ダラス連邦準備銀行のエコノミストによる新たな分析によれば、トークン化預金は銀行の資金調達の構造を変え、家計や企業にとって信用をより高コストにする可能性がある。

エコノミストらは、普及が進めば銀行預金の安定性と期間が低下し得ると述べた。この変化により、比較的低コストな預金を用いて長期貸出を行う銀行の能力が弱まる可能性がある。これは、従来の貸出の多くを支える預金ベースのモデルの中核的な特徴である。

預金のトークン化が銀行の資金調達を変える可能性

トークン化預金とは、従来の商業銀行預金をブロックチェーン ভিত্তくシステム上で表現したものだ。既存の銀行制度の枠組みを維持したまま、より速い送金を可能にする。

しかし、移動が速くなることで、預金は金利に対してより敏感になる可能性がある。顧客が銀行間で資金をより容易に移せるようになれば、従来は一部の預金を比較的安定的にしていた摩擦が低下する。

ダラス連銀の分析では、現在、預金は銀行の総デュレーション・リスクの約80%を支えていると推計されている。預金の想定寿命が10%低下すると、銀行の期間変換能力は10年換算で約5800億ドル減少し得る。

これは、期間変換が銀行による短期資金の長期信用への転換を支えているため重要だ。預金の粘着性が低下すれば、特に資金市場がすでに預金者の資金を巡って競争している局面では、銀行システムが同じ条件で貸出を拡大する余地が小さくなる可能性がある。

資金調達コストの上昇は借り手に波及し得る

トークン化預金がより金利に敏感になれば、銀行は資金をつなぎ止めるためにより高い金利を提示する必要があるかもしれない。あるいは、ホールセール債務やその他の市場型資金調達への依存を強める可能性がある。

その変化は銀行の資金調達費用を押し上げ、貸出金利に上昇圧力をかける可能性がある。特に、長期の銀行融資に依存する企業や消費者にとって影響は大きくなり得る。資金調達コストのわずかな変化でも、融資の採算に影響し得るためだ。

連邦準備制度は、ステーブルコインに関連するリスクについても検討してきた。以前の研究では、従来の預金からのシフトは銀行の資金調達コストを増加させ、より厳格な融資やより高い貸出価格を促す可能性があると示された。

トークン化はまだ初期段階

ダラス連銀は、最終的な影響はなお不確実だと強調した。銀行は、発行機関の外でもトークンが流通し得るネットワークを含め、さまざまなトークン化預金モデルを開発中である。

この技術は、決済、清算、金融市場インフラを改善する可能性がある。一方で、政策当局はその利点と、流動性リスクや、送金の高速化が金融ストレス時の預金流出を加速させる可能性とのバランスを取る必要がある。銀行にとって、トークン化システムの設計は効率性だけでなく、普及が進んだ場合に資金調達の安定性や貸出能力とどう関わるかという点でも重要になる。