NEARがトークンアンロックの勝者に。供給圧力の中でレガシートークンは出遅れ
重要ポイント
- •Cryptorankによる50トークン・6か月間の調査では、アンロック規模の小さい資産が最大の上昇を記録し、NEARが131%の純増加で首位となった。
- •Bitway、AGT、BRなどアンロック規模の大きいトークンも、市場の需要が新規供給に追い付いた場合はプラスのリターンを達成した。
- •SOLやAVAXを含む継続的な予定アンロックを抱えるレガシートークンは6か月間で下落し、2Z、0G、OPENは最大82%下落した。
- •LayerZeroは今月最大級のアンロックの一つを受けて13%超下落し、予測可能なステップアンロックスケジュールに起因する圧力を反映した。
- •月間のトークンアンロックは平均30億ドルから40億ドル超に達し、バーン総量を大きく上回るが、収益を生み出すプロトコルは2026年に最大9億ドルを買戻しに投入した。
トークノミクスは暗号資産プラットフォームにとって依然として決定的な要素であり、トークンは予定されたアンロックに対して大きく異なる反応を示す。アンロック、インセンティブプログラム、バーンの複合的な効果は、変動の激しい市場センチメントの中でも一部の資産に優位性をもたらしうる。
トークンアンロックとは、チーム、投資家、エコシステムのベスティングプランにおいてロックされていた割当分が、事前にスケジュールされた形で解放される仕組みである。クリフアンロックは全割当分を単一の日付に集中させる一方、ステップアンロックは定期的に少額ずつ解放する。いずれも事前に定められたベスティング条件に従うため、新規供給のタイミングと規模は流通開始前に判明している。
トークンは、アンロックへの反応とそれに伴う市場圧力に基づき、明確なグループに分かれる。短期的なパフォーマンスは変動するが、より長い時間軸では流通に入る新規供給が反映される。
Cryptopolitanが以前報じたように、一部のクリフアンロックはトークンの軌道を変えうる。特に、即座に売却する意向の投資家層にトークンが引き渡される場合がそうである。
Cryptorankは50のトークンとアルトコインを追跡し、6か月間のアンロックと価格リターンを比較した。その結果はXで共有された。
アンロックを乗り越えて好パフォーマンスを示したトークンは？
Cryptorankの調査では、アンロックが比較的少なくリターンがプラスだった「自然な勝者」が特定された。最大の上昇はNEARで、期間中の純増加率は131%に達した。同じくアンロック規模の小さいMETとETHFIも、市場を上回る時期を示した。
アンロックが大きくてもリターンがプラスだったトークンは、市場が新規供給を吸収する準備ができており、解放されたトークンが流通し始めても需要が供給に追い付いたことを示した。Bitway（BTW）はその勝者の一つで、AGTやBRも同様であった。
アンロック圧力が最も深刻だったのはレガシートークンである。2026年、暗号資産トレーダーはより新しい資産へと向かい、レガシーのコインやトークンは出遅れた。
継続的な事前スケジュール型アンロックを抱えるトークンは、需要が弱かった。SOLやAVAXといった長年の定番は、新規供給の継続的な流入に圧迫され、過去6か月で下落した。供給の伸びが抑制されていた場合でも、継続するアンロックが市場の疲弊に拍車をかけた。
2Z、0G、OPENなど一部のトークンは、弱い需要と大規模なアンロックが重なり、期間中に最大82%下落した。
注目度の高いプロジェクトであるLayerZero（ZRO）は、大型アンロックへの即時の反応を示した。DefiLlamaのアンロックデータによると、過去1か月で最大級のアンロックの一つが、期間中13%超の下落に寄与した。ZROは予測可能な継続的なステップアンロックの局面にあり、大規模なクリフはないものの、市場に圧力をかけるには十分な規模である。
バーンと収益分配を伴うトークンはアンロックを相殺
トークンのバーンはアンロックを部分的にしか相殺しない。純バーンの影響力ははるかに小さく、規模もアンロックに比べてはるかに小さい。ただし、バーンは予測可能な収益と引き換えに、保有者の売却を抑えるインセンティブとして機能する。
トークンのアンロックは月平均30億ドルから40億ドル超に達する。バーンのスケジュールで消却されるトークンははるかに少なく、BNBチェーンが例外である。10月、BNBチェーンは12億ドルのバーンを実施し、CryptoBurnTrackerによると、一日で15.7億ドルのトークン消却という記録的な日を生んだ。
アンロックと異なり、バーンは固定でも予測可能でもなく、場合によっては取引などの実際のオンチェーン利用に依存する。Tokenomistによると、2026年11月時点で、取引手数料に牽引されたHyperliquidが最大のバーン実行者であり続けている。Hyperliquidでさえ、バーン額は週ごとに変動する。11月13日、Hyperliquidのバーンは合計961万ドルに達し、前週比66%減となった。
バーンと収益分配には一つの利点がある。それは2026年の暗号資産におけるポジティブなトレンドの一つだという点である。大まかな推計では、実際に収益を生み出すプロトコルは2026年に最大9億ドルを買戻しに投入した。これは、市場から回収されなかったトークンに対するアルゴリズム型バーンに加わるものである。
今後数か月では、トークン買戻しに裏打ちされたバーンが、供給への影響が小さいとしても、通常のアルゴリズム型バーンよりも強いシグナルとなる可能性がある。供給側には今後の確定した参考指標がある。CryptorankやDefiLlamaなどのトラッカーのアンロックカレンダーはベスティング日付を事前に公開しており、予定された解放を事前に確認できる。一方、収益を生み出すプロトコルによる週次のバーンおよび買戻しの数値は、利用実績に連動した反復的な対抗指標を提供する。
主な情報源
- Cryptopolitan — 原記事
- Cryptopolitan — クリフアンロックの報道
- Cryptopolitan — Uniswap統合の拡大
- Cryptorank — トークンアンロックデータ
- X上のCryptoRank_io
- X上のwallstreetbets
- DefiLlama — LayerZeroのアンロック
- CryptoBurnTracker — 90日間ダッシュボード
- Tokenomist — Hyperliquidのバーン
