タイは現物ビットコインおよびイーサリアム上場投資信託（ETF）の国内上場を承認し、新制度は10月16日に発効する予定である。投資家は暗号資産取引所を直接利用するのではなく、タイ証券取引所（SET）を通じてこれらの商品にアクセスできるようになる。上場投資信託（ETF）は証券取引所に上場され、規制された証券商品を通じて対象資産へのエクスポージャーを投資家に提供する。

タイ証券取引委員会（SEC）は第1段階をビットコインとイーサリアムに限定した。タイのビットコインETF制度の下で、対象商品はパッシブ運用であること、監督下にあるカストディアンで保管されること、リスク開示を伴うことが求められる。この決定は、信用貸しや海外商品への個人投資家のアクセスを制限しながら、暗号資産エクスポージャーへの規制された経路を創設するものである。上場は、カストディリスクを管理するために設計されたルールの下で段階的に開始される。

パッシブ・エクスポージャーとカストディの基準

対象ファンドは、パッシブ戦略を通じて単一の対象暗号資産に連動しなければならない。当該資産への純投資エクスポージャーは、事業年度におけるファンドの平均純資産額の80%以上でなければならない。この基準は、商品を表明された保有対象に集中させ、アクティブなポートフォリオ変更を制限することを目的としている。

対象リストの初期段階にはビットコインとイーサリアムのみが含まれており、SECは他のトークンへのSET経路を開放していない。各ファンドはタイ国内籍の商品として運用され、SETに exclusively 上場されなければならない。この構造により、商品の監督をタイ国内に留めながら、投資家に証券市場の経路を提供する。

ファンド資産は、SECの監督下にある暗号資産カストディアンで保管されなければならない。運用会社はファンド構造、投資手法、サービス提供者、リスクを開示する義務がある。投資家もまた、取引前に各商品の特性とリスクについて説明を受ける必要がある。

これらの要件は、規制対象者にカストディと開示の義務を課し、ETFアクセスを取引所の直接利用から切り離すものである。投資家は証券口座を通じてエクスポージャーを得ることができるが、ファンドは依然として対象資産のパフォーマンスに依存する。このルールは、ビットコインとイーサリアムに伴うボラティリティやその他の市場リスクを排除するものではない。

レバレッジと海外アクセスの制限

投資家保護もまた、このロールアウトを形作っている。タイの証券会社はETF購入のための信用貸しを行うことができず、投資家は取引前に商品情報を確認しなければならず、口座開設プロセスに適合性と教育のステップが加わる。

このルールは、既存の投資手段の参加方法も変える。タイの公募投資信託および私募ファンドは、タイ国内で設定された暗号資産ETFに投資することができる。これまでは海外の暗号資産ETFにのみ投資できた。これらのファンドに対する既存の投資制限は変更されず、初期の対象資産リストも同じままである。この変更により、ファンドは初めて新たな国内商品を通じてエクスポージャーを構築できるようになる。

初期段階では海外アクセスは制限されている。タイの証券会社は個人投資家向けに海外の暗号資産ETFへの投資を仲介できず、個人投資家はこれらの商品への国内証券経由の経路を持たないことになる。海外ファンドへの直接投資は、機関投資家および超富裕層個人に限定されたままである。海外の暗号資産ETFに連動する預託証券も、この段階では発行・販売されない。

業界と規制の背景

Bitkub Groupの共同創業者であるAttakrit Chimphlapibul氏は、この政策が米国の現物ETF上場が示した道筋に沿うものだと述べた。それらの商品は、米国市場への機関投資家および個人投資家の参加に対する規制された経路を創設した。

タイSECは、今年 earlier 行われたパブリックコメントにおいて、参加者が規制されたアクセスを幅広く支持したと述べた。規制当局によれば、より広い一般アクセスの前に、国内インフラ、投資家保護、教育を整備すべきであるという。

したがって、この制度は承認と限定的な開放を組み合わせたものである。国内上場は認めるが、レバレッジ、海外商品の個人向け仲介、代替商品は排除される。このアプローチにより、SECは対象資産リストの拡大や販売ルールの緩和を行う前に、カストディ、取引、投資家の理解度を評価することができる。

地域的背景

この動きにより、タイは規制された暗号資産への経路を構築するアジア市場の一つに加わる。香港と米国はすでに現物ビットコイン・イーサリアム商品を擁している。タイの制度は、海外エクスポージャーへの初期の制限とパッシブ運用の要件において異なる。今後の変更は市場環境とインフラの成熟度に依存し、当初は国内上場にとどまり、より広いアクセスは規制見直しとインフラの整備状況を待つことになる。

出典：Blockonomi