERC-3643はトークン化された証券に識別情報と譲渡制限を組み込み、Chainlinkのデジタルトランスファーエージェント標準は、UBSのライブワークフローにおいて、既存のファンド関連の役割が申込から解約までの全サイクルにわたって相互運用することを可能にした。

そこにこそ、オンチェーンによるファンド管理が、単なるトークン化以上の意味を持つ理由がある。トークンは所有権の表現方法を変える。それを囲む運用を再構築することで、ファンドの実際の機能が変わる。現在記録に残っている期限付きのマイルストーン——2027年6月までに1,000億ドルのトークン化資産というApex Groupの初期目標、2030年までに28%の資産運用会社がトークン化された分配を計画すると示したCalastoneの調査、追加市場へのFundsDLTの拡大——は、この業務の再構築がどこまで進むかを測るための指標となる。

本記事は、Metaverse Postが最初に公開した報道に基づいている。