トークン化はETFの暗号資産版とも言える存在かもしれず、その導入は過去の暗号資産ネイティブの躍進よりも速いペースで拡大している。The Blockのインタビューで、Ondo Financeのプロダクト・ポートフォリオ責任者であるJohn Hoffman氏は、現在トークン化を取り巻く懐疑とためらいは、新興技術が最終的に市場構造を変え、市場へのアクセスを拡大したETF(上場投資信託)の初期の状況に似ていると述べた。

トークン化が初期のETF市場に似ている理由

Hoffman氏は、各種プロダクトが10億ドル規模の節目に到達するまでの速さを指摘した。同氏の比較によると、ステーブルコインは3年、トークン化された米国債は18か月、トークン化株式は6か月、Ondo Stocksは8か月で到達したという。

2026年8月21日、Ondo FinanceはXに投稿し、トークン化は今まさに「ETFの瞬間」を迎えていると述べた。この投稿はHoffman氏のThe Blockのインタビューにリンクし、次のメッセージを含んでいた: “We’re, in a lot of ways, going back in time, seeing the…” — Ondo Finance (@Ondo) August 21, 2026

Hoffman氏の比較の中心にあるのは、トークン化もかつてのETFと同様、依然としてプロダクト設計と市場構造の適切な組み合わせを必要とするという考えだ。同氏によると、ETF市場は、明確な規制、仲介機関による支援、ポートフォリオ構築の具体例、そして幅広い投資家による導入が時間をかけて整った後、最終的に現代金融の基盤となった。この類推の背景にある歴史的経緯はよく記録されている。米国で初めて上場されたETFであるState Streetの「SPDR S&P 500」トラストは1993年に取引を開始し、初期には同様の機関投資家のためらいを招いたが、その後この形式は世界の資産運用における数兆ドル規模のセグメントへと成長した。

金融商品におけるより速い変化

Hoffman氏は、導入の加速により、投資家も大型機関も、ステーブルコインによる取引、担保管理、決済を含むグローバルなシステムをより効率的に活用できるようになると述べた。また、取引所、カストディアン(資産保管業者)、開発者は、トークン化を既存インフラとトークン化された株式・米国債を接続する機会と捉える可能性があると付け加えた。この動きはすでに大手運用会社の間でも見られる。BlackRockは2024年にSecuritizeとともにEthereum上でトークン化された米ドル建て機関投資家向けファンドを立ち上げ、Franklin TempletonはStellarやPolygonを含む複数のパブリックブロックチェーン上でオンチェーンの政府マネーマーケットファンドを運用している。これらはHoffman氏が名前を挙げたネットワークのうちの2つである。

この広範な潮流は、現実世界の資産(RWA)セグメントの成長と結び付いている。この分野はDefiLlamaやRWA.xyzなどのプラットフォームで追跡されている。Hoffman氏は、Ethereum、Stellar、Polygonなどのプラットフォームが新規発行者の獲得と証券レールの構築を目指していると述べた。

出典:Ondo Finance

成長の推進要因としての規制の明確化

Hoffman氏はまた、米国におけるトークン化資産向け規制枠組みの段階的な整備を強調した。同氏は、これらの規制が、すでにEUと英国で導入されている分散型台帳(DLT)証券制度を補完し、さらなる発行を後押しし得ると述べた。こうした制度には、2023年3月に発効したEUの「DLT Pilot Regime」や、英国中央銀行(Bank of England)と金融行動監督機構(Financial Conduct Authority)が運営する英国の「Digital Securities Sandbox」が含まれる。

同氏は、追加の潜在的な触媒として、ブローカー・ディーラー免許、二次市場の流動性、クロスチェーンの標準化、リザーブ(準備資産)の検証を挙げた。

出典:Ondo Finance

Hoffman氏は、トークン化が成功すればETFモデルを拡張し、規制、相互運用性、市場参加者のための高い流動性を維持しながら、ドルを超える「プログラマブル」な24時間365日の市場を生み出す可能性があると述べた。