数兆ドル規模の資産がいずれトークン化されると言うのは容易ですが、実際に実現するのが難しい部分です。このギャップが、Blockworks Digital Asset Summitの中心テーマとなりました。MantleのJoshua Cheong氏がHyperliquidX、AlpacaHQなどとともに、数十億ドルから数兆ドルへの展開の道筋を描きました。

Mantle Officialが共有したクリップは、トークン化資産をめぐる議論を発行単独から資金調達と配信へと視点を転換し、実世界資産（RWA） — 国債、プライベートクレジット、株式、ファンドといった従来型の金融商品をブロックチェーン上のトークンとして表現したもの — が中核的な市場インフラとなるかを左右する3つのドライバーを浮き彫りにしました。市場はすでに具体的な規模に達しているものの、潜在的な市場と比較するとまだ小さく、この見方は大きな反響を呼んでいます。

発行だけではスケールしない理由

トークン化の第1章は、規制対象の資産をパブリックチェーン上で再現できるかという問いでした。この問いは今やほぼ解決済みです。データサイトRWA.xyzが追跡するステーブルコインを除くトークン化実世界資産の価値は350億ドルを超え、前年比70%以上の伸びを記録しており、国債、プライベートクレジット、株式が牽引しています。

Mantle自身の数字は第2フェーズを示しています。1月にはネットワーク上で71のトークン化資産が記録されましたが、10月までに1,473資産、配信資産価値4億7,600万ドルに達し — Mantleの発表およびRWA.xyzによれば、わずか30日間で110%の増加となりました。成長は株式、ファンド、ステーブルコイン、構造化商品とあらゆるカテゴリーに及んでおり、単一の資金調達手段にとどまっていません。

これは広範な形成を示ものですが、現在の資金調達モデルは速度を制約しています。商品の大半は事前資金調達型でバランスシートに依存しており、実世界資産がチェーン上に到達する速さは限られます。発行のたびに新たな資本、カストディ、コンプライアンスのリソースを消費し、二次需要がなければパイプラインは停滞します。つまり、ボトルネックは発行能力ではなく、発行を続けるために必要なバランスシートなのです。

発行需要に応える流動性の創出

2つ目のドライバーは需要主導の流動性です。発行者が資産を使ってチェーン上に供給を構築するのではなく、ユーザーのRWAエクスポージャーへの需要がオンチェーン流動性を生み出し、新たな発行に資金を供給できます。HyperliquidXは、期限のないデリバティブ契約であるパーペチュアルが、暗号資産全体で深い流動性と担保の再利用を生み出す仕組みを実証しました。トークン化株式に応用すれば、同様のダイナミクスがヘッジや方向性エクスポージャーを可能にしつつ、一次発行の資金調達を支援します。

AlpacaHQのAPI — フィンテックアプリではすでに端数株式として標準となっています — は、需要がどこから来ているかを示しています。ユーザーがステーブルコインのようなトークン化資産を借り入れ・マージン取引できるようになると、資本コストは縮小します。このフライホイールは、トークン化ファンドをスケールさせながらも暗号圏以外への配信を必要としているBlackRock、Franklin Templeton、Ondo Financeに価値をもたらします。

このパネルは、MantleがXへの投稿で告知しました：

"Trillions will be tokenized" is easy to say. It's not even far-fetched, but few can tell you what it takes. @joshuacheong at @blockworksDAS with top leaders from @HyperliquidX , @AlpacaHQ , and more on what scales tokenized assets from billions to trillions: → Today's funding… pic.twitter.com/9XsgnU7jNs

— Mantle (@Mantle_Official) October 8, 2026 (source)

こうしたシステムを支えるには、24時間365日の決済、クロスチェーンでの担保移動、コンプライアンスに準拠した清算エンジンが求められます。これらは、Ethereum型のスマートコントラクトを実行し流動性チェーンとして機能するMantleのEVM互換レイヤー2が、単なる取引執行にとどまらず差別化を発揮できる領域です。同時に、取引所、カストディアン、マーケットメイカー、DeFiプロトコルが同じ資産を統合することも求められます — そしてMantleの最近の注力分野は配信です。

配信、速度、そして規制

MantleのTokenization-as-a-Serviceプラットフォームは、暗号資産取引所Bybitと共同開発され、xStocksを通じて支援されており、AppleやNvidiaといった米国株式へのプログラマブルなエクスポージャーを可能にし、端数所有とリアルタイム決済を提供します。RWA.xyzでは、MantleはEthereum、Polygon、Solanaと並ぶ主要ネットワークとして掲載されています。

投資家の関心は、TVL（ロックされた総価値）から速度へと移りつつあります。資産がどのくらいの頻度で動くか、レンディングプロトコルのAaveやMorphoで担保としてどう使われているか、ステーブルコインのールを通じてどう決済されるか。この変化により、評価の中心はロックされた資産ではなく取引回転数に置かれつつあります。EUの暗号資産市場規制 framework であるMiCAや米国の市場構造法案を監視する規制当局にとって、トークン化証券へのレバレッジは投資者保護に関する課題を提起しています。

リスクは残っています。二次取引は規制の不確実性に直面し、ブリッジにはセキュリティリスクが伴い、コンプライアンス証明もまだ発展途上です。流動性を生み出す需要と、サービスコストを削減するインフラが一致すれば、コンサルティング会社BCGとMcKinseyの予測によると、市場は2030年までに350億ドルを超えて2兆〜10兆ドル規模へ拡大する可能性があります。今後のマイルストーンには、プライムブローカレージの統合、ステーブルコインによるクロスマージン、そして世界中でのトークン化RWAを対象とした機関投資家向けパーペチュアルが含まれます。