トークン化株式は2026年の暗号資産業界で際立ったテーマの一つとなっており、Baseの責任者であるJesse Pollack氏のような業界リーダーは、これを次のスーパーサイクルと位置づけている。しかし、トークン化資産分野の別の領域も、年初来同様に大きな前進を遂げている。オンチェーンで発行されたトークン化ETFおよびインデックスは、今年に入り価値が3倍に拡大した。トークン化個別株が個々の企業を反映するのに対し、これらの商品はS&P 500やナスダック100といった幅広いインデックス・エクスポージャーを、オンチェーンウォレットに保管される単一のトークンにラップしたものだ。

Token Terminalのデータによると、このセクターの合計時価総額は年初来213%拡大し、1月1日の2億1,920万ドルから6億8,650万ドルへと上昇した。

保有者の伸びはそのペースをはるかに上回っている。トークン化ETFを保有するウォレット数は、年初の約1万7,500から89万7,700へと増加し、年初来で約51倍となった。同じ期間に、トークン化個別株の保有者ベースは約26.6倍に拡大しており、ETFラッパーは現在、その2倍以上のペースで保有者を追加している。

この成長の大部分は過去2か月間に発生した。保有者数は2026年の最初の7か月間は緩やかに上昇し、8月下旬にBinance bStocksの登場が軌道を変えて急増した。

保有者はBinance、資本はOndoに集中

Binance bStocksの保有者数は現在44万8,400で、Token Terminalが追跡するトークン化ETF保有者全体の半分に相当する。しかし時価総額に占めるシェアははるかに小さく、23.3%、1億6,010万ドルにとどまる。追跡対象の保有者の半分が単一のプラットフォームに集中していることから、セクターの普及指標は現在、一つの流通チャネルと密接に結びついている。

Robinhoodも同様のパターンを示しており、保有者の13.1%を占める一方、時価総額シェアは5.4%にとどまる。いずれの数字も、ユーザーが既にしているプラットフォームを通じて、少額の資金をオンチェーンのインデックス・エクスポージャーに投じるリテール買い手の波を示唆している。

対極に位置するのがOndo Financeだ。同発行体はセクターの時価総額の47.4%、3億2,570万ドルを掌握する一方、保有者シェアはわずか20.3%である。これは、はるかに大きなポジションを持つ少数の買い手層を反映しており、リテール取引ではなく機関投資家のポジションである可能性を示している。

QQQbが最大のトークン化ETFに

Binanceのナスダック100商品であるQQQbは、両指標で首位に立つ。時価総額は6,760万ドル、保有者数は31万4,500で、単体でトークン化ETF保有者全体の35%を占める。SPYxが6,220万ドルで続き、OndoのIVVonが6,150万ドルで僅差の3位となっている。

幅広い米国インデックス・トラッカーが市場参加者の買いの大半を占めている。トップ10にランクインするS&P 500およびナスダック100商品の合計は約3億3,000万ドルで、セクター総価値の半分近くに達する。そのうち複数の商品は、異なるチェーン上の異なる発行体を通じて同じ基礎インデックスを追跡しており、単一のエクスポージャーへの需要がほぼ同一のトークンに分散する形となっている。

イーサリアムが依然として最大の価値をホスト

イーサリアムは3億300万ドルのトークン化ETFをホストしており、市場の44.1%を占める。BNB Chainは1億9,210万ドル、シェア28%で2位であり、この数字はBinanceの発行と密接に一致している。Solanaは13.3%を占め、Arbitrum One、Robinhood Chain、X Layerはそれぞれ5%未満にとどまる。

8月以降、保有者数が資本を明確に上回るペースで拡大しており、BinanceのユーザーベースとOndoの残高の間の格差が、現在市場における最も明確な断線となっている。今後注目すべき数字は、Binanceの保有者シェアが半数を超えてさらに拡大するか、Ondoの47.4%という資本シェアが維持されるか、そしてイーサリアム、BNB Chain、Solana間の価値配分がどう推移するかである。