オンチェーン投資家は現在、Circle Internet Groupのトークン化株式を約3億8,800万ドル分保有しており、これは同社の時価総額全体の約2%に相当します。保有はサードパーティの発行者を通じて集中しており、価値の大部分はBNB ChainとSolanaにあります。

IPOからブロックチェーントークンへ

Circle Internet Groupは2025年6月5日、ティッカーCRCLでニューヨーク証券取引所に上場しました。まもなくサードパーティのプラットフォームがこれらの株式をブロックチェーントークンにラップし始め、このセグメントはそれ以来急速に拡大しています。

トークンの背景にある数字

調査結果によると、トークン化されたCRCLの時価総額は2026年10月25〜26日時点で約3億8,570万ドルでした。その後、11月初旬に約4億685万ドルのピークに達しました。参考までに、Circleの株式時価総額は2026年11月4日時点で約194億ドルで、この日付の一部の推計では195億5,000万ドルに達しています。

別の見方をすると、Circleの株式価値100ドルにつき約2ドルが、株式へのトークン化エクスポジションとしてオンチェーンで流通していることになります。割合としては小さい部分ですが、数十億ドル規模の時価総額に対して認識できる規模です。

成長率が目を引く点です。トークン化CRCLセグメントは2026年10月下旬時点で前年比2,961%成長しており、その原動力は前年間の約3億4,500万ドルの純ミント(発行トークンから償還トークンを差し引いた額)でした。このペースでは、セグメントは現在、前年同期比で約30倍の規模に達しています。保有者数も同様の傾向を示しています。2026年10月20日までに42,200超のウォレットがトークン化CRCLを保有していました。

これらのトークンを発行しているのは誰か

Circle自身はトークンを発行していません。代わりに、外部のプラットフォーム群が実際の株式を購入し、それに対する対応するトークンを発行しています。3つの発行者が市場を支配しています:

• BinanceのbStocks(CRCLb)、最大のプロバイダー
• xStocks(CRCLx)
• Ondo Finance(CRCLon)

これら3社合わせて供給量の約94%を管理しており、その供給は合計11〜13の異なるプラットフォームに分散しています。ブロックチェーンの分担も偏っています。BNB Chainがトークン化CRCL市場の価値の約62%を占めています。

Solanaは異なる役割を担っています。分散型取引所取引の主要な場所であり、Solanaベースの取引所であるRaydiumではCRCLxが活動をリードしています。

トークン保有者が得られるもの、得られないもの

これらのトークンはCRCL株式への経済的エクスポジションを提供します。株価が動けば、トークンもそれに沿って動くように設計されています。提供されないのは議決権です。トークン保有者は取締役会選挙や株主提案に投票することはできません。

調査結果によると、買い手は主に米国外の投資家です。海外の人にとって、従来の証券会社を通じて米国株式を購入するには実際の摩擦が伴うことがあります。トークンは指定されたチェーン上の分散型金融(DeFi)とも接続しており、貸付や流動性供給に使用できます。これは通常の証券口座の株式では一般にできません。

より大きなトークン化の潮流

CRCLは従来型資産をブロックチェーン上に移すより広い取り組みの一環です。調査結果によると、トークン化された実世界資産は2024年後半から2026年半ばまでの間に数十億ドルの市場価値を獲得しました。CRCLのようなトークン化株式はその動きの一つの流れであり、2025年6月に上場した株式が約1年半でこの規模の並行オンチェーン市場を構築したという事実は、この形式がどれほど迅速にスケールしうるかを物語っています。

これが意味するもの

Circleにとって、トークン化市場は自分が運営していない流通チャネルです。ミントされるすべてのトークンには、実際の株式を購入して保管業者が保有することが必要です。つまり、オンチェーンでの需要が基礎となる株式への需要に転換されうるのです。過去1年間で約3億4,500万ドルの純ミントがあり、これは誤差の範囲ではありません。

投資家にとっては、集中の問題が最も重要です。3つの発行者が供給量の約94%を保有し、1つのチェーンが価値の約62%を占めています。1:1のバッキング(基礎となる株式1株につきトークン1個)の solidity は、株式を保有する実体と同程度にしかなりません。

分断化ももう一つの懸念材料です。CRCLb、CRCLx、CRCLonはすべて同じ株式を追跡していますが、異なるプラットフォームとチェーン上に存在しています。流動性はそれらの間で分割されており、価格設定と取引の容易さに影響を与える可能性があります。議決権の欠如も構造的なトレードオフです。企業の流通株のより多くの部分がオンチェーンに移行するにつれ、経済的所有者の増加する部分がガバナンスについて正式な発言権を持たない可能性があります。

今後注目すべき点は、Circleの時価総額に占めるオンチェーンの割合が2%を超えて上昇し続けるか、保有者数が42,200ウォレットを超えて拡大し続けるか、そして発行者の集中が緩むかさらに強まるかです。

出典: CryptoBriefing