ステーブルコイン「USDT」の発行体であるTetherは2026年8月13日、世界四大会計事務所の一角であるKPMG USが、2025年12月31日に終了する事業年度のTether Internationalの財務諸表に対して無保留意見（clean opinion）を表明したと発表しました。この監査業務はTetherの歴史において初の完全な独立財務監査であり、同社がこれまで依拠してきた四半期ごとのアテステーション（財務諸表全体の監査ではなく、準備金に関する時点限定のより狭い範囲の検証）に取って代わるものです。この発表は、監査対象となった事業年度末から約7か月半後に行われました。無保留意見は監査人が表明できる最も強い形の保証であり、財務諸表に重要な虚偽表示が存在しないことを示すものです。

この節目は、Tetherの歴史を踏まえると特に重みを持ちます。2021年、同社は、USDTが米ドルによって裏付けられている程度を虚偽に表示したとする米商品先物取引委員会（CFTC）の指摘との和解として4,100万ドルを支払い、同年、同様の主張をめぐるニューヨーク州司法長官事務所との和解でも1,850万ドルを支払いました。完全な監査の実施は同社の批判者らによる長年の要求であり、この点をArdoino自身も結果の発表の中で認めていました。

KPMGが検証した内容

KPMGは、2025年12月31日時点でTetherの準備金が負債を68.14億ドル上回ったと報告しました。監査は、貸借対照表、損益計算書、キャッシュフロー計算書を含むTetherの財務諸表全体を対象とし、AICPA（米国公認会計士協会）の基準に準拠して完了しました。検証手続の一環として、KPMGは保管機関の記録のみに依存するのではなく、Tetherが保有する金地金を1本1本実地で棚卸しし、検査しました。

Tetherは、2025年の純利益が100億ドルを超えたと別途報告しています。USDTの時価総額は約1,830億ドルで、ステーブルコイン市場全体の約61%を占めていました。同社によれば、貯蓄、商取引、送金の目的で、世界で6.5億人を超えるユーザーに利用されています。

今回の監査は、変わりつつある規制環境の中で位置づけられるものでもあります。2025年7月に成立した米国のGENIUS法は、役員による認証を伴う毎月の準備金開示や、発行体の財務諸表に対する年次の独立検査を含む、決済用ステーブルコインに関する連邦レベルの枠組みを創設しました。2番目に大きなステーブルコインであるUSDCを発行する競合のCircleは、準備金プログラムの完全な監査ではなく、準備金に関する月次のアテステーション報告書の公表を続けています。

透明性に関する留意点

Tetherは、実際の財務諸表、監査意見書、KPMGによる基礎資料を公表しておらず、このため外部の関係者は現時点ではTether自身が要約した数値に依存しています。監査済みの準備金数値である68.14億ドルは、同じ日付に関する四半期のBDOアテステーションでTetherが報告した数値を4.76億ドル上回っていました。さらに、2026年6月30日までに、Tetherの自己資本バッファは3月につけた過去最高の82.3億ドルから41.1億ドルへと低下していました。

TetherのCEOであるPaolo Ardoinoは、この発表について次のようにコメントしています。

「長年にわたり、一部の批判者たちはTetherの監査は完了できないだろうと述べていました。彼らは、同社が最も厳格な精査に自らをさらすことを拒んでいるとも言っていました。私たちは、再び彼らの誤りを証明しました」

—— Paolo Ardoino（Tether CEO）